> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 计算机行业2026年中期策略报告总结 ## 核心内容 本报告围绕计算机行业2026年中期策略展开，重点分析了大模型、国产算力芯片和光模块三大领域的发展趋势，并提出了具体的投资建议。报告指出，行业基本面持续向好，但估值处于历史较高水平，市场表现不佳。 ## 主要观点 - **行业基本面改善**：2026年一季度，计算机行业上市公司利润端持续改善，其中计算机设备板块表现尤为突出。 - **Token经济元年**：随着大模型的快速发展，行业正式迈入Token经济元年，Token成为衡量AI服务价值的重要指标。 - **国产AI芯片崛起**：国产AI芯片在性能、价格和市场份额上取得突破，成为AI算力自主可控的重要推动力。 - **光模块需求激增**：AI对光模块的需求持续增长，技术迭代和场景渗透进一步提升行业天花板。 - **投资建议明确**：建议关注国产大模型、国产算力芯片和光模块三大主线，推荐相关企业如科大讯飞、海光信息、中科曙光、中际旭创等。 ## 关键信息 ### 1. 行业回顾 - **业绩表现**：2025年，计算机行业上市公司营业总收入同比增长7.9%，归母净利润同比增长55.7%；2026年一季度，行业整体扭亏为盈，归母净利润同比增长124%。 - **板块表现**：计算机设备板块在2025年和2026年一季度均保持正增长，软件开发和IT服务板块则表现不一，部分出现亏损扩大。 - **估值情况**：截至2026年7月3日，计算机行业市盈率（TTM）为68.0倍，高于历史中位数59.6倍，行业估值处于较高水平。 - **基金持仓**：2026年一季度，计算机行业基金重仓持股比例为1.05%，处于2022年一季度以来的低位。 ### 2. 大模型发展 - **Token经济爆发**：AI Coding成为Token经济爆发的核心引擎，全球Token周调用量从年初6.4万亿跃升至年中44.6万亿。 - **模型性能与调用量**：全球大模型竞争激烈，海外大模型如Anthropic、OpenAI等在性能上领先，但国产大模型如DeepSeek、MiniMax、小米等在性价比和调用量上表现突出。 - **商业模式转变**：AI服务正加速向Token计费模式转型，部分国内大模型开始试水订阅制，提升商业价值。 ### 3. 国产算力芯片 - **国产芯片突破**：华为、阿里平头哥、百度昆仑芯、寒武纪、海光信息等国产AI芯片厂商在2025年已占据41%的市场份额。 - **技术迭代**：华为昇腾系列芯片持续升级，平头哥真武系列芯片实现万卡集群落地，寒武纪思元系列芯片实现规模化盈利。 - **政策支持**：美国对AI芯片的出口限制加速国产替代，国产芯片在性能和成本上具备竞争力。 ### 4. 光模块行业 - **高增长动力**：AI对光模块的需求持续增长，全球光模块市场规模高速增长。 - **技术迭代**：从传统可插拔光模块向NPO/CPO等技术演进，应用场景向Scale Up/Across扩展。 - **海外厂商带动**：海外云服务厂商资本开支强劲，为光模块行业提供持续增长动力。 ### 5. 投资建议 - **推荐主线**： - **国产大模型**：推荐科大讯飞，建议关注卓易信息。 - **国产算力芯片**：推荐海光信息、中科曙光、紫光股份、工业富联，建议关注华勤技术。 - **光模块**：建议关注中际旭创、新易盛。 - **风险提示**： - 国产大模型算法发展不及预期。 - 国产AI算力供应不及预期。 - 光模块行业竞争加剧。 ## 结构清晰 ### 行业回顾 - **基本面**：行业利润持续改善，计算机设备表现突出。 - **市场表现**：行业指数跑输沪深300，排名靠后。 - **基金持仓**：基金重仓持股比例处于低位。 - **估值水平**：估值处于历史较高水平。 ### 大模型 - **Token经济**：模型智能上限提升和调用量增长推动Token经济。 - **调用量增长**：AI Coding带动Token调用量激增。 - **商业模式**：行业加速向Token计费转型，国内AI应用试水订阅制。 ### 国产算力 - **市场表现**：国产AI芯片市场份额持续提升。 - **技术突破**：华为、阿里平头哥、寒武纪等厂商在性能和成本上取得突破。 - **政策影响**：美国限制出口推动国产替代。 ### 光模块 - **行业增长**：AI需求推动光模块市场持续高增。 - **技术演进**：从传统可插拔向NPO/CPO演进。 - **应用场景**：从Scale Out向Scale Up/Across扩展。 ### 投资建议 - **推荐企业**：科大讯飞、海光信息、中科曙光、紫光股份、工业富联、中际旭创、新易盛。 - **风险提示**：算法发展、算力供应、行业竞争。 ## 总结 2026年计算机行业基本面持续向好，但估值处于历史较高水平。大模型的发展推动行业进入Token经济元年，国产AI芯片在性能和市场份额上取得突破，光模块行业因AI需求增长而持续高增。建议关注国产大模型、算力芯片和光模块三大主线，同时需注意行业风险。