20160801-天风证券-百润股份-002568.SZ-拐点确认_RIO携四大IP_两大新品强势回归_39_空间_11页_1mb

RIO终端市场调研及战略分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕RIO在终端市场的销售情况、价格策略、新品推广、竞品分析、市场定位及财务预测等方面展开分析。通过调研不同城市的销售数据，结合行业趋势和竞争环境，总结了RIO当前面临的挑战与机遇，并提出其未来发展的战略方向。

主要观点与关键信息

1. 终端市场销售情况

• 一线城市（如上海）：RIO销售情况较好，货架商品生产日期较新，主要集中在2016年3月至6月生产的产品，铺货量较大。
• 二线城市（如南京）：RIO正在做促销，货架商品以2015年产品为主，去库存意图明显。
• 县城市场（如沛县）：RIO产品销售不佳，主要为2015年9月生产的产品，500ml罐装产品生产日期较为新鲜。

2. 价格策略

• 一线城市的定价低于二三线城市。
• 便利店（如全家、好德、罗森）的定价高于大型综合超市（如大润发、家乐福）。

3. 新品推广

• 新品铺货情况：目前仅上海大中型超市有新品铺货，五角场沃尔玛铺货最齐全，吉买盛、联华仅销售5%伏特加新品，8%强爽暂未上架。
• 新品销售情况：在启东乐天马特有强爽上架。
• 新品特点：新品进行了性别细分，毛利率略高于老品，经销商动力增强。

4. 竞品情况

• RIO的上架商品种类与超市规模正相关，规模越大，竞品越多。
• 繁华商圈的超市中，RIO的竞品数量多，但其铺货量不占优势；非繁华地区或城市，RIO的铺货量更具压倒性优势，市场渗透率更高。
• 县域市场：RIO具有绝对铺货优势。

5. RIO的再思考

• 抓住95-00后：RIO需适应变化，引领变化，才能在新消费群体中立足。
• 消费理念差异：90/00后与70/80后在消费理念、价值观、使用习惯等方面存在显著差异。
• 情景营销：RIO在情景营销、入口化、注重体验等方面已领先，但仍有提升空间。
• 长期策略：需持续投入，建立品牌意识，培养消费习惯，预计再坚持2年可迎来市场好转。

6. RIO与脉动的对比

• RIO的市场发展路径可能与脉动相似，经历4年的消费者培养期后，迎来突破。
• 脉动在2011年后通过调整产品口味和瓶型，重新加速增长，RIO也需类似策略。
• RIO的新场景：餐饮和电商，尤其在餐饮领域，有较大的市场潜力。

7. 三季度确认底部与拐点

• 库存清理完毕：公司库存已清理，渠道库存维持在1.5个月左右。
• 终端销售恢复：终端消费量恢复至去年同期70%-80%水平，通过扩大终端数量和消费人群弥补了部分高消费量人群的流失。

8. 重新定位与四大IP

• 四大IP营销：RIO通过与优酷、《中国新歌声》、电视剧《微微一笑很倾城》、里约奥运会等IP合作，增强品牌影响力。
• IP选择理由：IP选择覆盖运动、节目、爱情、娱乐等多个维度，提高消费者粘度。

9. 财务预测与投资建议

• 收入预测：预计2016-2018年RIO收入分别为15亿、23亿、30亿元。
• 利润率预测：对应利润率分别为15%、24%、26%。
• 投资建议：给予买入评级，目标市值300亿元，还有39%的增长空间。

关键策略与展望

• 场景布局：通过四大IP实现全面场景覆盖，提高品牌粘度。
• 产品策略：推出新品，细分市场，提高毛利率。
• 渠道拓展：加强在电商和餐饮领域的布局，拓展消费场景。
• 长期发展：预计未来两年内，RIO将实现市场复苏，成为行业领先品牌。

财务摘要

项目	2014	2015	2016E	2017E	2018E
营业收入	157.18	2,351.20	1,626.99	2,433.27	3,139.86
营业利润	63.77	620.98	268.26	655.09	923.23
净利润	57.00	500.20	244.29	572.54	805.06
毛利率	71.38%	76.34%	65.62%	70.16%	74.91%
净利率	36.27%	21.27%	15.02%	23.53%	25.64%
ROE	8.78%	50.20%	23.92%	52.48%	68.28%
ROIC	21.82%	200.46%	32.26%	38.67%	86.84%
市盈率	356.96	40.68	83.29	35.54	25.28
市净率	31.35	20.42	19.92	18.65	17.26
EV/EBITDA	97.61	60.85	73.74	29.65	21.94
EV/EBIT	115.72	62.90	79.47	30.84	22.68

附录：分析师信息

• 刘鹏：天风证券食品饮料首席分析师，食品工程硕博连读，中国食品科学技术学会高级会员。
• 赵淑慧：食品饮料行业助理分析师，毕业于英国考文垂大学银行与金融专业，硕士。

总结

RIO在终端市场销售情况呈现区域差异，一线城市表现良好，二线城市促销明显，县域市场仍有潜力。价格策略上，一线城市定价较低，而便利店定价较高。新品推广方面，主要集中在一线城市，未来需拓展至更多区域。竞品情况显示，RIO在非繁华地区具有明显优势。通过四大IP营销，RIO有望提升品牌粘度和市场影响力。财务预测显示，RIO未来三年收入有望增长，投资建议为买入，目标市值300亿元，增长空间较大。