> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL电子：2026H1业绩超预期，与索尼合资推动高端化发展 ## 核心内容概览 TCL电子在2026年7月9日发布2026H1盈利预告，显示公司业绩持续超预期增长。预计2026H1收入增长10%-20%，约为603-657亿港元；经调整归母净利润增长40%-56%，约为14.8-16.5亿港元。公司整体盈利能力显著改善，主要得益于中高端和全球化战略的落地，以及TV业务产品结构优化和互联网业务变现能力的提升。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026H1收入**：预计同比增长10%-20%，约为603-657亿港元。 - **2026H1净利润**：经调整归母净利润预计增长40%-56%，约为14.8-16.5亿港元。 - **长期业绩预测**： - **2026-2028年营业收入**：预计分别为134,658亿港元、153,927亿港元、171,567亿港元，年均增长率约17.52%-11.46%。 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为31.46亿港元、37.63亿港元、42.55亿港元，年均增长率约26.07%-13.07%。 - **EPS（每股收益）**：预计分别为1.25港元、1.49港元、1.69港元，持续增长。 ### 2. 财务指标分析 - **毛利率**：预计2026-2028年逐步提升，分别为16.05%、16.35%、16.56%。 - **销售净利率**：预计从2.18%逐步提升至2.48%。 - **ROE（净资产收益率）**：预计从13.00%提升至17.18%。 - **ROIC（资本回报率）**：预计从10.79%提升至14.17%。 - **资产负债率**：预计维持在78.24%-79.39%之间。 - **净负债比率**：从-37.44%持续改善至-78.94%。 - **流动比率**：预计从1.11提升至1.18。 - **速动比率**：预计从0.77提升至0.90。 - **市盈率（PE）**：预计从14.77倍降至8.66倍。 - **市净率（P/B）**：预计从1.92倍降至1.49倍。 - **EV/EBITDA**：预计从3.72倍上升至4.36倍，后又下降至2.09倍。 ### 3. 业务发展亮点 - **TV业务**：公司作为全球TV龙头，产品结构持续优化，中小尺寸显示业务盈利水平提升，高毛利的互联网业务变现能力增强。 - **与索尼合资**：合资公司成立将打通欧美渠道资源，补足品牌溢价，加速TV业务高端化进程，进一步打开利润空间。 - **光伏与AI硬件**：公司正在拓展光伏与AI硬件业务，作为第二增长曲线，未来有望带来新的收入来源。 - **智能眼镜**：公司智能眼镜业务规模扩张，AI能力持续赋能经营效率和中长期发展。 ### 4. 投资建议 - **公司评级**：维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅有望超过15%。 - **行业评级**：看好全球TV市场大屏化、高端化趋势，Mini LED等高端产品需求持续增长，面板产业链向中资集中，光伏、AI等新兴产业景气度较高。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通**：25.21亿股。 - **总市值/流通**：368.56亿港元。 - **12个月内最高/最低价**：16.19港元/8.91港元。 ### 风险提示 - 海外市场需求下滑 - 面板等原材料价格波动 - 汇率波动 - 市场竞争加剧 - 新业务拓展不及预期 - 技术迭代风险 ## 总结 TCL电子凭借中高端与全球化战略，持续优化产品结构，提升盈利能力。2026H1业绩表现亮眼，预计全年仍保持增长态势。公司与索尼合资将加速TV业务高端化，提升品牌价值与市场竞争力。同时，公司正积极拓展光伏与AI硬件等新兴业务，形成第二增长曲线。未来三年，公司业绩有望稳步增长，盈利能力逐步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。维持“买入”评级，建议关注其长期增长潜力与市场拓展能力。