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威贸电子（920346）2025年报暨2026一季度点评总结

核心内容

威贸电子于2026年4月29日发布了2025年报及2026年一季度财务报告，整体业绩稳健发展，展现出良好的增长动能与盈利潜力。公司同时维持“买入”投资评级，并对2026-2028年的财务表现进行了预测，预计公司营收与净利润将持续增长，未来增长前景可期。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年：公司实现营业总收入2.88亿元，同比增长10.79%；归母净利润为4846.99万元，同比增长8.73%。
• 2026年一季度：营业收入为0.70亿元，同比下降3.73%；归母净利润为949.18万元，同比下降13.76%。

2. 业务增长与结构分析

• 线束组件业务：营收1.26亿元，同比增长9.69%，毛利率提升至32.91%，同比增加0.48pct。
• 注塑集成件业务：营收1.32亿元，同比增长11.74%，但毛利率下降至27.07%，同比减少1.22pct。
• 其他主营业务：营收2507.82万元，同比增长19.36%，毛利率为26.30%。
• 新产品贡献：2025年新项目吸烫机组件贡献收入1048.22万元，同时热泵线束组件及挂烫式电熨斗销量持续增长。

3. 行业发展趋势

• 新能源汽车行业：2025年我国新能源汽车产量达1662.6万辆，同比增长29%，成为公司线束业务增长的核心驱动力。
• 家电市场：国家以旧换新政策推动家电销量增长，2025年家电出口额达1510亿美元，带动上游零部件市场稳步发展。
• 产业链整合：行业上下游绑定加强，品牌制造商对零部件外包需求增加，有利于公司拓展与核心客户的长期合作。
• 市场集中度提升：落后产能逐步出清，公司凭借定制与响应能力，有望扩大市场份额。

4. 研发与数字化建设

• 研发投入：2025年研发费用达1293.25万元，占营收4.49%。
• 专利积累：截至2025年底，公司累计拥有发明专利5项、实用新型专利58项。
• 业务突破：在汽车领域，公司实现尊界、小米、奥迪A5L等多个项目量产；在家电领域，新一代蒸汽式电熨斗等高端项目相继量产。
• 工业领域：数据中心散热线束开始量产并快速爬坡。
• 战略合作：公司与上海图灵智造机器人签署战略合作协议，共同研发具身智能机器人核心部件。

5. 盈利预测与估值

• 2026-2028年营收预测：3.25亿元（前值3.44）/3.67亿元（前值3.98）/4.23亿元（新增）。
• 2026-2028年归母净利润预测：0.55亿元（前值0.61）/0.62亿元（前值0.74）/0.71亿元（新增）。
• PE估值：对应2026-2028年PE分别为29/26/23倍。
• 公司成长性：考虑到数据中心等高增长产品线的潜力，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 2025年营业总收入：2.88亿元，同比增长10.79%
• 2025年归母净利润：4846.99万元，同比增长8.73%
• 2026年一季度营收：0.70亿元，同比下降3.73%
• 2026年一季度归母净利润：949.18万元，同比下降13.76%

财务预测表

市场数据

• 收盘价：19.99元
• 一年最低/最高价：19.20/38.52元
• 市净率（P/B）：3.32倍
• 流通A股市值：893.48百万元
• 总市值：1,612.26百万元

风险提示

1. 市场竞争风险
2. 主要客户相对集中风险
3. 原材料价格波动风险
4. 汇率波动风险
5. 产品质量控制风险

总结

威贸电子在2025年业绩表现稳健，营收与净利润均实现增长，尤其在新能源汽车和家电领域表现突出。公司持续加大研发投入，业务拓展与数字化建设并行，展现出较强的创新能力和市场适应力。尽管2026年一季度营收与净利润有所下滑，但长期来看，公司具备良好的增长潜力。在行业持续向好的背景下，公司有望通过深化客户合作与产品创新，进一步提升市场份额与盈利能力。基于此，公司维持“买入”评级，未来增长可期。