AIDC行业专题报告：数据中心“热”力全开，暖通行业“冷”中取胜_26页_2mb

数据中心“热”力全开，暖通行业“冷”中取胜

核心内容概述

随着AI大模型训练与推理需求的激增，数据中心建设加速，暖通行业迎来“存量升级+技术迭代”的双轮驱动。传统风冷技术在节能需求推动下不断迭代，而液冷技术因更高的冷却性能逐步渗透。暖通行业因此受益，冷机压缩机需求增长，液冷技术成为智算中心冷却的关键。

主要观点

• AI驱动算力需求：AI大模型训练和推理需求激增，推动数据中心向高密度、规模化发展，带动暖通行业需求。
• 风冷与液冷双轮驱动：风冷技术因低PUE需求不断优化，液冷技术因高热密度需求而加速渗透。
• 液冷技术趋势：单相冷板因成熟度高、成本低成为液冷主流，而浸没式液冷虽散热效率高，但成本高且生态兼容性差，短期难以普及。
• 冷机压缩机需求上升：冷机压缩机作为数据中心制冷核心设备，需求增长显著，未来2-3年或出现供需紧张。
• 投资建议：推荐英维克、高澜股份；受益标的包括曙光数创、申菱环境。

关键信息

数据中心分类

• 云计算数据中心：以通用计算为主，广泛应用于各行各业，PUE范围为1.2-1.6。
• 智算中心：专注于AI算力，单机柜功率 >30kW，PUE目标低于1.25。
• 超算中心：用于高密度计算任务，如气象预测、基因测序，PUE目标低于1.15。

风冷技术演进

• 间接蒸发冷：PUE较低，适用于对湿度要求高的场景，但初投资高。
• 一体式氟泵：混合制冷模式，节能效果显著，但投资成本高于间接蒸发冷。
• 冷冻水水冷：高效散热，设备初投资较低，但能耗较高。

液冷技术发展

• 单相冷板：最成熟的液冷方案，PUE约1.12，广泛应用于高密度数据中心。
• 浸没式液冷：PUE可降至1.03，但成本高，生态兼容性差，目前仅在部分场景使用。
• 两相浸没：利用相变潜热，散热能力更强，但技术要求高，国内应用案例较少。

冷机压缩机行业

• 全球头部厂商：江森自控、特灵、开利、大金等冷机压缩机企业因数据中心需求增长，业绩显著提升。
• 市场预测：预计未来2-3年冷机压缩机行业将出现供需紧张。

液冷市场前景

• 市场规模：预计2028年中国液冷服务器市场规模将达102亿美元。
• 技术路线：冷板式液冷为主，占95%以上；浸没式液冷成本高，但具备潜力。

液冷技术应用案例

• 2015年：中科院大气物理研究所“地球数值模拟装置原型系统”率先采用冷板式液冷。
• 2018年：腾讯清远数据中心、山西先进计算中心等项目实现PUE低于1.1。
• 2020年：京东云华北数据中心、四川能投天府云数据产业基地等项目实现PUE低于1.1或1.25。
• 2024年：中国电信中部智算中心采用嵌入式液冷技术，实现PUE $\lesssim 1.15$。

风险提示

• 芯片供应不足导致数据中心建设不及预期
• 行业竞争格局恶化
• 国际贸易摩擦风险

推荐标的与受益标的

• 推荐标的：英维克、高澜股份
• 受益标的：曙光数创、申菱环境

投资建议

维持“增持”评级，受益于AI算力需求增长和数据中心建设提速，暖通行业迎来发展契机。液冷技术因更高能效和更强散热能力，未来渗透率将快速提升。风冷技术因节能需求不断迭代，成为高PUE要求下的主流选择。