> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 耐用消费产业行业研究总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦耐用消费产业多个细分赛道，包括潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护+AI眼镜、小米集团、AI+3D打印、宠物等，分析各板块的市场动态、产品进展、出口数据及投资建议。整体趋势显示，部分板块已进入底部企稳或拐点向上阶段，具备投资价值。 --- ## 主要观点 ### 1. **潮玩板块** - **泡泡玛特**：拟启动20-50亿元股份回购，上半年营收增长23.8%，毛利率略有下降。明星IP如星星人增长显著，海外市场压力主要来自线上渠道。 - **布鲁可**：聚焦积木车及海外产品线，8月将发布新品。 - **名创优品**：与LISA合作，有望提升海外声量。 ### 2. **新型烟草** - **监管加强**：中澳联合打击非法烟草走私，查获大量产品，反映政策趋严。 - **产业链动态**：韩国ITM半导体切入KT&G供应链，2026H1电子烟业务收入增长24.8%；PMI推出机场旅游零售限定版IQOS ILUMA i PRIME Skylens，HQD推出高容量一次性电子烟SiSA 80K。 - **市场表现**：中国电子烟出口7月同比增长15.8%，出口美国增长51.7%，出口英国下降7.0%。 ### 3. **家居板块** - **内销数据**：30大中城市商品房成交面积当周同比-8.26%，14城二手房成交面积当周同比+5.75%。 - **出口表现**：7月中国家具出口金额同比+11.16%，越南家具出口同比+8.35%。 - **投资建议**：推荐顾家家居、公牛集团、慕思股份、欧派家居、敏华控股、索菲亚、志邦家居等。 ### 4. **造纸包装** - **价格变动**：针叶浆/阔叶浆单价环比上涨74元/吨和30元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸分别上涨6元/吨、5元/吨、-8元/吨、0元/吨、0元/吨、19元/吨。 - **玖龙纸业**：2026财年盈利符合预期，预计FY26盈利39-41亿元，同比+77.1%-86.2%。 - **液冷转型**：英伟达NVL576架构调整，Switch Tray翻倍，带动液冷需求放大，相关产品单柜价值量提升。 - **投资建议**：推荐玖龙纸业、裕同科技、太阳纸业、奥瑞金、林平发展等。 ### 5. **个护+AI眼镜** - **个护**：登康口腔26H1营收增长14.16%，净利润增长19.05%；百亚股份营收增长6.04%，净利润下降4.82%。 - **AI眼镜**：康耐特光学XR业务收入同比增长1475.3%，传统业务稳健增长，建议关注下半年发展。 - **投资建议**：推荐泡泡玛特、晨光股份、布鲁可、登康口腔、名创优品、百亚股份等。 ### 6. **小米集团** - **人形机器人**：亮相2026世界机器人大会，身高1.7米、体重66公斤，66个自由度，搭载Xiaomi-Robotics系列具身基座模型。 - **应用落地**：已在小米汽车工厂完成4个月产线“实习”，成功率提升至98%，未来有望与小米生态协同。 - **投资建议**：推荐小米集团。 ### 7. **AI+3D打印** - **创想三维**：发布AI 3D扫描仪Pika及激光雕刻机Falcon A1C，拓展个人智造市场。 - **拓竹科技**：启动消费级UV打印机项目，推动3D打印、激光加工、UV打印三大技术路线发展。 - **投资建议**：推荐创想三维、拓竹科技。 ### 8. **宠物板块** - **瑞派宠物医院**：与天猫战略合作，上线官方旗舰店，推动宠物医疗服务数字化。 - **天元宠物**：恢复收购淘通科技的申请获批，重启并购计划。 - **投资建议**：推荐乖宝宠物、中宠股份。 --- ## 关键信息 ### 1. **市场表现** - 家居板块：内销分化，二手房回暖；外销温和修复。 - 新型烟草：出口增长，部分市场表现强劲。 - 造纸包装：价格稳中有升，需求修复预期增强。 - 潮玩：出海趋势持续，明星IP带动增长。 - AI眼镜：商业化加速，行业竞争转向体验。 - 宠物：医疗服务数字化，并购计划重启。 ### 2. **风险提示** - 地产竣工及销售恢复速度低于预期。 - 原材料价格大幅上涨。 - 新品推广不及预期。 - 中美贸易摩擦升级。 - 汇率波动风险。 --- ## 投资建议汇总 | 板块 | 推荐标的 | |--------------|------------------------------------| | 家居 | 顾家家居、公牛集团、慕思股份、欧派家居、敏华控股、索菲亚、志邦家居 | | 新型烟草 | 中烟香港、思摩尔国际、华宝国际、盈趣科技 | | 个护+潮玩 | 泡泡玛特、晨光股份、布鲁可、登康口腔、名创优品、百亚股份 | | 宠物经济 | 乖宝宠物、中宠股份 | | 消费出海 | 致欧科技、英科再生、英科医疗 | | AI+消费 | 小米集团、创想三维、京东工业、康耐特光学、家联科技 | | 造纸包装 | 玖龙纸业、裕同科技、太阳纸业、奥瑞金、林平发展 | | 两轮车 | 春风动力、涛涛车业、九号公司、雅迪控股、爱玛科技 | --- ## 总结 本报告指出，耐用消费产业整体呈现分化格局，部分板块如家居、新型烟草、造纸包装、宠物医疗等已进入底部企稳或拐点向上阶段，具备投资价值。潮玩、AI眼镜等新兴领域则在技术创新与市场拓展中持续发力，建议关注其发展动态。同时，需警惕地产恢复不及预期、原材料价格上涨、新品推广效果等风险因素。