> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会0403总结 ## 核心内容概述 本次晨会聚焦于2026年4月3日的市场动态与行业公司表现，重点分析了非银金融、煤炭公用、医药、电子、家电、电力设备与新能源、商社、地产建筑、化工等行业的最新数据及公司动态，涵盖业绩表现、行业趋势、盈利预测及投资建议等内容。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 行业动态 - **沪深300及创业板指数**：近一年走势显示市场整体呈现波动。 - **昨日涨跌幅前五行业**： - 石油石化：+1.885% - 农林牧渔：+1.528% - 煤炭：+0.982% - 银行：+0.565% - 食品饮料：+0.137% - **昨日涨跌幅后五行业**： - 计算机：-3.109% - 电子：-2.860% - 传媒：-2.636% - 综合：-2.407% - 房地产：-2.247% --- ### 公司分析 #### 非银金融 - **券商行业**：2025年营收、归母净利润同比+32%、+46%，扣非净利润同比+50%，符合预期。 - **头部券商**：中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通、广发证券境外收入增速显著，分别为+42%、+58%、+57%（扣AssetMark影响）、+229%（收购因素）、+100%。 - **推荐标的**：华泰证券、广发证券、国泰海通、中信证券、中金公司H、同花顺、国信证券。 #### 煤炭公用 - **中国神华**： - 2025年营收2,949.16亿元，归母净利润528.49亿元，扣非净利润485.89亿元。 - 电力业务盈利提升，一体化运营优势明显。 - 高分红承诺，全年现金分红达418.11亿元，分红比例79.1%。 - 重大资产重组推进，提升资源储备与盈利能力。 - **新集能源**： - 2025年营收122.80亿元，归母净利润21.36亿元。 - 新建电厂集中投产，发电量和售电量增长。 - 2026年盈利预测上调，预计归母净利润为24.85/25.09/25.16亿元。 - 资本开支主要用于电厂建设，分红比例有望提升。 #### 医药 - **健康元**： - 2025年营收152.16亿元，归母净利润13.36亿元。 - 创新药布局加速，呼吸领域收入占比超25%。 - 下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测。 - 维持“买入”评级，PE分别为14.6/13.4/12.0倍。 - **固生堂**： - 2025年营收32.49亿元，归母净利润3.53亿元。 - 医疗健康解决方案收入增长，盈利能力提升。 - 下调盈利预测，新增2028年预测，维持“买入”评级。 - **太极集团**： - 2025年营收105.00亿元，归母净利润1.21亿元。 - 通过去库存强动销，工业营销深度重塑。 - 2026年有望加速增长，上调盈利预测，维持“买入”评级。 - **康龙化成**： - 2025年营收140.95亿元，归母净利润16.64亿元。 - 新签大订单推动增长，临床业务逆势增长。 - 上调盈利预测，维持“买入”评级。 #### 电子 - **金宏气体**： - 2025年营收27.77亿元，归母净利润1.32亿元。 - 大宗气、特气、现场制气协同发力。 - 下调盈利预测，维持“买入”评级。 - **鹏鼎控股**： - 2025年营收391.47亿元，归母净利润37.38亿元。 - AI“云-端”协同发力，全球化产能布局加速。 - 下调2026年盈利预测，上调2027年，维持“买入”评级。 #### 家电 - **九号公司**： - 2025年营收213亿元，归母净利润17.6亿元。 - Q4收入阶段性下滑，但割草机器人和E-Bike支撑成长。 - 下调盈利预测，维持“买入”评级。 #### 电力设备与新能源 - **派能科技**： - 2025年营收31.64亿元，归母净利润0.85亿元。 - 海外市场增长显著，业务布局广泛。 - 维持“增持”评级。 - **阳光电源**： - 2025年营收891.84亿元，归母净利润134.61亿元。 - 储能业务高景气，AIDC业务值得期待。 - 下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，维持“买入”评级。 #### 商社 - **丸美生物**： - 2025年营收34.60亿元，归母净利润2.47亿元。 - 眼部与护肤类表现亮眼，品牌投放增加。 - 下调盈利预测，维持“买入”评级。 #### 地产建筑 - **张江高科**： - 2025年营收41.82亿元，归母净利润9.86亿元。 - 空间载体结转收入高增，投资规模扩容。 - 下调盈利预测，维持“买入”评级。 - **中国海外发展**： - 2025年营收1680.9亿元，归母净利润126.9亿元。 - 权益销售额连续两年第一，商业物业稳健扩张。 - 下调盈利预测，维持“买入”评级。 #### 化工 - **黑猫股份**： - 2025年营收86.85亿元，归母净利润-4.63亿元。 - 高油价下炭黑业务有望受益。 - 下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，维持“买入”评级。 --- ## 风险提示 - **非银金融**：监管政策不确定性、股市波动、行业竞争加剧。 - **煤炭公用**：经济恢复不及预期、年度长协煤基准价下调、开采成本上升。 - **医药**：行业政策变化、新药研发风险、原材料供应和价格波动。 - **电子**：主要原材料价格上涨、地缘政治风险、下游扩产不及预期。 - **家电**：渠道拓展不及预期、割草机器人销售不及预期、行业竞争加剧。 - **电力设备与新能源**：储能产品毛利率下滑、海外贸易政策变动。 - **商社**：渠道拓展不及预期、割草机器人销售不及预期、行业竞争加剧。 - **地产建筑**：地产销售下行、政策调整、产业投资风险。 - **化工**：煤焦油价格波动、产品价格下跌、宏观经济下行。 --- ## 总结 本次晨会整体显示市场仍存在结构性机会，部分行业如非银金融、煤炭公用、医药、电子等表现积极，头部企业盈利增长可期。同时，部分行业如计算机、电子、传媒等表现不佳，需关注市场波动及竞争加剧风险。整体来看，券商、煤炭、医药等板块具备较强增长潜力，建议关注相关标的。