> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 体彩行业总结：世界杯催化竞彩销售，关注门店运营标的 ## 核心内容 中国彩票行业规模持续扩大，2025年全国彩票销售额达6279.69亿元，同比增长0.72%。其中，体育彩票销售额为4193.92亿元，占比66.79%，增速显著高于福利彩票。体育彩票的增长主要由竞猜型和即开型彩票推动，竞猜型彩票占比达66.23%，成为行业主要增量来源。 ## 主要观点 ### 1. 体彩增长动力强劲，竞猜型彩票表现突出 - 体彩销售结构中，竞猜型彩票占比最高，达44.23%，且在世界杯等大型赛事期间销售出现显著脉冲。 - 世界杯期间，竞猜型彩票销售额环比增长幅度达164%-206%，其中2014/2018/2022年世界杯期间2月竞猜型彩票销售额环比增幅分别为182.9%、163.9%、205.7%。 - 2026年美加墨世界杯首次有48支球队参赛，比赛场次增加至104场，预计将使竞彩店的客流量和客单价达到日常的3-5倍。 ### 2. 体彩产业链受强监管，公司集中于中下游环节 - 体彩行业由财政部监管，国家体育总局负责具体管理，各级体彩中心负责发行和销售。 - 产业链覆盖上游（彩种研发与发行）、中游（彩票印刷、终端设备与销售系统）、下游（销售与衍生服务）。 - 产业链公司主要集中在中下游环节，收入来源以发行费为主，奖金返还比例在51%-70%之间。 ### 3. 竞猜型彩票具有高参与感与社交属性 - 竞猜型彩票以体育赛事结果为开奖依据，具有即时性、透明性，用户粘性强。 - 竞猜型彩票覆盖足球、篮球等赛事，其中竞彩足球占竞猜型彩票销售额的86.62%，玩法多样，满足不同风险偏好的用户。 - 竞彩足球核心客群包括足球爱好者和竞彩爱好者，前者以情感导向为主，后者以理性导向为主。 ## 关键信息 ### 体彩销售结构 - 2025年体彩销售额：4193.92亿元 - 乐透型：779.50亿元（占比18.59%） - 竞猜型：2777.46亿元（占比66.23%） - 网点即开型：636.92亿元（占比15.19%） ### 体彩销售渠道与运营 - 体彩销售以实体投注站为主，2024年体彩销售网点数量达23.82万个，从业人数41.30万人，同比增长5.38%与25.25%。 - 世界杯期间，竞猜型彩票销售增长显著，赛事数量和场次的增加将直接拉动销售。 ### 体彩行业主要参与者 - **中体产业（600158.SH）**：体彩产业龙头，旗下中体彩科技、英特达等子公司参与体彩信息科技、印刷、终端机销售等业务。 - ***ST天择（603721.SH）**：新增体彩门店运营业务，2024年已运营8家体彩店，2026年计划新增不少于6家。 - **粤传媒（002181.SZ）**：深耕体彩资讯服务，世界杯期间成为官方观赛手册制作机构，新媒体矩阵阅读量高。 - **鸿博股份、东港股份、安妮股份**：分别涉及体彩热敏票印刷、彩票印刷等中游环节，是体彩产业链的重要参与者。 ## 投资建议 - 世界杯周期对体彩销售具有显著拉动作用，建议关注**体彩门店运营标的**，如**中体产业**、***ST天择**。 - 世界杯期间，赛事话题性强，尤其是“黑马晋级”等情节，可带动竞猜型彩票销售，建议关注**粤传媒**。 ## 风险提示 - 世界杯期间体彩销售可能不及预期，受赛事时间与国内作息错位、部分比赛观赏性不足、强队过早出局等因素影响。 - 体彩门店竞争加剧，存量门店经营压力增大，可能影响世界杯期间单店销售表现。 - **中体产业**存在资金占用问题，整改尚未完成，存在一定的经营风险。 ## 产业链结构 | 环节 | 说明 | |--------------|----------------------------------------------------------------------| | 上游 | 彩种研发与发行，由国家彩票中心统一管理，企业参与度低。 | | 中游 | 包括彩票系统服务、设备供应、印刷服务等，由国家体彩中心主导。 | | 下游 | 实体销售（投注站/实体店）与衍生服务（资讯、数据等），是销售主力环节。| ## 体彩资金分配 | 类型 | 用途 | 比例 | |------------------|------------------------------|--------------| | 彩票奖金 | 支付中奖者 | 51%-70% | | 彩票发行费 | 用于发行机构、销售机构的业务费用 | 由财政部规定 | | 彩票公益金 | 用于社会公益事业和体育事业 | 分为中央与地方，各占50% | ## 投资评级 | 类别 | 评级 | 说明 | |----------|--------|----------------------------------------| | 公司评级 | 买入 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 | | 公司评级 | 持有 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%-20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%-10%之间 | | 公司评级 | 回避 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-20%-10%之间 | | 公司评级 | 卖出 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 行业整体回报高于市场基准指数5%以上 | | 行业评级 | 跟随大市 | 行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 | | 行业评级 | 弱于大市 | 行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 | ## 行业趋势 - 体育彩票市场持续增长，2020-2025年CAGR达17.22%，远高于福利彩票的7.62%。 - 体彩行业受大型赛事影响显著，世界杯、欧洲杯等赛事对竞猜型彩票销售具有明显带动作用。 - 体彩行业受政策严格监管，产业链公司集中于中下游环节，具有较强的政策依赖性。