> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 芯碁微装（688630.SH）2026半年报总结 ## 核心内容概述 芯碁微装（688630.SH）在2026年上半年实现营业收入11.1亿元，同比增长69.0%，归母净利润2.8亿元，同比增长98.1%。公司业绩表现超预期，主要得益于高端PCB设备产品结构升级带来的盈利能力提升，以及先进封装设备的批量交付。 ## 主要观点 - **高端PCB设备放量**：AI服务器、交换机及高速光模块的升级推动了PCB行业向高密度、细线路及mSAP工艺发展，带动高端LDI设备需求及单机价值量提升。公司已推出MAS2/MAS4/MAS6/MAS8等IC载板设备系列，其中MAS6P实现6μm解析精度并批量交付头部客户。 - **先进封装设备加速突破**：晶圆级直写光刻设备WLP2000P已导入多家先进封装厂商生产线并完成工艺验证；面板级直写光刻设备PLP2000已取得客户订单，支持最大600×600mm板级加工，满足CoPoS、玻璃基板及FOPLP等先进封装工艺需求。 - **产能与供应链优化**：公司一、二期基地协同运行，二期进入产能爬坡阶段，整体设计产能达到一期的两倍以上。同时，公司拟设立上海全资子公司“基石微”，以强化长三角客户覆盖、本地化服务及半导体设备业务布局。 - **盈利预测上调**：基于公司2026H1盈利能力改善，上调2026-2028年归母净利润预测至6.41/8.31/10.71亿元，对应PE分别为100.2/77.3/60.0倍，维持“买入”评级。 - **财务指标改善**：毛利率持续提升，从2024年的37.0%增至2026E的41.4%，净利率也从16.8%提升至23.7%。ROE从7.8%增长至22.9%，显示公司盈利能力增强。 ## 关键信息 ### 财务数据（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 954 | 1,408 | 2,702 | 3,701 | 4,750 | | 归母净利润 | 161 | 290 | 641 | 831 | 1,072 | | 毛利率 | 37.0% | 40.2% | 41.4% | 41.7% | 42.4% | | ROE | 7.8% | 12.6% | 22.9% | 24.2% | 25.2% | | 市盈率 | 399.9 | 221.6 | 100.2 | 77.3 | 60.0 | ### 营运能力指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 总资产周转率 | 0.34 | 0.45 | 0.52 | 0.56 | 0.57 | | 应收账款周转率 | 0.28 | 0.36 | 0.41 | 0.36 | 0.35 | | 存货周转率 | 0.34 | 0.31 | 0.35 | 0.31 | 0.30 | ### 偿债能力指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 26.0% | 26.0% | 46.0% | 48.0% | 49.0% | | 流动比率 | 3.74 | 3.58 | 2.02 | 1.96 | 1.92 | | 速动比率 | 2.64 | 2.37 | 1.24 | 1.17 | 1.16 | ### 市场表现 - **股价表现**：截至2026年8月27日，收盘价为438.6元，一年内最高为578元，最低为106元，市净率11.2，股息率0.15%。 - **流通市值**：57,781百万元。 - **上证指数/深证成指**：3,957/14,049。 ### 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司业绩符合预期，高端PCB设备持续放量，先进封装设备订单逐步进入批量交付阶段，盈利预测上调，成长空间显著。 ## 风险提示 - **PCB行业资本开支低于预期** - **先进封装设备客户验证及订单放量不及预期** - **新产能爬坡及交付进度不及预期** ## 证券分析师信息 - **分析师**：王凯 - **执业编号**：S0820524120002 - **联系方式**：021-32229888-25522 / wangkai526@ajzq.com ## 估值与财务指标分析 - **市盈率**：从399.9降至60.0，显示估值逐步下降。 - **市净率**：从31.2降至23.0，显示资产价值被市场逐步认可。 - **EV/EBITDA**：从40.5降至86.1，显示估值倍数上升，反映公司成长性增强。 ## 结论 芯碁微装凭借高端PCB设备的放量及先进封装设备的突破，正迎来业绩与估值的双重提升。公司未来成长空间广阔，尤其在AI浪潮推动下，其直写光刻设备在IC载板及先进封装领域具备较强的竞争力。随着产能释放和供应链优化，公司有望实现更高速度的增长。