> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 塑料月报总结 ## 核心内容 本月塑料 L2609 合约经历了触底反弹后的震荡上行走势。整体行情呈现先跌后涨的格局，市场情绪由空头主导逐步转向多头。价格在月初盘整后探底，下旬触及本轮调整低点，随后多头资金强势介入，推动价格反转。技术面上，中旬末期出现长下影线，显示下方承接力量增强；下旬以连续中阳线为主，确立反弹趋势。同时，持仓量同步大幅增加，形成良性增仓上行格局，表明市场信心逐步恢复。 ## 主要观点 - **行情趋势**：L2609 合约触底反弹后震荡上行，多头资金介入明显。 - **市场情绪**：空头主导初期，但中旬末期出现技术性支撑，多头信心增强。 - **资金动向**：上涨由大量新增多头资金主动开仓带动，市场沉淀资金显著增加。 - **短期展望**：预计下月行情以震荡偏强为主，若价格带量突破前期高点，有望重回更高区域。 - **风险因素**：需关注6月地膜需求结束及夏季传统淡季对消费的拖累；原油价格走势将直接影响成本支撑力度。 ## 关键信息 ### 1. 行情回顾 | 合约 | 当日价（元） | 涨跌（元） | 涨跌幅（%） | 成交量（手） | 周均成交量（手） | 持仓量（手） | 沉淀资金（百万） | |------------|--------------|------------|-------------|--------------|------------------|--------------|------------------| | L2606 | 7980 | 57.00 | 0.72% | 7 | 14360 | 3679 | 32.1 | | L2607 | 7970 | 73.00 | 0.92% | 176 | 111192 | 102059 | 888.0 | | L2608 | 7925 | 66.00 | 0.84% | 97 | 56889 | 84503 | 731.7 | | L2609 | 7851 | 79.00 | 1.02% | 5256 | 2557317 | 363996 | 3125.1 | | L2610 | 7780 | 74.00 | 0.96% | 97 | 48029 | 60929 | 329.9 | | L2611 | 7737 | 95.00 | 1.24% | 0 | 238 | 243 | 1.3 | | L2612 | 7700 | 92.00 | 1.21% | 0 | 273 | 422 | 2.3 | | L2701 | 7658 | 62.00 | 0.82% | 359 | 185509 | 49840 | 265.9 | | L2702 | 7635 | 35.00 | 0.46% | 0 | 77 | 215 | 1.1 | | L2703 | 7620 | 40.00 | 0.53% | 0 | 88 | 108 | 0.6 | ### 2. 当月逻辑 - **核心逻辑**：原油价格下跌导致成本坍塌，乙烯价格走弱进一步削弱成本支撑。原油→石脑油→乙烯→LLDPE 传导链条顺畅。 - **重要逻辑**：LLDPE 现货价格同样下跌，但跌幅小于期货。市场对后市预期偏空，基差走阔。 - **其它逻辑**：乙烯价格下跌速度快于 LLDPE，产业链利润重新分配；供应端压力可控，但缺乏主动减产动力；LLDPE 生产装置弹性强，价格反弹至盈利区间可能带动开工率回升。 ### 3. 宏观逻辑 - **中期观点**：聚乙烯行业仍处于产能扩张周期，自给率提升，供应充裕，叠加需求增长放缓，压制 LLDPE 价格。 - **当月修正**：LLDPE 价格跌幅超出市场预期，主要受成本端原油和乙烯价格下跌影响，且需求疲软担忧集中释放。 ### 4. 基本面分析 - **供应端**：国内聚乙烯产能持续投放，自给率不断提升，新增产能改变市场预期。 - **需求端**：LLDPE 下游主要用于农膜、包装膜、管材、注塑等领域，传统需求增长乏力，新兴需求尚未形成规模。 - **开工率**：近期开工率维持在 40% 左右，显示下游需求疲软。 ## 风险关注 - **短期回调风险**：连续增仓上行后，短期乖离率偏大，若多头获利盘丰厚，可能引发短线资金止盈回撤，导致价格回调。 - **合约切换风险**：随着 6 月到来，主力合约将逐步向 L2609 之后的合约切换，可能伴随持仓量阶段性下降和价格剧烈波动。 - **宏观风险**：全球宏观经济数据或地缘政治局势变化可能引发大宗商品市场回调，多头趋势面临考验。 ## 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。国金期货对报告内容及最终操作不作任何担保，交易者应自行判断是否符合其特定情形，期市有风险，入市需谨慎。