20260308-华福证券-基础化工行业周报_钛白粉行业开启今年第一次集体涨价_全球天然气供应链遭遇历史性冲击_21页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基础化工 # 行业周报：钛白粉行业开启今年第一次集体涨价，全球天然气供应链遭遇历史性冲击 # 投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数下跌 $0.93\%$ ，创业板指数下跌 $2.45\%$ 沪深300下跌 $1.07\%$ ，中信基础化工指数下跌 $2.27\%$ ，申万化工指数下跌 $0.56\%$ 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为合成树脂 $(6.9\%)$ 、氯碱 $(3.53\%)$ 、其他化学原料 $(3.46\%)$ 、纯碱 $(0.73\%)$ 、食品及饲料添加剂 $(-0.29\%)$ ；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为电子化学品 $(-7.91\%)$ 、膜材料 $(-7.5\%)$ 、改性塑料 $(-6.47\%)$ 、印染化学品 $(-5.22\%)$ 、涤纶 $(-5.2\%)$ 。 # 本周行业主要动态： >钛白粉行业开启今年第一次集体涨价潮。2月24日，春节假期结束开工第一天，氯化法钛白粉生产企业宜宾天原海丰和泰有限公司率先发布调价函：从2月25日起，针对国内市场，不同牌号氯化法钛白粉销售价格上调500元/吨；国际市场价格上调100美元/吨。紧接着山东祥海钛业、中信钛业、蚌埠国钛三家氯化钛白粉生产企业在2月底三天内，接连发函。3月2日，随着潜江方圆钛白和龙头企业龙佰集团发函宣布对钛白粉产品价格作出调整，定格了2026年新年首张调价函。钛能化学、兴中钛业、惠云钛业、广西大华、金海钛业、山东东佳、道恩钛业等17家企业紧随其后纷纷宣涨。继国内企业宣布调价后，全球钛白粉巨头科慕公司(Chemours)和特诺也紧随其后，宣布自今年4月1日起(按合同允许日期)，亚太地区所有牌号钛白粉价格上调150美元/吨。截至3月4日，共有27家企业宣涨，包括两家钛白粉外企。（资料来源：中国化工报） > 全球天然气供应链遭遇历史性冲击。3月2日，卡塔尔能源公司因设施遇袭，宣布暂停拉斯拉凡和梅赛伊德的液化天然气(LNG)生产。这一突发事件瞬间将占全球LNG出口能力约 $20\%$ 的供应从市场中抹去，欧洲天然气价格应声上涨逾 $50\%$ ，布伦特原油价格同步飙升逾 $8\%$ 。卡塔尔是全球LNG贸易的支柱力量。2025年，卡塔尔能源公司向全球运送近8100万吨LNG，其中超过 $80\%$ 流向中国、日本、印度、韩国等国，欧洲也是其长期合约的重要买家。这些供应绝大部分来自拉斯拉凡这一全球最大的LNG出口综合体。自2010年以来，卡塔尔以其单一来源的巨大体量主导全球LNG市场。正因如此，此次生产中断对全球天然气供应链构成历史性冲击。市场失去的不是边际来源，而是LNG贸易的基石和支柱。这一事件已超越市场情绪层面，直击基本面。停产消息传出后，欧洲天然气批发价格单日涨幅超过 $50\%$ ，创下2022年能源危机以来最大涨幅。全球各地天然气期货价格全线攀升，反映出买家对现货资源的激烈争夺即将展开。（资料来源：中国化工报） > 投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。 > 投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身 $\alpha$ 属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 > 投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给 # 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 # 团队成员 分析师： 李骥(S0210524080008)lj30599@hfzq.com.cn 分析师： 周丹露(S0210524050020) zdl30566@hfzq.com.cn # 相关报告 1、乐天百万吨级乙烯装置将关停，巴斯夫再度调高MDI报价——2026.3.1 扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 > 投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 # 风险提示 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期 # 正文目录 1化工板块市场行情回顾 5 1.1化工板块整体表现 5 1.2化工板块个股表现 5 