20260302-中原期货-周报_铁水回升待终端需求改善_原料低位震荡_22页_6mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁水回升待终端需求改善，原料低位震荡 # ——周报20260302 中原期货 CENTRAL CHINA FUTURES CO., LTD 研究所：林娜 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：linna_qh@ccnew.com 执业证书编号：F03099603 投资咨询编号：Z0020978 本期观点——铁矿石 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 铁矿 供应：澳洲和巴西铁矿发运2713.3万吨（环比+28.30%，同比+5.35%），铁矿石45港口到港量2146.9万吨（环比-0.26%，同比+19.06%）。需求：铁水日产233.28万吨（环比+2.79万吨，同比+5.43万吨），铁矿石45港口疏港量298.48万吨（环比-15.01%，同比-0.12%）。库存：铁矿石45港口库存17091.96万吨（环比+0.86%，同比+17.25%），247家钢企进口铁矿库存9085.1万吨（环比-15.12%，同比-0.90%）。总结：供应端，铁矿石发运继续回升，到港量滞后于发运暂时仍有小幅回落。铁水节后同步回升，但钢厂不急于补库，且港口库存持续高位，仍在回升。累库压力依然明显，短时铁矿石仍有承压，但价格低位继续回落空间有限，暂时趋于低位震荡运行。关注后续终端需求改善带来补库情况。 单边：低位震荡下方支撑730附近 铁水超预期、宏观超预期 # 本期观点——焦煤、焦炭 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 双焦 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率68.24%（环比+39.58%，同比-19.62%），蒙煤通关量日度均值18.17万吨（环比+82.88%，同比+128.91%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率+87.22%（环比+12.57%，同比-7.33%），焦煤竞拍周度成交率81.93%（周环比+13.97%，同比+18.48%）。焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存893.36万吨（环比-20.11%，同比+30.24%），炼焦煤港口库存271.97万吨（环比+5.25%，同比-34.64%）。焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-7元/吨（环比+1元/吨，同比+33元/吨），独立焦化厂产能利用率74.36%（环比+2.02%，同比+3.84%）。焦炭需求：铁水日产233.28万吨（环比+2.79万吨，同比+5.43万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存62.19万吨（环比+12.01%，同比-35.99%），焦炭港口库存197.1万吨（环比-0.98%，同比+3.66%）。总结：节后炼焦煤生产逐步恢复，国营矿产恢复较快，民营矿产及洗煤厂也在陆续恢复中，整体供应呈现回升态势。同时，蒙煤通关增加至高位，且口岸库存偏高对价格形成一定压制。下游焦企和钢厂观望情绪较浓，刚需低位拿货，在终端并未全面恢复情况下，成交整体谨慎，补库有限。焦炭仍有提降预期，短时双焦基本面面临一定压力，但在国内政策预期以及终端需求逐步改善背景下，预计双焦回落空间有限。同时关注能源价格上行的联动影响。 单边：低位震荡焦煤支撑1000附近焦炭支撑1600附近 铁水超预期、宏观超预期 # 目录 # Content 01 行情回顾 02 铁矿石供需 03 双焦供需 04 价差分析 # 01 # 行情回顾 节后原料补库不足，承压偏弱运行 项目 频率 单位 2026/02/27 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E 20MM:上海 日 元/吨 3200 ↓10 螺纹钢:HRB400E 20MM:北京 日 元/吨 3090 ↓20 螺纹钢:HRB400E 20MM:广州 日 元/吨 3420 0 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3240 ↑20 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3140 ↑10 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3240 ↑10 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 749 ↑2 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1390 0 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1520 ↓50 期货 RB01合约 日 元/吨 3124 ↑20 RB05合约 日 元/吨 3067 ↑40 RB10合约 日 元/吨 3100 ↑28 HC01合约 日 元/吨 3258 ↑22 HC05合约 日 元/吨 3215 ↑20 HC10合约 日 元/吨 3233 ↑19 基差 上海螺纹(05合约) 日 元/吨 133 ↓37 北京螺纹(05合约) 日 元/吨 23 ↓47 广州螺纹(05合约) 日 元/吨 353 ↓17 上海热卷(05合约) 日 元/吨 25 ↑3 天津热卷(05合约) 日 元/吨 -75 ↑3 广州热卷(05合约) 日 元/吨 25 ↓7 价差 RB05-10 日 元/吨 -33 ↓13 HC05-10 日 元/吨 -18 ↑1 05HC-05RB 日 元/吨 148 ↓20 库存 RB期货仓单日报 日 吨 9328 ↓7575 HC期货仓单日报 日 吨 352247 ↑54393 螺纹钢:厂库库存 周 万吨 232.84 ↑12 螺纹钢:社会库存 周 万吨 567.76 ↑73 螺纹钢:总库存 周 万吨 800.6 ↑85 热卷:厂库库存 周 万吨 94.78 ↑1 热卷:社会库存 周 万吨 357.37 ↑17 热卷:总库存 周 万吨 452.15 ↑18 数据来源：Wind 节后首周，原料端整体承压，钢厂补库动力不足，叠加华北地区有减产预期，采购谨慎。