20230802-YY评级-担保跟踪2_海航阴影后的中合担保_2页_416kb

中合担保分析总结

报告焦点是中合担保在经历海航债务风波后的资质恢复情况。内容从股东、业务和资产三个维度进行分析。

• 股东维度：海航系股权未变，宝武集团成为实际控制者，总经理曾杰为宝武出身。但宏达系收购JPMorganChina的股份引入了股权扰动，需关注后续变化。
• 业务维度：担保业务体量经历压降后开始回升，主要集中在城投债券担保，区域包括江苏、湖南、山东及云贵等。当年代偿率持续降低，但历史代偿体量高，存在不确定性。新金融业务围绕宝武集团展开，风险相对可控。
• 资产维度：中合担保已从历史“烂摊子”中逐步恢复，资产结构以债券（3668亿）和基金（1582亿）为主，监管指标显示I级资产占比较高，但历史投资可能带来潜在减值风险。

整体而言，中合担保在低谷后资质有所改善，但面临存量担保和投资的消化挑战，未来展业方向受城投债风险增加的影响。