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TCL电子：2026H1业绩超预期，与索尼合资推动高端化发展

核心内容概览

TCL电子在2026年7月9日发布2026H1盈利预告，显示公司业绩持续超预期增长。预计2026H1收入增长10%-20%，约为603-657亿港元；经调整归母净利润增长40%-56%，约为14.8-16.5亿港元。公司整体盈利能力显著改善，主要得益于中高端和全球化战略的落地，以及TV业务产品结构优化和互联网业务变现能力的提升。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026H1收入：预计同比增长10%-20%，约为603-657亿港元。
• 2026H1净利润：经调整归母净利润预计增长40%-56%，约为14.8-16.5亿港元。
• 长期业绩预测：
  • 2026-2028年营业收入：预计分别为134,658亿港元、153,927亿港元、171,567亿港元，年均增长率约17.52%-11.46%。
  • 2026-2028年归母净利润：预计分别为31.46亿港元、37.63亿港元、42.55亿港元，年均增长率约26.07%-13.07%。
  • EPS（每股收益）：预计分别为1.25港元、1.49港元、1.69港元，持续增长。

2. 财务指标分析

• 毛利率：预计2026-2028年逐步提升，分别为16.05%、16.35%、16.56%。
• 销售净利率：预计从2.18%逐步提升至2.48%。
• ROE（净资产收益率）：预计从13.00%提升至17.18%。
• ROIC（资本回报率）：预计从10.79%提升至14.17%。
• 资产负债率：预计维持在78.24%-79.39%之间。
• 净负债比率：从-37.44%持续改善至-78.94%。
• 流动比率：预计从1.11提升至1.18。
• 速动比率：预计从0.77提升至0.90。
• 市盈率（PE）：预计从14.77倍降至8.66倍。
• 市净率（P/B）：预计从1.92倍降至1.49倍。
• EV/EBITDA：预计从3.72倍上升至4.36倍，后又下降至2.09倍。

3. 业务发展亮点

• TV业务：公司作为全球TV龙头，产品结构持续优化，中小尺寸显示业务盈利水平提升，高毛利的互联网业务变现能力增强。
• 与索尼合资：合资公司成立将打通欧美渠道资源，补足品牌溢价，加速TV业务高端化进程，进一步打开利润空间。
• 光伏与AI硬件：公司正在拓展光伏与AI硬件业务，作为第二增长曲线，未来有望带来新的收入来源。
• 智能眼镜：公司智能眼镜业务规模扩张，AI能力持续赋能经营效率和中长期发展。

4. 投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅有望超过15%。
• 行业评级：看好全球TV市场大屏化、高端化趋势，Mini LED等高端产品需求持续增长，面板产业链向中资集中，光伏、AI等新兴产业景气度较高。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：25.21亿股。
• 总市值/流通：368.56亿港元。
• 12个月内最高/最低价：16.19港元/8.91港元。

风险提示

• 海外市场需求下滑
• 面板等原材料价格波动
• 汇率波动
• 市场竞争加剧
• 新业务拓展不及预期
• 技术迭代风险

总结

TCL电子凭借中高端与全球化战略，持续优化产品结构，提升盈利能力。2026H1业绩表现亮眼，预计全年仍保持增长态势。公司与索尼合资将加速TV业务高端化，提升品牌价值与市场竞争力。同时，公司正积极拓展光伏与AI硬件等新兴业务，形成第二增长曲线。未来三年，公司业绩有望稳步增长，盈利能力逐步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。维持“买入”评级，建议关注其长期增长潜力与市场拓展能力。