> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告对2026年8月的宏观经济与市场趋势进行了分析，指出当前经济仍处于周期的后半段，市场波动有所上升，但政策层面表现出积极信号。整体判断为宏观环境短期可积极，但需关注市场波动的缓和与政策落地的节奏。 --- ## 主要观点 ### 1. 宏观周期分析 - 经济处于本轮周期的尾声阶段，总量性表现尚可，但结构性矛盾加剧。 - 市场波动逐渐上升，政策过早刺激可能加剧价格“热”的压力。 - 8月是经济数据改善的夏季窗口期，但市场预期可能已出现转变，形成政策与市场之间的博弈。 ### 2. 价格周期分析 - 价格指标维持“不差”的判断，6月厄尔尼诺现象确立，叠加地缘冲突影响，供给侧扰动持续。 - 通胀热力值为-0.02，但较6个月前上升0.14个百分点，显示价格趋势向好。 - 商品价格和市场整体预期趋于乐观，气候异常可能进一步影响供给侧，推动价格上行。 ### 3. 政策周期分析 - 8月宏观政策预期偏积极，货币和财政政策均释放宽松信号。 - 美联储在7月维持观望态度，为市场提供宽松空间；中国政治局会议释放财政扩张信号。 - 中美关税战暂停至11月30日，双方关系保持“建设性战略稳定”，政策空间仍存在。 --- ## 关键信息 ### 经济状态 - 全球经济在流动性宽松和地缘冲击下仍保持韧性。 - 8月夏季改善预期增强，但需警惕结构性矛盾带来的不确定性。 ### 价格因素 - 商品价格和市场价格继续上行，通胀维持在历史中枢附近。 - 能源价格阶段性下行，但金融市场的波动和供给侧扰动支撑价格热度。 ### 政策条件 - 货币政策：美联储7月未加息，维持宽松态势。 - 财政政策：中国财政支出政策明确，政策扩张预期增强。 - 中美关系：关税战暂停，政策博弈持续，但存在建设性交流空间。 --- ## 策略建议 ### 战略层面 - 8月起将宏观策略从中性下调至防守，关注美联储年会可能释放的收紧信号。 - 战略性提升国债配置比重，降低商品和股指的配置比重，以应对市场波动。 ### 战术层面 - 8月评级上调至积极，因经济数据仍“不差”，且政策转向积极可能带来宏观预期改善。 - A股市场在7月末出现TL向上突破信号，市场情绪有所回暖。 --- ## 风险提示 - 美联储意外加息，可能引发市场波动加剧。 - 地缘风险意外上升，可能对全球经济和价格形成冲击。 --- ## 附录信息 ### 图表说明 - **图1**：全球制造业景气度热力图，显示当前制造业景气度仍保持积极。 - **图2**：华泰宏观热力值，反映当前货币、景气度、通胀、消费等指标的变动情况。 - **图3**：华泰宏观热力值及变动趋势，展示各项指标的动态变化。 - **图4**：全球CPI热力图，显示通胀水平维持在历史中枢附近。 - **图5**：美国通胀结构，反映通胀来源及趋势。 - **图6**：中国通胀与货币环境，显示通胀温和，货币环境偏宽松。 - **图7**：美联储加减息概率，显示加息可能性较低。 - **图8**：中国2026年财政扩张（净融资）仍待推进，政策空间尚未完全释放。 --- ## 本期分析研究员 - **徐闻宇** 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 - **沈嘉奇** 从业资格号：F03157772 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，可能随时间变化。 - 投资者应独立判断，本报告不承担因使用报告而产生的任何法律责任。 - 本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经授权不得复制、分发或修改。 --- ## 公司总部信息 - **地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com