20210221-光大证券-策略前瞻之一百六十_全球经济复苏推动周期板块领涨_政策收紧预期促进高低估值收敛_21页_1mb

策略研究总结

核心内容

本报告分析了当前A股与港股市场走势，指出全球经济复苏推动周期板块领涨，而政策收紧预期则促使高低估值板块收敛。市场风格上，中小盘股表现优于大盘股，价值股优于成长股。

主要观点

• 市场回顾：节后A股市场整体上涨，但结构分化明显。周期板块如煤炭、有色、钢铁等领涨，而高估值板块如消费、新能源则回调显著。北向资金持续净流入A股，南下资金也净流入港股。
• A股走势：上证综指上涨1.12%，中小板指下跌1.05%，创业板指下跌3.76%。市场整体呈现震荡格局，估值分化有所收敛。
• 港股走势：港股市场受益于经济复苏预期和资金流入，整体表现较好。恒生指数上涨1.56%，恒生中国企业指数上涨1.90%。
• 大类资产表现：十年期美债收益率上涨至1.34%，美元指数下跌，人民币兑美元升值。黄金和原油价格均下跌，但原油价格受需求预期支撑。
• 行业配置建议：重点推荐有色金属、石油石化、汽车、家电等受益于经济复苏和资源涨价的板块；同时关注新能源和军工板块回调后的配置机会；以及疫情受损板块如航空、旅游、酒店、影院等估值修复机会。
• 风险提示：通胀超预期、美债收益率快速上行、海外市场波动加大等风险因素需密切关注。

关键信息

A股市场表现

• 指数涨跌：上证综指上涨1.12%，中小板指下跌1.05%，创业板指下跌3.76%。
• 估值情况：创业板指PE位于90%历史分位，中证500位于47%，上证A股位于97%，沪深300位于99%，上证50位于100%。
• 行业表现：有色金属、石油石化、建材等周期性板块涨幅较大；家电、食品饮料、医药等高估值板块表现较差。
• 资金流动：北向资金净流入146.26亿元，南下资金净流入178.84亿港元。AH溢价指数下降至135.11。

港股市场表现

• 指数涨跌：恒生指数上涨1.56%，恒生中国企业指数上涨1.90%。
• 行业配置：关注资源品（石油石化、有色金属）、受益于春节消费（建材、汽车、商贸零售）以及疫情修复（航空、旅游、博彩）。
• 政策影响：外汇局研究放宽境内个人投资港股的便利化额度，有利于内资流入港股。

大类资产表现

• 美债收益率：上涨0.14个百分点至1.34%。
• 美元指数：下跌0.12%至90.34。
• 美元兑人民币：上涨0.30%至6.46。
• 黄金与原油：伦敦现货黄金下跌1.66%，WTI原油下跌0.39%至59.24美元/桶。

行业调研与资金动向

• 机构调研：机械、基础化工、电子、医药、电力设备及新能源行业调研次数最多，比亚迪调研次数最多（13次）。
• 重要股东增减持：增持最多行业为家电、有色金属、房地产；减持最多行业为石油石化、机械、国防军工。
• 市场风格：价值股表现优于成长股，小盘价值指数涨幅最大。

策略前瞻

短期策略

• A股短期将保持震荡格局，建议把握结构性机会。
• 重点配置周期板块，如有色金属、石油石化，受益于PPI上行。
• 关注自身电动化周期的汽车、海外出口拉动的家电。
• 新能源和军工板块回调后配置价值显现。
• 疫情受损板块如航空、旅游、酒店、影院估值修复机会明显。

中期策略

• 港股中长期逻辑基础坚实，受全球经济复苏和流动性宽松影响。
• 新经济股上市和二次上市有助于改善港股生态，吸引资金流入。
• 关注医药、消费电子、新能源产业链、科技龙头等板块。

未来一周重要数据与事件

• 欧盟1月CPI数据、美国1月新房销售、EIA原油库存、初次申请失业金人数、美国第四季度GDP等数据发布。
• 拜登1.9万亿美元财政刺激方案可能在3月份落地，将推动经济复苏和大宗商品价格上涨。

风险提示

• 通胀超预期回升。
• 美国国债收益率快速上行。
• 海外市场波动加大。

联系方式

• 分析师：秦波，执业证书编号：S0930514060003，电话：021-52523839，邮箱：qinbo@ebscn.com。
• 联系人：刘芳（021-52523677）、吴云杰（010-57378028）。

行业及公司评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

估值方法局限性说明

本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

分析师声明

分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。

特别声明

本报告由光大证券研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。报告内容可能随时调整，不构成投资建议，客户应自行决策并承担风险。