20210619-光大证券-原油周报第204期_欧盟与美国承认取消对伊制裁的必要性_印度和日本开始逐步解封_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周国际原油市场受到多方面因素影响，整体呈现上涨趋势。美国原油库存持续下降，推动油价上行。同时，国际局势和疫情恢复也对市场产生影响，特别是美国与欧盟承认解除对伊朗制裁的必要性，增加了市场对供应恢复的期待。印度和日本逐步解封，提升了原油需求预期。

主要观点

• 油价上涨：本周布伦特原油期货价格收于73.51美元/桶，WTI原油期货价格收于71.46美元/桶，主要因原油库存减少，需求回暖。
• 供应恢复：美国石油活跃钻井数增加，OPEC整体产量上升，伊朗产量也在逐步恢复，表明全球石油供应可能逐步增加。
• 需求回暖：多国疫情好转，逐步解除封锁措施，推动原油需求增长。美国、中国、印度等地需求显著上升，公路与航空运输逐步恢复至疫情前水平。
• 地缘政治风险：尽管伊朗制裁问题有所缓和，但中美关系紧张和美国原油产量增速过快仍构成潜在风险。
• 投资建议：分析师建议关注受益于油价上涨的石化产业链，包括上游、油服、民营大炼化、轻烃裂解、煤制烯烃及三大化工白马等板块。

关键信息

1. 原油库存与产量

• 美国原油库存：本周减少736万桶，降至4.67亿桶。
• 美国汽油库存：增加195.4万桶，总量为2.430亿桶。
• 美国馏分油库存：减少102.3万桶，总量为1.362亿桶。
• OPEC产量：5月OPEC产量较上月增加39万桶/日，达到2546.3万桶/日，其中沙特增加34.5万桶/日，伊朗增加4.2万桶/日，委内瑞拉和利比亚分别增加4.5万桶/日和2.2万桶/日。

2. 原油价格与价差

• 国际油价：布伦特和WTI原油期货价格分别上涨。
• 石化产品价差：
  • 石脑油、丁二烯价格上涨，丙烯、乙烯价格下跌。
  • PDH、石脑油、MTO价差下跌。

3. 疫情与解封

• 日本：解除东京等7地的紧急状态。
• 印度：新增病例减少，新德里开始解封。
• 欧美：美国纽约与加州取消封锁，驾车人数飙升，运输恢复至疫情前水平。

4. 投资建议

• 上游板块：中海油、中石化、中石油、新奥股份。
• 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科。
• 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。
• 轻烃裂解板块：卫星石化、东华能源。
• 煤制烯烃：宝丰能源。
• 化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

5. 风险分析

• 地缘政治风险：伊朗制裁问题、中美关系紧张。
• 美国产量风险：美国原油产量增速过快可能影响市场供需平衡。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：原油期货主力合约总持仓量（张）
• 图9：原油期货主力合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图11：美国原油库存（千桶）
• 图12：美国汽油库存（千桶）
• 图13：美国馏分油库存（千桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：ARA库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立、客观的态度出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。分析师报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。分析师报酬与本报告中具体的推荐意见或观点无直接或间接联系。

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