> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用环保 202606 第 2 期总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了公用事业和环保行业的市场表现、政策动态及行业数据，为投资者提供市场趋势和投资建议。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、重要政策及行业动态 1. **国家发改委印发《生态保护修复领域中央预算内投资专项管理办法》** - 支持《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划(2021—2035年)》等国家级规划项目。 - 重点区域生态保护修复项目中央支持比例分别为：东部60%、中部70%、西部80%、东北80%。 2. **水规总院发布《中国可再生能源发展报告2025年度》等四篇报告** - 2025年全国可再生能源新增装机4.52亿kW，总量达到23.37亿kW，占比60.1%。 - 风光发电总装机18.42亿kW，历史性超过火电。 - 2025年可再生能源发电量3.99万亿kWh，占比38.3%；其中风光发电量2.3亿kWh。 - “十四五”可再生能源发展规划目标均超额完成。 ### 二、行业重点数据一览 #### 电力行业 - **发电量**： - 4月，规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%。 - 1-4月累计发电量31237亿千瓦时，同比增长3.3%。 - 分品种看，火电同比增长3.1%，水电增长12.2%，核电下降8.7%，风电下降5.0%，太阳能发电增长7.1%。 - **用电量**： - 4月全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。 - 1-4月累计用电量33345亿千瓦时，同比增长5.4%。 - 分产业用电中，第二产业用电占比最大（68%），第三产业用电增长8.9%，城乡居民生活用电增长6.0%。 #### 环保行业 - 本周A股环保行业股票多数下跌，涨幅前三名是津膜科技（48.83%）、隆华科技（30.41%）、沃顿科技（16.50%）。 - 本周港股环保行业股票多数下跌，涨幅前三名是绿色动力环保（1.14%）、光大环境（0.61%）、齐合环保（0%）。 ### 三、投资策略 #### 公用事业 1. **火电**：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。 2. **新能源发电**：国家政策支持下盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。 3. **核电**：装机和发电量增长对冲电价下行压力，推荐中国核电、中国广核。 4. **水电**：高分红特性凸显防御属性，推荐长江电力。 5. **燃气**：推荐九丰能源（海气贸易能力+商业航天特气业务）。 6. **环保设备制造**：推荐西子洁能（进军核能和清洁能源装备制造）。 #### 环保 1. **水务&垃圾焚烧**：进入成熟期，自由现金流改善，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。 2. **科学仪器**：中国科学仪器市场份额超90亿美元，推荐聚光科技、皖仪科技。 3. **废弃油脂资源化**：受益于欧盟SAF强制掺混政策，推荐山高环能。 ## 板块表现 - **A股**： - 公用事业指数下跌2.77%，环保指数下跌1.91%。 - 火电板块下跌4.66%，水电上涨1.35%，新能源发电下跌8.26%，水务下跌0.61%，燃气下跌1.62%。 - **港股**： - 环保行业整体表现不佳，多数下跌。 - 电力行业多数下跌，水电、核电表现相对较好。 ## 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(亿元) | 2025A EPS | 2026E EPS | 2025A PE | 2026E PE | |----------|----------|----------|------------|--------------|-----------|-----------|----------|----------| | 600027.SH | 华电国际 | 优于大市 | 5.12 | 595 | 0.52 | 0.62 | 9.8 | 8.3 | | 600821.SH | 金开新能 | 优于大市 | 6.56 | 129 | 0.05 | 0.37 | 170.6 | 23.7 | | 600021.SH | 上海电力 | 优于大市 | 17.20 | 485 | 0.98 | 1.22 | 18.2 | 14.7 | | 001289.SZ | 龙源电力 | 优于大市 | 17.63 | 1,474 | 0.54 | 0.58 | 31.7 | 29.6 | | 600905.SH | 三峡能源 | 优于大市 | 4.18 | 1,195 | 0.13 | 0.25 | 32.0 | 16.6 | | 600483.SH | 福能股份 | 优于大市 | 11.61 | 323 | 1.06 | 1.09 | 9.5 | 9.3 | | 600163.SH | 中闽能源 | 优于大市 | 6.23 | 119 | 0.27 | 0.39 | 23.6 | 16.6 | | 600900.SH | 长江电力 | 优于大市 | 28.28 | 6,920 | 1.41 | 1.49 | 19.1 | 18.1 | | 601985.SH | 中国核电 | 优于大市 | 9.24 | 1,900 | 0.45 | 0.49 | 20.1 | 18.5 | | 003816.SZ | 中国广核 | 优于大市 | 4.37 | 2,207 | 0.19 | 0.21 | 24.2 | 22.3 | | 605090.SH | 九丰能源 | 优于大市 | 6.41 | 1,174 | 2.10 | 2.95 | 20.6 | 14.7 | | 000875.SZ | 电投绿能 | 优于大市 | 20.08 | 168 | 0.14 | 0.16 | 47.5 | 42.1 | | 0363.HK | 上海实业控股 | 优于大市 | 4.94 | 42 | 1.86 | 1.96 | 8.4 | 8.0 | | 0257.HK | 光大环境 | 优于大市 | 13.49 | 147 | 0.64 | 0.67 | 8.9 | 8.4 | | 002534.SZ | 西子洁能 | 优于大市 | 4.91 | 302 | 0.52 | 0.72 | 34.3 | 24.8 | ## 风险提示 - 环保政策不及预期 - 用电量增速下滑 - 电价下调 - 行业竞争加剧 ## 总结 本报告强调了在碳中和背景下，新能源产业链及综合能源管理的重要性。重点推荐火电、核电、水电、新能源发电、环保等领域的优质企业，如华电国际、上海电力、龙源电力、三峡能源、光大环境、中山公用等。同时，报告指出可再生能源发展迅速，风光发电已历史性超过火电，建议关注相关领域投资机会。