计算机行业2026年中期策略报告_需求景气_算力腾飞_51页_2mb

计算机行业2026年中期策略报告总结

核心内容

本报告围绕计算机行业2026年中期策略展开，重点分析了大模型、国产算力芯片和光模块三大领域的发展趋势，并提出了具体的投资建议。报告指出，行业基本面持续向好，但估值处于历史较高水平，市场表现不佳。

主要观点

• 行业基本面改善：2026年一季度，计算机行业上市公司利润端持续改善，其中计算机设备板块表现尤为突出。
• Token经济元年：随着大模型的快速发展，行业正式迈入Token经济元年，Token成为衡量AI服务价值的重要指标。
• 国产AI芯片崛起：国产AI芯片在性能、价格和市场份额上取得突破，成为AI算力自主可控的重要推动力。
• 光模块需求激增：AI对光模块的需求持续增长，技术迭代和场景渗透进一步提升行业天花板。
• 投资建议明确：建议关注国产大模型、国产算力芯片和光模块三大主线，推荐相关企业如科大讯飞、海光信息、中科曙光、中际旭创等。

关键信息

1. 行业回顾

• 业绩表现：2025年，计算机行业上市公司营业总收入同比增长7.9%，归母净利润同比增长55.7%；2026年一季度，行业整体扭亏为盈，归母净利润同比增长124%。
• 板块表现：计算机设备板块在2025年和2026年一季度均保持正增长，软件开发和IT服务板块则表现不一，部分出现亏损扩大。
• 估值情况：截至2026年7月3日，计算机行业市盈率（TTM）为68.0倍，高于历史中位数59.6倍，行业估值处于较高水平。
• 基金持仓：2026年一季度，计算机行业基金重仓持股比例为1.05%，处于2022年一季度以来的低位。

2. 大模型发展

• Token经济爆发：AI Coding成为Token经济爆发的核心引擎，全球Token周调用量从年初6.4万亿跃升至年中44.6万亿。
• 模型性能与调用量：全球大模型竞争激烈，海外大模型如Anthropic、OpenAI等在性能上领先，但国产大模型如DeepSeek、MiniMax、小米等在性价比和调用量上表现突出。
• 商业模式转变：AI服务正加速向Token计费模式转型，部分国内大模型开始试水订阅制，提升商业价值。

3. 国产算力芯片

• 国产芯片突破：华为、阿里平头哥、百度昆仑芯、寒武纪、海光信息等国产AI芯片厂商在2025年已占据41%的市场份额。
• 技术迭代：华为昇腾系列芯片持续升级，平头哥真武系列芯片实现万卡集群落地，寒武纪思元系列芯片实现规模化盈利。
• 政策支持：美国对AI芯片的出口限制加速国产替代，国产芯片在性能和成本上具备竞争力。

4. 光模块行业

• 高增长动力：AI对光模块的需求持续增长，全球光模块市场规模高速增长。
• 技术迭代：从传统可插拔光模块向NPO/CPO等技术演进，应用场景向Scale Up/Across扩展。
• 海外厂商带动：海外云服务厂商资本开支强劲，为光模块行业提供持续增长动力。

5. 投资建议

• 推荐主线：
  • 国产大模型：推荐科大讯飞，建议关注卓易信息。
  • 国产算力芯片：推荐海光信息、中科曙光、紫光股份、工业富联，建议关注华勤技术。
  • 光模块：建议关注中际旭创、新易盛。
• 风险提示：
  • 国产大模型算法发展不及预期。
  • 国产AI算力供应不及预期。
  • 光模块行业竞争加剧。

结构清晰

行业回顾

• 基本面：行业利润持续改善，计算机设备表现突出。
• 市场表现：行业指数跑输沪深300，排名靠后。
• 基金持仓：基金重仓持股比例处于低位。
• 估值水平：估值处于历史较高水平。

大模型

• Token经济：模型智能上限提升和调用量增长推动Token经济。
• 调用量增长：AI Coding带动Token调用量激增。
• 商业模式：行业加速向Token计费转型，国内AI应用试水订阅制。

国产算力

• 市场表现：国产AI芯片市场份额持续提升。
• 技术突破：华为、阿里平头哥、寒武纪等厂商在性能和成本上取得突破。
• 政策影响：美国限制出口推动国产替代。

光模块

• 行业增长：AI需求推动光模块市场持续高增。
• 技术演进：从传统可插拔向NPO/CPO演进。
• 应用场景：从Scale Out向Scale Up/Across扩展。

投资建议

• 推荐企业：科大讯飞、海光信息、中科曙光、紫光股份、工业富联、中际旭创、新易盛。
• 风险提示：算法发展、算力供应、行业竞争。

总结

2026年计算机行业基本面持续向好，但估值处于历史较高水平。大模型的发展推动行业进入Token经济元年，国产AI芯片在性能和市场份额上取得突破，光模块行业因AI需求增长而持续高增。建议关注国产大模型、算力芯片和光模块三大主线，同时需注意行业风险。