20260208-国信期货-地缘局势扰动_价格震荡偏强_25页_1mb

地缘局势扰动与沥青市场分析总结

核心内容

2026年2月8日发布的报告分析了当前沥青市场的行情回顾、基本面及后市展望，指出市场整体呈现震荡偏强走势，但受地缘政治、供需变化及天气因素影响，未来走势存在较大不确定性。

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主要观点

1. 行情回顾

• 沥青期货主力合约BU2603：本周（2月2日至6日）下跌3.60%，区间跌幅为1.17%，区间振幅达5.67%。
• 山东部分炼厂70#A出厂价：价格有所波动，但未明确趋势。
• 山东重交沥青基差：基差变化反映市场供需关系的调整。
• 区域重交沥青现货价格：不同地区价格走势存在差异，需结合具体数据分析。

2. 沥青基本面

2.1 生产利润

• 山东地炼：理论利润为-495.1元/吨。
• 河北地炼：理论利润为-470.14元/吨。
• 江苏主营炼厂：理论利润为412.99元/吨。
• 表明山东和河北地区炼厂盈利能力较弱，而江苏地区相对较好。

2.2 BU与SC价差

• 2月5日BU与SC*6.6价差为279.9元/吨，较1月29日下降79.6元/吨。
• 价差缩小反映市场对SC的依赖增强。

2.3 BU与WTI价差

• 2月4日BU与WTI价差为84.90元/吨，较1月28日下降94.85元/吨。
• 价差缩小表明沥青成本与国际油价关系趋近。

2.4 开工率

• 全国重交沥青开工负荷率：24.5%，环比下降3.92%，同比上升10.86%。
• 山东开工率：23.5%，环比下降2.49%，同比上升6.34%。
• 表明全国及山东地区开工率均处于下降趋势，进入收缩阶段。

2.5 需求情况

• 防水卷材开工率：15%，环比下降16.67%。
• 道路改性沥青开工率：9%，环比下降35.71%。
• 需求端整体疲软，尤其道路改性沥青需求大幅下滑。

2.6 库存情况

• 社会库存：126.2万吨，环比上升4.73%，同比上升12.58%。
• 厂内库存：63.6万吨，环比下降1.09%，同比下降20.10%。
• 社会库存上升表明终端消费趋弱，市场处于季节性淡季。

2.7 山东库存

• 厂内库存：25.5万吨，环比上升8.97%，同比下降21.05%。
• 社会库存：35.1万吨，环比上升9.01%，同比上升53.28%。
• 山东库存变化反映区域供需关系的调整。

2.8 成本端

• 国际油价：自2022年3月高点下跌后进入低位反弹阶段，主要受南美及中东地缘政治影响。
• 美国原油产量及库存：产量下降，库存减少，显示市场短期需求疲软。
• 中国原油港口库存：全国库存略降，山东库存下降，反映市场对原油的需求减弱。

2.9 天气预报

• 未来三天天气：中东部地区将出现寒潮，气温下降6~10℃，对户外道路项目造成不利影响。
• 春节假期效应：南方地区终端项目将陆续停工，需求进一步下滑。

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后市展望

3.1 供应端

• 未来一周，虽然齐鲁石化复产及中海油湛江可能复产带来局部供应增加，但胜星石化转产将带来明显减量。
• 整体来看，减产幅度将超过增产贡献，全国开工负荷率预计继续下行。

3.2 需求端

• 需求端面临季节性与气候性双重压力，进入结构性收缩阶段。
• 需求下滑主要由寒潮及春节假期效应驱动，户外施工受阻，终端项目停工。

3.3 库存端

• 沥青市场处于季节性淡季，库存呈累积趋势，社会库存上升反映消费疲软。

3.4 成本端

• 国际油价受地缘政治影响较大，若美伊谈判顺利，油价可能回落；若谈判破裂，油价可能冲高。
• 市场核心矛盾已转向地缘政治风险，油价走势不确定性较大。

3.5 技术面

• BU2603均线系统呈多头排列，短期技术面震荡偏强。
• 价格面临关键阻力位，短期内可能维持震荡偏强格局。

3.6 短期观点

• 短期沥青市场呈现供需双弱、成本主导的特征。
• 中东局势为油价提供支撑，沥青价格短期内预计保持震荡偏强。
• 后续需关注南美重油到港、美伊谈判进展及国内基建资金到位情况。

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关键信息

• 供需变化：全国及山东地区开工率下降，需求端受天气及假期影响显著。
• 库存趋势：社会库存上升，反映终端消费疲软。
• 成本影响：国际油价受地缘政治影响较大，沥青成本端存在波动风险。
• 技术支撑：BU2603短期技术面偏强，但面临阻力。
• 不确定性因素：中东局势、美伊谈判、南美供应、国内资金到位节奏。

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