同时，供应端节后逐步恢复，焦煤呈现供增需减格局。铁矿石方面，库存高企形成累库压力，原料端整体走势偏弱。 # 02 # 铁矿供需分析 # 供应：铁矿石发运回升，到港量仍有回落 青岛港粉矿62%价格指数（CFR，MBIOI） 澳洲和巴西铁矿石发运量（万吨） 铁矿石45港口到港量（万吨） - 铁矿石价格指数101.63 (环比+3.11%, 同比+0.20%) - 澳洲和巴西铁矿发运2713.3万吨（环比+28.30%，同比+5.35%） - 铁矿石45港口到港量2146.9万吨（环比 $-0.26\%$ ，同比 $+19.06\%$ ） 铁水日产（万吨） 铁矿石45港口疏港量（万吨） 247家钢企库销比（天） - 铁水日产233.28万吨 (环比+2.79万吨，同比+5.43万吨) - 铁矿石45港口疏港量298.48万吨（环比 $-15.01\%$ ，同比 $-0.12\%$ ） 247家钢企库销比31.47天（环比-16.06%，同比-2.45%） # 库存：铁矿港口库存环比回升，钢企铁矿石库存下降 铁矿石45港口库存（万吨） 247家钢企进口铁矿石库存（万吨） 114家钢企进口铁矿石平均可用天数（天） - 铁矿石45港口库存17091.96万吨（环比 $+0.86\%$ ，同比 $+17.25\%$ ） 247家钢企进口铁矿库存9085.1万吨（环比-15.12%，同比-0.90%） 114家钢企铁矿石平均可用24.05天（环比-22.04%，同比-4.34%） # 03 # 双焦供需分析 # 供给：国内矿山开工率环比回升，蒙煤通关环比增加 - 炼焦煤矿山开工率68.24% (环比+39.58%, 同比-19.62%) 洗煤厂产能利用率22.73% (环比-29.58%, 同比-32.55%) - 蒙煤通关量日度均值18.17万吨（环比+82.88%，同比+128.91%） # 需求：焦煤周度竞拍成交率环比增加 焦煤竞拍日成交率（%） 焦煤竞拍周成交率（%） 数据来源：Mysteel 焦煤竞拍日成交率+87.22% (环比+12.57%,同比-7.33%) - 焦煤竞拍周度成交率81.93%（周环比+13.97%，同比+18.48%） # 焦企：利润环比略有修复，产能利用率小幅回升 - 独立焦化厂吨焦利润-7元/吨 (环比+1元/吨，同比+33元/吨) 独立焦化厂产能利用率74.36%（环比+2.02%，同比+3.84%） 钢厂焦炭产能利用率86.09%（环比-0.28%，同比-1.11%） # 焦煤库存：港口库存环比增加，焦化厂库存下降 独立焦化厂焦煤库存（万吨） 247家钢厂焦煤库存（万吨） 炼焦煤港口库存（万吨） 独立焦化厂焦煤库存893.36万吨（环比-20.11%，同比+30.24%） 钢厂焦煤库存820.16万吨（环比-2. $13\%$ ，同比 $+8.15\%$ ） - 炼焦煤港口库存271.97万吨（环比+5.25%，同比-34.64%） # 焦炭库存：港口库存小幅回落，焦化厂库存延续回升 230家独立焦化厂库存（万吨） 焦炭港口库存 (万吨) 247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 独立焦化厂焦炭库存62.19万吨（环比+12.01%，同比-35.99%） 钢厂焦炭库存675.11万吨（环比-1.96%，同比-0.86%） 焦炭港口库存197.1万吨（环比 $-0.98\%$ ，同比 $+3.66\%$ ） # 现货价格：焦炭暂稳，焦煤偏弱 - 山西低硫主焦煤1520元/吨（周环比-50元/吨，同比+200元/吨） - 准一级冶金焦出厂价1390元/吨（邯郸）（环比持平，同比+80元/吨） # 04 # 价差分析 # 卷螺差继续收缩，铁矿5-9价差小幅走扩 卷螺差（元/吨） 铁矿石05-09合约价差（元/吨） 焦煤05-09合约价差 焦炭05-09合约价差（元/吨） # 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 # 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 电话：4006-967-218 上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 电话：0531-82955668 新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话：0373-2072882 南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室 电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 电话：029-89619031 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：0571-85236619 # Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