1.3化工板块重点公告 6 2重要子行业市场回顾 7 2.1 聚氨酯 7 2.2 化纤 9 2.3轮胎 10 2.4农药 11 2.5 化肥 12 2.6 维生素 15 2.7 氟化工 15 2.8有机硅 17 2.9氯碱化工 17 2.10 煤化工 18 3风险提示 20 # 图表目录 图表1：A股各板块本周行情（中信一级行业） 5 图表2：化工各子行业板块本周行情 5 图表3：化工板块涨跌幅前十的公司 6 图表4：化工板块涨跌幅后十的公司 6 图表5：纯MDI价格及价差（元/吨） 7 图表6：聚合MDI价格及价差（元/吨） 7 图表7：MDI开工率 8 图表8：TDI价格及价差（元/吨） 8 图表9：TDI开工率 8 图表10：国内TDI装置检修动态 9 图表11：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨） 9 图表12：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨） 9 图表 13：涤纶长丝 DTY 价格及价差 (元/吨) ..... 10 图表14：氨纶开工率 10 图表15：氨纶库存 10 图表16：全钢胎开工率 10 图表17：半钢胎开工率 10 图表18：草甘膦价格走势（万元/吨） 11 图表19：草铵膦价格走势（万元/吨） 11 图表20：毒死蜱价格走势（万元/吨） 12 图表21：吡虫啉和啶虫脒价格走势（万元/吨） 12 图表22：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势（万元/吨） 12 图表23：菊酯价格走势（万元/吨） 12 图表24：尿素价格及价差（元/吨） 13 图表25：尿素开工率 13 图表26： 磷酸一铵价格及价差（元/吨） 13 图表27： 磷酸二铵价格及价差（元/吨） 13 图表28： 磷酸一铵开工率 13 图表 29: 磷酸二铵开工率 13 图表30：氯化钾价格走势（元/吨） 14 图表31：硫酸钾价格走势（元/吨） 14 图表32：复合肥价格走势（元/吨） 14 图表33：复合肥开工率 14 图表34：维生素A价格（元/kg） 15 图表35：维生素E价格（元/kg） 15 图表36：萤石价格（元/吨） 15 图表37：萤石开工率. 15 图表38：无水氢氟酸价格（元/吨） 16 图表39：无水氢氟酸开工率 16 图表40：制冷剂R22、R32、R134a价格走势（元/吨） 17 图表41：制冷剂R22、R32、R134a开工率 17 图表42：DMC价格走势（元/吨） 17 图表43： 硅油价格走势（元/吨） 17 图表44：纯碱开工率走势 18 图表45：电石开工率走势 18 图表46：甲醇价格价差走势（元/吨） 19 图表47：合成氨价格价差走势（元/吨） 19 图表48：DMF价格价差走势（元/吨） 19 图表49：DMF开工率走势 19 图表50：醋酸价格价差走势（元/吨） 20 图表51：醋酸开工率走势 20 # 1 化工板块市场行情回顾 # 1.1 化工板块整体表现 本周，上证综合指数下跌 $0.93\%$ ，创业板指数下跌 $2.45\%$ ，沪深300下跌 $1.07\%$ 中信基础化工指数下跌 $2.27\%$ ，申万化工指数下跌 $0.56\%$ 图表1：A股各板块本周行情（中信一级行业） 来源：Wind，华福证券研究所 本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为合成树脂(6.9%)、氯碱(3.53%)、其他化学原料(3.46%)、纯碱(0.73%)、食品及饲料添加剂(-0.29%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为电子化学品(-7.91%)、膜材料(-7.5%)、改性塑料(-6.47%)、印染化学品(-5.22%)、涤纶(-5.2%)。 图表2：化工各子行业板块本周行情 来源：Wind，华福证券研究所 # 1.2 化工板块个股表现 本周，化工板块涨幅前十的公司分别为：金牛化工(44.24%)、金瑞矿业(36.25%)、宏柏新材(24.66%)、安迪苏(20%)、宝丰能源(19.64%)、北化股份(16.7%)、卫星石化(15.1%)、振华股份(14.51%)、三聚环保(14.46%)、圣济堂(14.24%)。 