20210608-光大证券-博迈科-603727.SH-关于签订重大合同的进展公告点评_再获追加订单17.23亿元_持续开拓海外市场_3页_709kb
报告摘要
公司研究总结：博迈科（603727.SH）
核心内容
博迈科（603727.SH）近期获得GYGAZSNC追加的17.23亿元人民币海上液化天然气工厂模块建造合同，使得该合同总金额达到约64.43亿元人民币。此次追加合同预计于2023年6月完工，合同包含最大延期罚款为总金额的10%，最大责任上限为初始合同金额的20%。该合同是GYGAZSNC第二次追加大单，标志着博迈科在海外市场的持续拓展与认可度提升。
主要观点
- 业务增长显著：博迈科天然气液化模块业务在2020年实现收入14.11亿元，占营收的54.7%。此次追加订单将进一步提升该业务的业绩表现，预计未来两年业绩将显著增长。
- 海外市场拓展：GYGAZSNC的两次订单追加表明博迈科在国际市场上的竞争力增强，有助于公司拓展海外业务版图。
- 行业景气度回升：后疫情时代，全球经济复苏带动油价上涨，2021年6月布油价格突破70美元/桶。油服行业景气回暖，公司业绩随之提升，2021年Q1实现营业收入5.9亿元，同比+139%，归母净利润0.52亿元，同比+402%。
- 盈利预测与估值：公司2021-2023年净利润预计分别为2.71/3.55/4.11亿元，EPS分别为1.16/1.52/1.75元，维持“增持”评级。当前股价为17.80元，P/E估值从120下降至10，P/B估值从1.8下降至1.3，反映市场对公司未来盈利能力的预期增强。
- 财务状况稳健：公司资产负债率维持在36%左右，流动比率和速动比率逐步改善，表明偿债能力增强。2021年预计每股经营现金流为3.35元，显著提升，反映公司现金流管理能力增强。
关键信息
合同信息
- 初始合同金额：42亿元人民币（2019年7月）
- 第一次追加金额：5.2亿元人民币（2019年11月）
- 第二次追加金额：17.23亿元人民币（2021年6月）
- 合同总金额：约64.43亿元人民币
- 完工时间：2023年6月
营收与利润预测
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1,354 | 2,579 | 3,194 | 3,513 | 3,864 |
| 净利润(百万元) | 35 | 132 | 271 | 355 | 411 |
| EPS(元) | 0.15 | 0.56 | 1.16 | 1.52 | 1.75 |
盈利能力指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.6% | 10.0% | 16.0% | 17.8% | 18.4% |
| 归母净利润率 | 2.6% | 5.1% | 8.5% | 10.1% | 10.6% |
| ROE(摊薄) | 1.5% | 5.4% | 10.2% | 12.3% | 13.1% |
偿债能力指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 26% | 42% | 37% | 36% | 36% |
| 流动比率 | 2.11 | 1.41 | 1.63 | 1.74 | 1.87 |
| 速动比率 | 1.38 | 1.27 | 1.43 | 1.53 | 1.65 |
估值指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E | 120 | 32 | 15 | 12 | 10 |
| P/B | 1.8 | 1.7 | 1.6 | 1.4 | 1.3 |
| EV/EBITDA | 35.4 | 26.6 | 10.2 | 8.1 | 7.1 |
风险提示
- 行业周期性风险
- 项目进程不及预期风险
- 合同履行风险
- 汇兑损益风险
市场数据
- 总股本：2.34亿股
- 总市值：41.69亿元
- 一年最低/最高：14.05元/21.50元
- 近3月换手率：40.95%
收益表现
| 指标 | 1M | 3M | 1Y |
|---|---|---|---|
| 相对 | 4.58 | -0.52 | -29.39 |
| 绝对 | 10.22 | 3.37 | 1.83 |
分析师信息
- 分析师：吴裕、赵乃迪
- 执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
- 联系方式：010-58452014、010-57378026
- 邮箱：wuyu1@ebscn.com、zhaond@ebscn.com
评级说明
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
估值方法的局限性说明
本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。本报告采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担投资风险。
公司地址
- 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
- 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
- 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
- 香港：光大新鸿基有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
- 英国：EverbrightSunHungKai(UK)CompanyLimited，64CannonStreet, London, United Kingdom EC4N6AE
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载