> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 威贸电子（920346）2025年报暨2026一季度点评总结 ## 核心内容 威贸电子于2026年4月29日发布了2025年报及2026年一季度财务报告，整体业绩稳健发展，展现出良好的增长动能与盈利潜力。公司同时维持“买入”投资评级，并对2026-2028年的财务表现进行了预测，预计公司营收与净利润将持续增长，未来增长前景可期。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年**：公司实现营业总收入2.88亿元，同比增长10.79%；归母净利润为4846.99万元，同比增长8.73%。 - **2026年一季度**：营业收入为0.70亿元，同比下降3.73%；归母净利润为949.18万元，同比下降13.76%。 ### 2. 业务增长与结构分析 - **线束组件业务**：营收1.26亿元，同比增长9.69%，毛利率提升至32.91%，同比增加0.48pct。 - **注塑集成件业务**：营收1.32亿元，同比增长11.74%，但毛利率下降至27.07%，同比减少1.22pct。 - **其他主营业务**：营收2507.82万元，同比增长19.36%，毛利率为26.30%。 - **新产品贡献**：2025年新项目吸烫机组件贡献收入1048.22万元，同时热泵线束组件及挂烫式电熨斗销量持续增长。 ### 3. 行业发展趋势 - **新能源汽车行业**：2025年我国新能源汽车产量达1662.6万辆，同比增长29%，成为公司线束业务增长的核心驱动力。 - **家电市场**：国家以旧换新政策推动家电销量增长，2025年家电出口额达1510亿美元，带动上游零部件市场稳步发展。 - **产业链整合**：行业上下游绑定加强，品牌制造商对零部件外包需求增加，有利于公司拓展与核心客户的长期合作。 - **市场集中度提升**：落后产能逐步出清，公司凭借定制与响应能力，有望扩大市场份额。 ### 4. 研发与数字化建设 - **研发投入**：2025年研发费用达1293.25万元，占营收4.49%。 - **专利积累**：截至2025年底，公司累计拥有发明专利5项、实用新型专利58项。 - **业务突破**：在汽车领域，公司实现尊界、小米、奥迪A5L等多个项目量产；在家电领域，新一代蒸汽式电熨斗等高端项目相继量产。 - **工业领域**：数据中心散热线束开始量产并快速爬坡。 - **战略合作**：公司与上海图灵智造机器人签署战略合作协议，共同研发具身智能机器人核心部件。 ### 5. 盈利预测与估值 - **2026-2028年营收预测**：3.25亿元（前值3.44）/3.67亿元（前值3.98）/4.23亿元（新增）。 - **2026-2028年归母净利润预测**：0.55亿元（前值0.61）/0.62亿元（前值0.74）/0.71亿元（新增）。 - **PE估值**：对应2026-2028年PE分别为29/26/23倍。 - **公司成长性**：考虑到数据中心等高增长产品线的潜力，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **2025年营业总收入**：2.88亿元，同比增长10.79% - **2025年归母净利润**：4846.99万元，同比增长8.73% - **2026年一季度营收**：0.70亿元，同比下降3.73% - **2026年一季度归母净利润**：949.18万元，同比下降13.76% ### 财务预测表 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 288 | 325 | 367 | 423 | | 归母净利润（百万元） | 48 | 55 | 62 | 71 | | EPS（元/股） | 0.60 | 0.68 | 0.77 | 0.88 | | P/E（倍） | 33.26 | 29.40 | 26.09 | 22.71 | ### 市场数据 - **收盘价**：19.99元 - **一年最低/最高价**：19.20/38.52元 - **市净率（P/B）**：3.32倍 - **流通A股市值**：893.48百万元 - **总市值**：1,612.26百万元 ### 风险提示 1. 市场竞争风险 2. 主要客户相对集中风险 3. 原材料价格波动风险 4. 汇率波动风险 5. 产品质量控制风险 ## 总结 威贸电子在2025年业绩表现稳健，营收与净利润均实现增长，尤其在新能源汽车和家电领域表现突出。公司持续加大研发投入，业务拓展与数字化建设并行，展现出较强的创新能力和市场适应力。尽管2026年一季度营收与净利润有所下滑，但长期来看，公司具备良好的增长潜力。在行业持续向好的背景下，公司有望通过深化客户合作与产品创新，进一步提升市场份额与盈利能力。基于此，公司维持“买入”评级，未来增长可期。