20260616-国信证券-公用环保202606第2期_国家发改委印发_生态保护修复领域中央预算内投资专项管理办法_水规总院发布_中国可再生能源发展报告2025年度_等报告_32页_4mb

公用环保 202606 第 2 期总结

核心内容概述

本报告主要分析了公用事业和环保行业的市场表现、政策动态及行业数据，为投资者提供市场趋势和投资建议。

主要观点与关键信息

一、重要政策及行业动态

1. 国家发改委印发《生态保护修复领域中央预算内投资专项管理办法》

   • 支持《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划(2021—2035年)》等国家级规划项目。
   • 重点区域生态保护修复项目中央支持比例分别为：东部60%、中部70%、西部80%、东北80%。

2. 水规总院发布《中国可再生能源发展报告2025年度》等四篇报告

   • 2025年全国可再生能源新增装机4.52亿kW，总量达到23.37亿kW，占比60.1%。
   • 风光发电总装机18.42亿kW，历史性超过火电。
   • 2025年可再生能源发电量3.99万亿kWh，占比38.3%；其中风光发电量2.3亿kWh。
   • “十四五”可再生能源发展规划目标均超额完成。

二、行业重点数据一览

电力行业

• 发电量：
  • 4月，规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%。
  • 1-4月累计发电量31237亿千瓦时，同比增长3.3%。
  • 分品种看，火电同比增长3.1%，水电增长12.2%，核电下降8.7%，风电下降5.0%，太阳能发电增长7.1%。
• 用电量：
  • 4月全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。
  • 1-4月累计用电量33345亿千瓦时，同比增长5.4%。
  • 分产业用电中，第二产业用电占比最大（68%），第三产业用电增长8.9%，城乡居民生活用电增长6.0%。

环保行业

• 本周A股环保行业股票多数下跌，涨幅前三名是津膜科技（48.83%）、隆华科技（30.41%）、沃顿科技（16.50%）。
• 本周港股环保行业股票多数下跌，涨幅前三名是绿色动力环保（1.14%）、光大环境（0.61%）、齐合环保（0%）。

三、投资策略

公用事业

1. 火电：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
2. 新能源发电：国家政策支持下盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
3. 核电：装机和发电量增长对冲电价下行压力，推荐中国核电、中国广核。
4. 水电：高分红特性凸显防御属性，推荐长江电力。
5. 燃气：推荐九丰能源（海气贸易能力+商业航天特气业务）。
6. 环保设备制造：推荐西子洁能（进军核能和清洁能源装备制造）。

环保

1. 水务&垃圾焚烧：进入成熟期，自由现金流改善，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
2. 科学仪器：中国科学仪器市场份额超90亿美元，推荐聚光科技、皖仪科技。
3. 废弃油脂资源化：受益于欧盟SAF强制掺混政策，推荐山高环能。

板块表现

• A股：
  • 公用事业指数下跌2.77%，环保指数下跌1.91%。
  • 火电板块下跌4.66%，水电上涨1.35%，新能源发电下跌8.26%，水务下跌0.61%，燃气下跌1.62%。
• 港股：
  • 环保行业整体表现不佳，多数下跌。
  • 电力行业多数下跌，水电、核电表现相对较好。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 行业竞争加剧

总结

本报告强调了在碳中和背景下，新能源产业链及综合能源管理的重要性。重点推荐火电、核电、水电、新能源发电、环保等领域的优质企业，如华电国际、上海电力、龙源电力、三峡能源、光大环境、中山公用等。同时，报告指出可再生能源发展迅速，风光发电已历史性超过火电，建议关注相关领域投资机会。