> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025-2026 年上半年亚洲外汇市场发展回顾与展望总结 ## 核心内容概述 2025年至2026年上半年，亚洲外汇市场呈现出显著的分化格局。美元指数因经济周期性因素、特朗普政策及地缘政治冲突而累计下跌 $6.7\%$，推动了部分亚洲货币对美元升值，而另一些货币则因经济基本面、政策调整及外部冲击而贬值。汇率走势受到多重因素的综合影响，包括美国货币政策、地缘政治冲突、能源价格波动、贸易摩擦及各国经济韧性等。 ## 主要观点 ### 1. 亚洲货币汇率走势分化 - **升值货币**：以色列新谢克尔、马来西亚林吉特、中国人民币、新加坡元、泰国泰铢等14种货币对美元升值，其中以色列新谢克尔升值最为显著，累计升值 $22.5\%$。 - **温和贬值**：日本日元、韩国韩元、越南盾、印尼卢比等13种货币对美元温和贬值，贬值幅度均在 $10\%$ 以内。 - **中度贬值**：斯里兰卡卢比累计贬值 $13.0\%$。 - **重度贬值**：伊朗里亚尔累计贬值 $57.0\%$，受美国制裁及国内经济问题影响。 ### 2. 美元指数走势受多重因素影响 - 2025年美元指数累计下跌 $10.8\%$，创1973年以来同期最差表现。 - 2025年下半年美元指数反弹至 $98.27$，全年累计下跌 $9.4\%$。 - 2026年上半年美元指数震荡上涨 $3.0\%$，但美元仍处于 $90$ 以上的“强美元”区间。 ### 3. 汇率变动的关键影响因素 - **美国政策**：特朗普政府的关税政策、财政赤字扩张及对美联储的干预削弱了美元的信用基础，导致美元指数走弱。 - **经济基本面**：部分亚洲国家如中国、马来西亚、新加坡、泰国等因出口强劲、财政稳健或经济增长良好，支撑了本币对美元升值。 - **地缘政治**：中东冲突、美以伊战争等对能源价格和市场信心产生重大影响，加剧了部分货币的贬值压力。 - **货币政策与汇率制度**：日本、韩国等国因负利差和外汇储备管理，导致货币走弱；越南、印度、印尼等国因资本外流、政策调整和外债结构问题，货币贬值幅度较大。 ## 关键信息 ### 1. 汇率变动幅度 - **升值幅度**：以色列新谢克尔 $22.5\%$，马来西亚林吉特 $9.8\%$，中国人民币 $5.5\%$，新加坡元 $5.1\%$，泰国泰铢 $2.9\%$。 - **贬值幅度**：韩国韩元 $5.0\%$，印度尼西亚卢比 $9.7\%$，印度卢比 $9.5\%$，越南盾 $3.5\%$，日本日元 $2.7\%$，斯里兰卡卢比 $13.0\%$，伊朗里亚尔 $57.0\%$。 ### 2. 汇率制度安排 - **浮动制**：以色列、日本、韩国、泰国、格鲁吉亚、也门等。 - **有管理浮动**：中国台湾、文莱等。 - **传统盯住美元**：沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、阿曼、伊拉克等。 - **稳定化安排**：缅甸、柬埔寨、尼泊尔等。 ### 3. 经济基本面与政策因素 - 中国、马来西亚、新加坡等国家出口结构优化、经济基本面改善，推动本币升值。 - 日本、韩国因负利差和能源依赖，面临贬值压力。 - 越南、印度、印尼因资本外流、外债结构及政策调整，货币贬值幅度较大。 - 斯里兰卡因外债问题和能源进口需求增加，货币回调贬值。 - 伊朗因美国制裁和国内经济问题，货币“崩盘式”贬值。 ## 未来展望 ### 1. 美元指数走势的不确定性 - 美元指数未来走势受国际货币体系变革、美联储货币政策走向及全球地缘政治冲突三大因素影响。 - 尽管市场普遍看空，但美元仍具有较强的支撑，不宜过度线性看空。 ### 2. 亚洲货币汇率可能呈现弱势震荡及结构分化 - 2026年下半年，亚洲货币汇率可能呈现弱势震荡与结构分化并存的特征。 - 日元走势受日本央行加息进程影响；韩元受资本外流和半导体周期波动拖累，但有望阶段性反弹。 - 印度、印尼、泰国等国家仍面临油价、经常账户和外债结构的约束，短期内汇率走势将依赖美元流动性。 - 中国台湾、马来西亚、新加坡等国可能受益于出口结构优化、经济韧性及政策管理，其货币汇率表现相对稳健。 ## 结论 亚洲外汇市场在2025年至2026年上半年表现出明显的分化格局，美元指数的下跌推动了部分亚洲货币升值，而部分货币则因内外部压力出现贬值。未来，亚洲货币汇率走势将受美元周期、地缘政治及各国经济政策的综合影响，呈现弱势震荡和结构性分化特征。