图表3：化工板块涨跌幅前十的公司 证券代码 公司简称 涨幅 所属行业 600722.SH 金牛化工 44.24% 氯碱 600714.SH 金瑞矿业 36.25% 无机盐 605366.SH 宏柏新材 24.66% 其他化学制品III 600299.SH 安迪苏 20.00% 食品及饲料添加剂 600989.SH 宝丰能源 19.64% 合成树脂 002246.SZ 北化股份 16.70% 其他专用机械 002648.SZ 卫星石化 15.10% 其他化学原料 603067.SH 振华股份 14.51% 无机盐 300072.SZ 三聚环保 14.46% 其他化学制品III 600227.SH 圣济堂 14.24% 氮肥 数据来源：Wind，华福证券研究所 本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：海优新材 $(-15.22\%)$ 、名臣健康 $(-14.12\%)$ 、明冠新材 $(-13.98\%)$ 、雅化集团 $(-13.88\%)$ 、德美化工 $(-13.88\%)$ 、宏和科技 $(-13.25\%)$ 、东材科技 $(-12.25\%)$ 、元利科技 $(-12.18\%)$ 、天奈科技 $(-11.89\%)$ 、强力新材 $(-11.21\%)$ 。 图表4：化工板块涨跌幅后十的公司 证券代码 公司简称 涨幅 所属行业 688680.SH 海优新材 -15.22% 膜材料 002919.SZ 名臣健康 -14.12% 游戏 688560.SH 明冠新材 -13.98% 膜材料 002497.SZ 雅化集团 -13.88% 锂 002054.SZ 德美化工 -13.88% 印染化学品 603256.SH 宏和科技 -13.25% 其他化学制品III 601208.SH 东材科技 -12.25% 膜材料 688116.SH 元利科技 -12.18% 其他化学制品III 300429.SZ 天奈科技 -11.89% 电子化学品 300067.SZ 强力新材 -11.21% 电子化学品 数据来源：Wind，华福证券研究所 # 1.3 化工板块重点公告 【湖北宜化】2026年3月7日，公司发布关于年产4万吨季戊四醇项目投产的公告。为践行“长江大保护”政策、落实沿江1公里化工企业“关改搬转”任务，推动湖北宜化化工股份有限公司精细化工产业转型升级，公司以全资子公司湖北宜化精细化工有限公司为实施主体，建设年产4万吨季戊四醇升级改造项目。公司以生态优先、绿色发展为导向，利用原有产能指标，采用先进生产工艺，新建4万吨/年季戊四醇生产装置，充分发挥田家河园区生产原料优势及产业协同优势，有效推动公司精细化工产品结构优化调整，促进精细化工产业提质增效，有利于进一步提升高端市场占有率，巩固公司在细分行业领先地位。 【和远气体】2026年3月3日，公司发布关于宜昌电子特气及功能性材料产业园扩建4500吨年电子级三氟化氮项目的公告。宜昌产业园项目占地880亩，分两期建设，规划的主要产品为“电子级三氟化氮、六氟化钨、三氯氢硅、二氯二氢硅、四氯化硅、硅烷、乙硅烷等电子特气，以及氨基、乙烯基、环氧基、酰氧基、烷基、苯基、硫基等系列硅基功能性新材料”等产品。截至本公告披露日，上述所规划的产品正在分批试生产，预计今年将逐步达到“投产-稳产”的目标。本次扩建的4500吨/年电子级三氟化氮项目，是在宜昌产业园项目建设基础上扩建的项目。电子级三氟化氮是微电子工业中一种优良的等离子蚀刻气体，具有良好的蚀刻速率和选择性。本次投资扩建的4500吨/年电子级三氟化氮项目，是公司根据市场行情并结合公司实际情况审慎决策的，投资总预算68,371.00万元，分两期建设，建设期三年，资金来源为控股子公司和远新材料自筹，公司董事会授权和远新材料负责组织项目实施。 【永太科技】2026年3月3日，公司发布关于签订《项目投资协议书》的公告。公司于2026年3月2日召开第七届董事会第五次会议，审议通过了《关于签订 的议案》。经双方友好协商，公司拟与江苏滨海经济开发区沿海工业园管理委员会签订《年产20万吨锂电池电解液项目投资协议书》（以下简称《项目投资协议书》），拟在滨海沿海工业园投资建设年产20万吨锂电池电解液项目（暂定名，最终以政府备案信息为准），预计总投资金额5亿元，最终投资总额以实际投资为准。 # 2 重要子行业市场回顾 # 2.1 聚氨酯 纯MDI：3月5日，华东地区纯MDI价格18900元/吨，周环比上升 $8\%$ 。供应方面，本周纯MDI开工负荷 $74\%$ ，周环比持平。TPU开工在四到五成；鞋底开工在三到四成；浆料行业开工三到四成。本期氨纶开工负荷 $88\%$ ，较上期稳定。 聚合MDI：3月5日，山东地区聚合MDI价格15300元/吨，周环比上升 $8.51\%$ 供应方面，本周聚合MDI开工负荷 $74\%$ ，周环比持平。冰箱冷柜行业按需采购，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业、管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业买涨心态作用下采购积极性提高。 图表5：纯MDI价格及价差（元/吨） 图表6：聚合MDI价格及价差（元/吨） 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 图表7：MDI开工率 图表8：TDI价格及价差（元/吨） 图表9：TDI开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 TDI：3月5日，华南地区TDI价格16600元/吨，周环比上升 $10.67\%$ 。