20260401-中国银河-中国银行-601988.SH-2025年年报点评_境外利润贡献度提升_息差韧性增强_7页_10mb

中国银行2025年年报点评总结

核心内容概述

中国银行在2025年表现出稳健的业绩增长，其全球化和综合化优势进一步凸显，同时在资产质量、资本实力和盈利模式上也取得积极进展。整体来看，公司业绩增速优于同业，境外业务贡献度显著提升，非利息收入增长强劲，息差保持韧性，资本充足水平持续优化。

主要观点

• 业绩表现突出：2025年，公司实现营业收入6583.10亿元，同比增长4.48%；实现归母净利润2430.21亿元，同比增长2.18%。全年年化ROE为8.94%，虽同比下降0.56个百分点，但整体仍保持稳健。
• Q4业绩显著改善：Q4单季营收和净利增速分别达到10.13%和5.29%，显示出公司业绩持续改善的趋势。
• 境外业务贡献度提升：境外商行和综合经营利润对集团的贡献度达到27.99%，较上年进一步提升，全球化战略成效显著。
• 息差保持韧性：净息差为1.26%，同比下降14BP，但降幅逐季收窄，主要得益于负债端成本率下降（平均存款成本率下降27BP，付息负债成本率下降37BP），部分对冲了资产端收益率下行压力。
• 信贷结构优化：公司贷款总额达23.45万亿元，同比增长8.61%。其中，对公贷款增长12.66%，科技金融、绿色金融和普惠金融贷款合计占比超50%；零售贷款增长基本持平，表现相对较弱。
• 非息收入增长显著：非利息收入同比增长20.12%，占营收比重达33.06%。手续费及佣金净收入同比增长7.37%，财富管理业务表现良好，零售AUM达17.58万亿元，理财产品规模达1.96万亿元。
• 资产质量稳中向好：不良贷款率降至1.23%，关注类贷款占比维持在1.47%。拨备覆盖率为200.37%，风险抵补能力充足。
• 资本实力增强：核心一级资本充足率提升至12.53%，财政部增资进一步夯实资本基础，为未来业务扩张提供保障。
• 投资建议：公司基本面稳健，全球化和综合化优势显著，我们维持“推荐”评级。2026-2028年BVPS分别为8.87元、9.40元、9.94元，对应PB分别为0.66X、0.62X、0.59X，具备较好的估值弹性。
• 风险提示：经济增速不及预期、利率下行、地缘政治风险上升等可能对公司业绩和境外业务产生影响。

关键信息

财务指标概览

利率与盈利能力

资产与负债结构

资本充足性

总结

中国银行在2025年实现了业绩的稳步增长，尤其在境外业务和非利息收入方面表现亮眼。公司通过精准的信贷投放和存款结构优化，有效提升了盈利能力和资产质量。尽管净息差有所下降，但其通过控制负债成本保持了息差的韧性。未来，公司有望通过持续的资本补充和业务拓展维持良好发展态势。结合当前估值水平与公司基本面，我们维持“推荐”评级，预期其未来三年BVPS将稳步上升，PB持续下降，显示出较好的投资价值。