20260118-财信证券-宏观策略周报_慢牛_预期升温_侧重业绩基本面_10页_737kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由财信证券发布，主要分析2026年1月18日前后A股市场的走势、行业数据、政策环境及投资策略。整体判断为当前市场处于“慢牛”预期升温阶段，短期市场走势健康、可持续，但需警惕非理性炒作风险。报告强调应更加关注“业绩基本面”，并提出具体的投资方向与风险提示。

主要观点

1. 市场走势与风格偏好

• 短期趋势：市场近期呈现加速走强、主题炒作升温、部分板块与个股“局部过热”的情况，监管层通过逆周期调节手段主动降温，为后续指数行稳致远奠定基础。
• 投资窗口期：我们维持“短期宜顺应趋势，积极把握从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断。
• 风格偏好：投资风格将更加侧重“业绩基本面”，警惕部分非理性炒作标的的风险。

2. 政策与监管动向

• 证监会政策：2026年系统工作会议强调“稳中求进、提质增效”，提出多项改革举措，包括深化创业板与科创板改革、强化监管执法、提升上市公司治理水平等。
• 央行举措：央行出台8项政策支持经济结构转型，包括下调结构性货币政策工具利率、增加支农支小再贷款额度、支持科技创新等，预计2026年仍有降准降息空间。
• 汇率与商品：美元兑人民币（CFETS）小幅下跌，原油与黄金价格小幅上涨，铁矿石与焦煤价格略有下跌。

3. 经济数据与社融表现

• 社融数据：12月份新增社融22075亿元，略超预期，但同比少增6462亿元，主要因政府债券发行节奏错位。
• 信贷结构：居民中长贷同比少增2900亿元，企业中长贷同比多增2900亿元，显示居民信贷需求仍需改善。
• 社融增速：12月社融增速回落至8.3%，人民币贷款增速保持6.3%，M1增速回落1.1个百分点至3.8%，M2增速提升0.5个百分点至8.5%。

4. 进出口数据

• 出口表现：12月出口同比增长6.6%，增速较11月加快0.7个百分点，主要受益于海外季节性备货、新兴市场拉动及全球AI投资热潮。
• 进口表现：12月进口同比增长5.7%，增速较上月加快3.8个百分点，主要因前期稳增长政策见效、油价下跌及加工贸易需求增加。
• 出口退税政策调整：自2026年4月1日起，光伏产品出口退税取消，电池产品退税率由9%下调至6%，预计2026年第一季度出现“抢出口”预期，可能透支第二季度出口需求。

5. 全球市场表现

• 全球股指：韩国综合指数、日经225、台湾加权指数等主要股指表现强劲，而印度SENSEX30与法国CAC40小幅下跌。
• A股表现：上周A股整体表现分化，上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，中小盘股表现优于大盘股。

关键信息

投资建议

• 关注领域：
  • 产业趋势驱动的半导体设备、国产AI算力、人形机器人等。
  • 涨价驱动的存储芯片、消费电子、有色金属、化工等品种。
  • 利好政策支持的新消费方向，如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等。
  • 密集政策利好催化的商业航天、卫星产业、AI应用等，但需侧重“业绩基本面”。

风险提示

• 宏观经济下行风险：需关注国内经济复苏节奏与力度。
• 欧美银行风险：美联储政策动向及美国银行业稳定性可能影响全球市场。
• 海外市场波动风险：国际金融市场波动可能对A股造成传导效应。
• 中美关系恶化风险：地缘政治风险可能对市场情绪与资金流动产生影响。

结构清晰内容

1. 市场走势分析

• 上周表现：上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，中小100上涨1.55%，创业板指上涨1.00%。
• 风格偏好：中小盘股表现优于大盘股，上证50下跌1.74%，中证500上涨2.18%。
• 市场情绪：部分板块与个股出现“局部过热”，监管层通过提高融资保证金比例、限制ETF资金流出、停牌非理性炒作标的等手段降温市场。

2. 政策环境

• 证监会：强调逆周期调节、强监管、促高质量发展，推动资本市场稳定运行。
• 央行：出台多项政策支持经济转型，包括降准降息空间、支持科技创新、服务消费与养老等。
• 财政与金融数据：12月社融数据略超预期，但结构仍有优化空间。

3. 行业与商品数据

• 水泥价格：全国水泥价格指数呈波动趋势。
• 工业品产量：工业品产量同比增速呈现分化，部分行业表现强劲。
• 商品价格：原油与黄金上涨，铁矿石与焦煤下跌，反映市场对经济复苏预期与资源品供需变化。

结论

当前A股市场在政策调控与经济复苏预期的共同作用下，短期仍具备做多窗口期，但需更加注重“业绩基本面”导向，避免非理性炒作。中长期来看，A股市场仍具备较强上行动能，政策支持与产业趋势为市场提供了良好的发展基础。投资者应密切关注政策动向、经济数据及市场情绪变化，合理配置资产，防范系统性风险。