供应方面，本周TDI开工负荷 $84.72\%$ ，较上周上升5.74pct。本周需求放量，买气骤增，集中入市。本周尤其前三天，海绵厂集中入市采购，尤其是春节前后未备货的海绵厂。固化剂：本周固化剂市场价格大幅上涨。低游离75含量固化剂本周价格在13700-14000元/吨，环比上周涨750元/吨，涨幅 $5.73\%$ 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表 10: 国内 TDI 装置检修动态 厂家 产能(万吨) 生产工艺 本周开工情况 影响产量 上海C工厂 37 气相光气法 正常运行 - 山东工厂 30 液相光气法 正常运行 - 上海B工厂 16 液相光气法 正常运行 - 河北工厂 16 液相光气法 正常运行 - 西部工厂 15 液相光气法 正常运行 - 西北工厂 20 液相光气法 正常运行 - 福建工厂一期 36 液相光气法 中高负荷运行 - 福建工厂二期 36 液相光气法 中高负荷运行 - 合计 206 周度开工负荷 84.72% - 数据来源：卓创资讯,华福证券研究所,数据截止至 2026 年 3 月 5 日 # 2.2 化纤 涤纶：3月5日，国内涤纶长丝POY价格7450元/吨，周环比上升 $5.3\%$ ；涤纶长丝FDY价格7750元/吨，周环比上升 $6.16\%$ ；涤纶长丝DTY价格8650元/吨，周环比上升 $5.81\%$ 。涤纶长丝平均产销在 $150.77\%$ ，环比上升130.77个百分点。本周下游陆续复工，截至2026年3月5日，江浙织造综合开机率为 $54.39\%$ 图表11：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨） 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 图表12：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨） 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 图表13：涤纶长丝DTY价格及价差（元/吨） 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 氨纶：本期氨纶下游市场江浙织机开机率 $54.39\%$ ，较上期上涨37.29个百分点。 图表14：氨纶开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表15：氨纶库存 图表16：全钢胎开工率 图表17：半钢胎开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.3 轮胎 全钢轮胎：本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 $66.41\%$ ，较上周走高34.11个百分点，较去年同期走低2.35个百分点。 半钢轮胎：本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 $73.52\%$ ，较上周走高35.17个百分点，较去年同期走低8.89个百分点。 需求市场：配套市场方面，周内车企产能持续释放，对轮胎配套需求形成较强带动。替换市场方面，渠道经销商订货会的带动下，全钢轮胎交投略显积极，相对半钢轮胎交投气氛偏淡。出口市场方面，中东部分订单回流，叠加航线运费上涨，出口整体节奏有所放缓。 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.4 农药 除草剂：本周草甘膦原药市场均价2.41万元/吨，较上周上涨0.03万元/吨，涨幅 $1.26\%$ ，上周为下跌幅 $0.42\%$ 。本周原材料黄磷价格出现明显上涨，拉动企业原材料成本增加，且出口订单向好，草甘膦整体市场价格上行。周中黄磷上涨幅度较大，多数生产企业停报停收，供应偏紧，市场推涨气氛较强，观望加重。近日草甘膦原药市场主流成交价格在2.45万-2.48万元/吨。本周草铵膦原药市场均价4.68万元/吨，较上周上涨0.02万元/吨，涨幅 $0.43\%$ ，涨幅较上周扩大0.21个百分点。本周草铵膦工厂开工稳定，执行前期订单，下游需求一般，交投气氛偏弱，整体市场波动有限，近日草铵膦原药市场价格在4.65万-4.70万元/吨。 图表18：草甘膦价格走势（万元/吨） 来源：iFinD，华福证券研究所 图表19：草铵膦价格走势（万元/吨） 来源：iFinD，华福证券研究所 杀虫剂：本周毒死蜱市场周均价3.99万元/吨，较上周上涨0.01万元/吨，涨幅 $0.25\%$ 。