> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铂科新材（300811.SZ）财报总结 ## 核心内容 铂科新材（300811.SZ）2025年及2026年一季度财报显示，公司经营业绩持续稳健增长，其中粉芯业务保持稳定增长，芯片电感和粉末业务则呈现快速增长态势。公司整体处于快速成长期，未来三年（2026-2028）预计营收和净利润将保持较高增速，维持“优于大市”评级。 --- ## 主要观点 - **2025年经营业绩稳中有升**：全年实现营收18.02亿元，同比增长8.38%；归母净利润4.18亿元，同比增长11.29%。2025年第四季度营收5.01亿元，同比增长14.98%，环比增长13.93%；归母净利润1.25亿元，同比增长39.57%，环比增长21.77%。 - **2026年一季度表现亮眼**：营收4.90亿元，同比增长27.73%；归母净利润8852万元，同比增长20.00%。整体业绩增长显著，反映出公司在市场拓展和技术突破方面的成效。 - **金属软磁粉芯业务稳健增长**：公司在该领域保持市场领先地位，通讯、服务器电源、UPS、新能源汽车及充电桩、光储等应用领域销售收入增长显著，尤其在储能市场占据超高市场份额。但因主动放弃部分低价市场，空调领域销售收入有所下滑。 - **芯片电感业务快速增长**：公司持续拓展新品，与多家全球知名厂商建立合作关系，已在ASIC、光模块等领域实现量产突破。随着AI服务器需求增长，芯片电感市场前景广阔。 - **金属软磁粉末业务快速增长**：依托新产能布局，非晶纳米晶、水雾化铁硅铬粉末生产线已投产，形成稳定经济效益。新粉体工厂建设稳步推进，将缓解产能瓶颈，提升市场竞争力。 - **财务健康状况良好**：公司资产负债率持续下降，2026年一季度为23.15%。货币资金同比增长显著，现金及等价物增加至4.43亿元，显示公司具备良好的现金流管理能力。 --- ## 关键信息 ### 营收与利润预测（亿元） | 年份 | 营收 | 同比增速 | 归母净利润 | 同比增速 | 摊薄EPS | 当前PE | |------|------|----------|------------|----------|--------|--------| | 2024 | 16.63 | 43.5% | 3.76 | 46.9% | 1.34 | 62.7 | | 2025 | 18.02 | 8.4% | 4.18 | 11.3% | 1.44 | 58.0 | | 2026E| 23.75 | 31.8% | 5.51 | 31.7% | 1.90 | 44.1 | | 2027E| 29.09 | 22.5% | 6.77 | 22.9% | 2.33 | 35.9 | | 2028E| 34.42 | 18.3% | 8.02 | 18.6% | 2.77 | 30.3 | ### 财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | ROE | 16% | 14% | 16% | 17% | 18% | | EBIT Margin | 26% | 27% | 28% | 28% | 28% | | 毛利率 | 41% | 42% | 41% | 41% | 41% | | P/B | 10.2 | 8.0 | 7.1 | 6.2 | 5.4 | | EV/EBITDA | 47.1 | 42.4 | 31.7 | 26.2 | 22.4 | ### 期间费用变化 | 费用类型 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|--------|--------|--------| | 销售费用 | 27 | 25 | 30 | 36 | 43 | | 管理费用 | 84 | 77 | 93 | 113 | 133 | | 研发费用 | 117 | 152 | 166 | 204 | 241 | | 财务费用 | 10 | 16 | 19 | 23 | 28 | ### 现金流表现 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 经营活动现金流 | 112 | 347 | 434 | 571 | 726 | | 投资活动现金流 | -165 | -371 | -250 | -250 | -250 | | 融资活动现金流 | 13 | 319 | -187 | -203 | -241 | --- ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 公司产销量和盈利能力可能不及预期 --- ## 投资建议 维持“优于大市”评级，预计公司未来三年仍将保持较高增长潜力，尤其在芯片电感和金属软磁粉末业务方面，利润贡献度快速提升，有望持续推动公司业绩增长。