20260410-东吴证券-龙净环保-600388.SH-合作亿纬锂能_参股20_投资建设60GWh储能电池工厂_3页_454kb

龙净环保（600388）总结

核心内容

龙净环保（600388）近期与亿纬锂能合作，共同投资建设一座60GWh大容量储能电池工厂，标志着公司正式切入新能源产业链的储能电芯制造环节，进一步深化其在新能源领域的布局。该合作项目位于福建省龙岩市上杭县，合资公司注册资本为9亿元，龙净环保出资1.8亿元，持股20%。

主要观点

合作背景与投资结构

• 龙净环保与亿纬锂能拟成立合资公司，投资建设60GWh储能电池工厂。
• 项目总投资约60亿元，合资公司注册资本9亿元，其中亿纬锂能持股80%，龙净环保持股20%。
• 后续若需增资，龙净环保累计出资额不超过2.4亿元。

合作模式与协同效应

• 技术输出：亿纬锂能提供314Ah等型号电芯核心技术、生产工艺与质量标准。
• 供应链支持：亿纬锂能依托自身供应链优势，为龙净环保提供关键原材料采购支持。
• 生产制造：龙净环保负责储能电芯规模化生产，形成“技术输出+生产制造+市场拓展”的分工协作模式。
• 应用场景拓展：龙净环保对亿纬锂能开放应用场景，双方在新能源矿卡、矿山微电网等领域进行联合开发，共同提供绿色矿山场景解决方案。

业务进展与盈利情况

• 2025年龙净环保储能业务实现营收19.27亿元，同比增长523.08%，毛利润1.78亿元，同比增长279.16%。
• 2026年公司电芯总产能提升至13GWh/年，订单排产期已至2026年底。
• 2025年公司归母净利润为1,112.29百万元，同比增幅达33.95%，盈利能力持续增强。

财务预测与估值

• 2026至2028年，公司预计归母净利润分别为14.1亿、17.5亿和20.2亿元。
• 2026至2028年，PE估值分别为17倍、14倍和12倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。
• 2026年4月10日的收盘价为18.87元，市净率（P/B）为2.18倍，流通A股市值为239.66亿元。

关键信息

财务指标预测

资产负债表预测

现金流量表预测

估值与投资评级

• 东吴证券维持“买入”评级，预计2026至2028年归母净利润分别为14.1亿、17.5亿和20.2亿元。
• 估值方面，2026至2028年PE分别为17倍、14倍和12倍，显示公司估值逐步下降，盈利预期提升。
• 投资建议：公司作为矿业与新能源双重受益者，未来成长性较强，具备长期投资价值。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 市场竞争加剧，可能影响公司盈利空间。

结论

龙净环保通过与亿纬锂能的合作，进一步拓展了其在新能源储能领域的布局，有望成为矿山电动化转型的重要参与者。公司盈利持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显，东吴证券维持“买入”评级。