供应端，主流企业货源供应平稳，部分货源执行订单，随着季节推进，持货商挺价探涨心态增加，本周后期毒死蜱市场价格至4.00万元/吨。需求端，下游买盘积极性提升有限，刚需陆续跟进，新单按需交投为主。上游原料价格波动向下传导暂不明显，成本方面对行情暂无影响。本周吡虫啉市场价格6.40万-6.50万元/吨，周均价6.45万元/吨，较上周持平。吡虫啉市场供需商谈平稳，暂无明显影响因素，行 情盘整推进。本周啶虫脒市场均价5.89万元/吨，较上周下跌0.06万元/吨，跌幅 $1.01\%$ 。啶虫脒市场货源供应前期订单为主，新单跟进节奏不快，商谈重心微幅下移，本周后期啶虫脒市场行情5.80万-5.85万元/吨；下游买盘理性，刚需拿货为主。 图表20：毒死蜱价格走势（万元/吨） 来源：iFinD，华福证券研究所 图表21：吡虫啉和啶虫脒价格走势（万元/吨） 来源：iFinD，华福证券研究所 图表22：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势（万元/吨） 来源：iFinD，华福证券研究所 图表23：菊酯价格走势（万元/吨） 来源：iFinD，华福证券研究所 杀菌剂：本周 $80\%$ 代森锰锌（络合态）市场均价2.68万元/吨附近，较上周持平。本周白色多菌灵市场均价3.48万元/吨，较上周持平。生产企业货源执行订单为主，供需商谈维持淡稳，新单交投对行情影响有限，市场暂无明显波动迹象。 # 2.5 化肥 氮肥：3月5日，尿素价格1853.5元/吨，周环比上升 $1.35\%$ ；供应方面，本周国内尿素开工负荷率 $93.62\%$ ，较上周下降2.26pct。国内尿素需求分为农业和工业，农业跟进积极。工业方面，截至3月5日，中国复合肥企业产能运行率 $48.31\%$ ，较上周提升18.52个百分点，较上期增幅扩大14.59个百分点。本周中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为 $49.40\%$ ，较上周降低6.19个百分点。 图表24：尿素价格及价差（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表25：尿素开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 磷肥：3月5日，磷酸一铵价格3892.5元/吨，周环比上升 $0.29\%$ ；磷酸二铵价格4381.88元/吨，周环比上升 $0.43\%$ 。供应方面，本周磷酸一铵企业平均开工率 $65.03\%$ ，较上周下降0.1pct；本周磷酸二铵企业平均开工率 $60\%$ ，较上周下降1pct。本期复合肥产能运行率提升。截至3月5日，中国复合肥企业产能运行率 $48.31\%$ ，较上周提升18.52个百分点，较上期增幅扩大14.59个百分点。复合肥市场需求逐步释放，促进出货。多数肥企产销恢复，虽有局部地区限产影响，但降幅有限。 图表26：磷酸一铵价格及价差（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表27：磷酸二铵价格及价差（元/吨） 图表28：磷酸一铵开工率 图表29：磷酸二铵开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 钾肥：本周氯化钾保供政策发力，价格震荡盘整。截至3月5日，港口 $62\%$ 白钾主流市场周度均价3300元/吨，较上期涨4元/吨，涨幅为 $0.12\%$ ，较上期涨幅略增0.03个百分点。供应方面国产钾肥释放量渐增，兑现合同客户为主。中欧班列、边贸口岸、港口钾肥零星补充，但仍以补库或兑现预售订单为主，二级市场现货流通一般。需求方面本周复合肥产能运行率提升。截至3月5日，中国复合肥企业产能运行率 $48.31\%$ ，较上周提升18.52个百分点。多数肥企产销恢复，局部限产影响有限。下周产能运行率或盘稳运行。 图表30：氯化钾价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表31：硫酸钾价格走势（元/吨） 图表32：复合肥价格走势（元/吨） 图表33：复合肥开工率 来源：Wind，华福证券研究所 复合肥：3月5日，全国 $45\%$ （15-15-15）复合肥出厂均价约3470元/吨，周环比上升 $0.32\%$ ；供应方面，本周国内复合肥开工负荷率 $48.31\%$ ，较上周上升 $18.52\mathrm{pct}$ 。本周国内复合肥市场消化库存为主，前期订单陆续兑现。东北及西北地区基层入市采购，消化库存为主，肥企按单兑现，货源陆续发运。冀鲁豫及周边地区追肥及春耕肥市场到货7成左右，经销商灵活补仓。夏季备肥预收跟进，提货谨慎。苏皖鄂地区备肥货源陆续下沉，市场到货5成左右，待发订单陆续兑现。 