20160712-高盛-Portfolio_Manager_Action_Alert：Top_25_Tactical_Trades_for_Earnings_Season_18页_803kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本报告由高盛全球投资研究团队发布，聚焦于即将到来的财报季中，25只最与众不同的股票机会。报告分析了市场对这些股票的预期与实际财报表现之间的差异，并探讨了投资者在财报日采取期权策略的潜在收益。
主要观点
- 财报日波动性提升：财报日的单只股票波动性在上升，与平均每日波动相比，去年第四季度平均股票在财报日波动幅度达到 $+/-3.5%$，是平均每日波动的3倍以上。
- 期权策略的吸引力：尽管当前财报日的隐含波动率下降至近一年的低位，但买入平值（ATM）期权的策略仍显示出较高的盈利潜力。历史数据显示，财报日买入看涨期权和跨式组合（straddles）在过去20年中表现强劲。
- 市场情绪谨慎：期权市场表明投资者对财报日的下行波动更加担忧，平均股票的隐含波动率（put skew）达到2012年以来的最高水平。
- 行业差异显著：科技和可选消费（Discretionary）行业的财报日波动性最高，而金融行业的隐含波动率因美联储会议而有所变化。
关键信息
上调预期的股票
| 公司 | 股票代码 | 行业 | 财报日期 | 高盛评级 | 当前价格 | EPS上调幅度 | 股票波动率 | 期权策略 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Schlumberger | SLB | 能源 | 2016年7月21日 | B/A* | $78.02 | 18% | 3.5% | 买入看涨期权 |
| J.P. Morgan | JPM | 金融 | 2016年7月14日 | N/A | $62.27 | 1% | 2.6% | 买入看涨期权 |
| Allergan | AGN | 医疗保健 | 2016年8月4日 | B/A* | $238.28 | 20% | 4.0% | 买入看涨期权 |
| Regeneron | REGN | 医疗保健 | 2016年8月4日 | B/N | $375.74 | 19% | 5.8% | 买入看涨期权 |
| General Motors | GM | 工业 | 2016年7月21日 | N/N | $30.13 | 4% | 4.5% | 买入看涨期权 |
| Masco | MAS | 工业 | 2016年7月26日 | B/A* | $32.80 | 6% | 5.5% | 买入看涨期权 |
| Barrick Gold | ABX | 材料 | 2016年7月27日 | B/A* | $22.04 | 0% | 5.0% | 买入看涨期权 |
| Vulcan Materials | VMC | 材料 | 2016年8月2日 | B/A | $123.98 | 10% | 5.1% | 买入看涨期权 |
| Post Holdings | POST | 必需消费品 | 2016年8月8日 | B/N | $87.09 | 3% | 8.6% | 买入看涨期权 |
| Ciena | CIEN | TMT | 2016年9月1日 | B/A | $19.39 | 9% | 10.0% | 买入看涨期权 |
| Corning | GLW | TMT | 2016年7月27日 | B/A* | $20.99 | 8% | 5.3% | 买入看涨期权 |
| Nvidia | NVDA | TMT | 2016年8月4日 | B/N | $52.02 | 12% | 9.8% | 买入看涨期权 |
| SBA Communications | SBAC | TMT | 2016年7月28日 | N/A | $113.30 | 20% | 3.8% | 买入看涨期权 |
下调预期的股票
| 公司 | 股票代码 | 行业 | 财报日期 | 高盛评级 | 当前价格 | EPS下调幅度 | 股票波动率 | 期权策略 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kohl's | KSS | 可选消费品 | 2016年8月11日 | S/N | $39.48 | (9%) | 11.2% | 买入看跌期权 |
| lululemon | LULU | 可选消费品 | 2016年9月7日 | S/N | $76.49 | (5%) | 11.5% | 买入看跌期权 |
| Cree | CREE | 能源 | 2016年8月16日 | S/N | $25.04 | (5%) | 10.0% | 买入看跌期权 |
| Phillips 66 | PSX | 能源 | 2016年7月29日 | S/N | $75.21 | (< -20%) | 4.3% | 买入看跌期权 |
| Rowan | RDC | 能源 | 2016年8月2日 | N/C | $17.02 | (1%) | 7.2% | 买入看跌期权 |
| Allied World | AWH | 金融 | 2016年7月20日 | N/N | $35.26 | (< -20%) | 1.6% | 买入看跌期权 |
| T. Rowe Price | TROW | 金融 | 2016年7月26日 | N/N | $73.34 | (19%) | 3.1% | 买入看跌期权 |
| Colfax | CFX | 工业 | 2016年7月28日 | N/N | $28.24 | (5%) | 4.6% | 买入看跌期权 |
| Sanderson Farms | SAFM | 材料 | 2016年8月23日 | S/N | $89.65 | (< -20%) | 3.9% | 买入看跌期权 |
| IAC/InterActive | IAC | TMT | 2016年7月26日 | S/A | $57.48 | (16%) | 5.2% | 买入看跌期权 |
| Intel | INTC | TMT | 2016年7月20日 | N/N | $34.38 | (< -20%) | 5.4% | 买入看跌期权 |
| Western Union | WU | TMT | 2016年8月3日 | S/A | $19.60 | 0% | 6.1% | 买入看跌期权 |
财报日策略建议
- 看涨期权策略：由于隐含波动率下降，且市场对某些股票的上调预期较高，报告建议投资者关注看涨期权策略，特别是那些在财报日有较高潜在波动的股票。
- 跨式组合策略：跨式组合在过去几个季度中表现良好，特别是在财报日波动性高的情况下，可以为投资者带来正收益。
行业分布
- 能源：Schlumberger (SLB) 和 Barrick Gold (ABX)
- 金融：J.P. Morgan (JPM) 和 Allied World (AWH)
- 医疗保健：Allergan (AGN) 和 Regeneron (REGN)
- 工业：General Motors (GM) 和 Masco (MAS)
- 材料：Vulcan Materials (VMC)
- TMT：Nvidia (NVDA)、Ciena (CIEN)、Corning (GLW)、SBA Communications (SBAC)、IAC/InterActive (IAC)、Colfax (CFX)、Western Union (WU)
- 必需消费品：Post Holdings (POST)
风险提示
- 看涨期权风险：如果股票在到期日低于行权价，投资者将失去所支付的期权费。
- 看跌期权风险：如果股票在到期日高于行权价，投资者将失去所支付的期权费。
附加信息
- 报告数据截至2016年7月11日。
- 高盛分析师认为，隐含波动率可能高估平均股票的波动性，因此建议投资者关注平值期权。
- 报告强调，财报日波动性是投资决策的重要因素，特别是在某些行业如科技和可选消费品中。
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