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.6 维生素 维生素A：3月6日，国产维生素A(50万IU/g)均价60.5元/kg，周环比持平。 维生素E：3月6日，国产维生素E(50%)均价66.5元/kg，周环比上升 $15.65\%$ 图表34：维生素A价格（元/kg） 来源：Wind、博亚和讯，华福证券研究所 图表35：维生素E价格（元/kg） 图表36：萤石价格（元/吨） 图表37：萤石开工率 来源：Wind、博亚和讯，华福证券研究所 # 2.7 氟化工 萤石：3月6日，萤石均价3475元/吨，周环比上升 $2.96\%$ ；供应方面，本周萤石粉开工负荷 $8.07\%$ ，较上周上升2.17pct。预计萤石粉价格仍延续上涨的趋势，价格涨幅在50-100元/吨不等。下游企业仍有补库需求，预计3月内下游行业开工会逐渐提升，对萤石粉的需求也会逐渐增加。而选厂复工普遍较晚，供应端偏紧。短期供需关系的支撑下，预计价格延续上涨为主。 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 无水氢氟酸：3月6日，无水氢氟酸均价11850元/吨，周环比持平。供应方面，无水氢氟酸开工负荷 $50.32\%$ ，较上周上升3.04pct。预计无水氢氟酸价格稳定。下周市场多执行订单为主。多数生产企业反映暂无余量外售，下周非主要采购节点，预计市场趋稳为主。月下旬，预计氟化氢散单价格或有上涨的可能。生产企业暂不外售，预计下旬开始市场货源有趋紧的表现，散单价格或许陆续上涨，其涨势多跟随原料变化。对后市而言，成本支撑作用偏强。 图表38：无水氢氟酸价格（元/吨） 来源：Wind，华福证券研究所 图表39：无水氢氟酸开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 制冷剂：3月6日，制冷剂R22均价17500元/吨，周环比上升 $2.94\%$ ；制冷剂R32均价62500元/吨，周环比持平。制冷剂R134a均价58500元/吨，周环比上升 $1.74\%$ 。供应方面，本周制冷剂R22开工负荷 $55.22\%$ ，较上周下降2.01pct。本周制冷剂R32开工负荷率 $65.45\%$ ，较上周上升13.07pct。本周制冷剂R134a开工负荷率 $68.01\%$ ，较上周上升6.49pct。期终端空调企业进入生产旺季，需求量维持高位，而贸易市场业者前期多有一定货源储备，且价格高位情况下，业者补库心态谨慎，业者维持刚需采买节奏。 图表40：制冷剂R22、R32、R134a价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表41：制冷剂R22、R32、R134a开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.8 有机硅 有机硅：本周有机硅市场报盘重心走涨，上周末单体厂齐聚宁波召开会议，会议最终讨论结果是有机硅继续减产提价：3-5月份单体厂继续大规模轮流减产，减产规模上调至 $35\%$ ，每月各家减产比例不低于 $30\%$ ，此外，有机硅DMC、107胶、生胶价格价格上调300元/吨。3月2日，涨价方案落实，场内DMC报盘价格在14000-14300元/吨，107胶及生胶主流价格在14800和15100元/吨，实单成交商谈为主。中下游企业在上周适量低价备货，单体厂订单排至3月底，涨价后新单跟进寥寥，交付预售订单为主。 图表42：DMC价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表43：硅油价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.9 氯碱化工 纯碱：供应方面本周纯碱行业开工负荷率 $86.7\%$ ，本周纯碱厂家产量在81.9万吨。需求方面本周产能小增。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计263条，在产207条，日熔量共计148335吨，较上周增加1200吨。 图表44：纯碱开工率走势 来源：卓创资讯，华福证券研究所 电石：供应方面本周电石行业平均开工负荷率有所下降，本周电石行业周度开工负荷率为 $74.28\%$ ，环比下降1.37个百分点。本周电石出厂价格连续下跌，部分电石企业亏损加剧，考虑自身生产成本压力，陆续出现降负荷生产或停炉检修情况。需求方面本周电石法PVC粉开工负荷率为 $80.41\%$ ，较上周下降1.36个百分点；电石法PVC糊树脂企业平均开工负荷率为 $84.07\%$ ，较上周持平；BDO开工负荷为 $64.93\%$ ，较上周下降4.76个百分点；电石法醋酸乙烯平均开工负荷为 $58.49\%$ ，较上周持平。 图表45：电石开工率走势 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.10 煤化工 无烟煤：3月5日，无烟煤价格857.5元/吨，周环比持平。供应方面截止到3月5日，卓创资讯统计的山西晋城、阳泉、长治地区86家煤矿，除去正在关停矿井以及检修、停产、工作面调整煤矿，共有81个矿维持生产，山西无烟煤矿开工率收于 $94.19\%$ ，较上周同期开工率持平。需求方面煤头尿素企业开工负荷率 $96.01\%$ ，周环比上涨1.07个百分点（涨幅扩大0.64个百分点）。 甲醇：3月5日，甲醇价格2535元/吨，周环比上升 $13.93\%$ 。供应方面本周新增 检修装置中煤榆林二期、河北华丰、广纳新材料，西来峰、内蒙古黑猫、重庆卡贝乐、大庆油田、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计13家，影响产量12.62万吨。3月份，考虑到3月部分装置恢复运行，且3月份31天的情况下，预估3月份国内甲醇产量在800万吨。需求方面本周，MTBE、二甲醚、甲缩醛、醋酸、甲醛开工负荷提升，主力下游烯烃开工负荷下降，DMF开工负荷持平。 合成氨：3月5日，合成氨价格2018元/吨，周环比上升 $1.82\%$ 。供应方面本期（2月27日至3月5日）国内液氨外销总量为246895吨，周环比基本持平。需求方面本周（20260227-0305）尿素开工负荷率 $93.26\%$ ，周环比上涨2.26个百分点（由降转涨），对液氨的需求继续增加。 图表46：甲醇价格价差走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表47：合成氨价格价差走势（元/吨） 图表48：DMF价格价差走势（元/吨） 图表49：DMF开工率走势 来源：卓创资讯，华福证券研究所 DMF：3月5日，DMF价格4293.75元/吨，周环比上升 $4.89\%$ 。供应方面本周期DMF产量约为1.86万吨，较上期持平。开工负荷约为 $53.24\%$ ，较上期持平。周内DMF价格重心涨幅远低于原料端价格涨幅，故行业盈利状态仍存压力，工厂生产积极性不高，行业负荷水平保持稳定。需求方面受原料价格上涨挤压利润影响，厂商采购意愿谨慎，部分以消化成品库存为主。外贸方面关税不确定性的压力，终端新增实际订单有限，价格商谈重心跟随原料端调涨。 来源：Wind、天天化工网、金联创，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 醋酸：3月5日，醋酸价格2750元/吨，周环比上升 $2.61\%$ 。供应方面本周醋酸产量环比增加约 $0.19\%$ 。周内中石化宁夏能化、浙石化、南京塞拉尼斯、河北建滔二期装置、江苏索普、上海华谊及西南装置依旧负荷不满，新疆中和合众、南京英力士装置仍在停车，醋酸周产量损失量约55000吨。受一套醋酸装置开工略升影响，3月份醋酸产量预测值修正为115.43万吨。需求方面本周主要下游PTA装置利用率 $78.99\%$ ，相比上周提升6.15个百分点，醋酸乙烯开工负荷 $72.18\%$ 相比上周持平，醋酸乙酯开工负荷 $53.85\%$ ，相比上周提升7.78个百分点。刚需继续恢复，现货交投也有改善。 图表50：醋酸价格价差走势（元/吨） 来源：金联创、卓创资讯、Wind，华福证券研究所 图表51：醋酸开工率走势 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 3 风险提示 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 一般声明 华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 # 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 评级 评级说明 公司评级 买入 未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅在20%以上 持有 未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅介于10%与20%之间 中性 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 回避 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上 跟随大市 未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 弱于大市 未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） # 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn