20230410-国开证券-有色金属行业点评报告_黄金价格接近历史高位_各国央行需求大增_4页_641kb

黄金市场分析报告总结

核心内容

本报告由国开证券分析师孟业雄撰写，发布于2023年4月10日，主要分析了当前黄金市场的走势及影响因素，指出黄金价格近期持续上涨的主要驱动为避险需求增加，并对全球黄金供需情况、各国央行购金行为及未来市场展望进行了详细阐述。

主要观点

1. 黄金价格走势分析

• 黄金价格在2023年一季度上涨8.8%，3月上涨8.2%。
• 2023年4月5日，COMEX黄金价格最高触及2049.2美元/盎司，接近2020年8月的历史高点2089.2美元/盎司。
• 近三年黄金价格呈现“W”型走势，2022年11月后开启新一轮上涨趋势，尽管期间有短暂调整，但整体仍保持上行趋势。

2. 黄金价格上涨原因

黄金价格近期走高主要由以下四个方面的避险需求推动：

• 全球通胀高企：通胀压力促使投资者寻求保值手段，黄金作为传统避险资产受到青睐。
• 美国经济衰退风险：市场担忧美国经济可能陷入衰退，美联储货币政策可能转向，美元走弱预期增强。
• 美国银行业“黑天鹅”事件：近期美国银行业出现的危机加剧了市场恐慌情绪，进一步推升黄金需求。
• 地缘政治不稳：俄乌冲突、以叙冲突等事件导致市场情绪紧张，黄金作为避险资产需求显著上升。

3. 全球黄金供需状况

• 2020-2022年全球黄金总供给分别为4726.4吨、4682.4吨和4754.5吨，增速分别为-3.08%、-0.93%和1.54%。
• 全球黄金总需求分别为3678吨、4012.8吨和4740.8吨，增速分别为-15.54%、9.10%和18.14%。
• 当前黄金市场仍处于供大于求状态，但2022年需求的快速增长使供需趋于紧平衡。

4. 各国央行购金行为

• 2022年全球央行对黄金的需求达到1135.7吨，为2010年以来的峰值。
• 2021和2022年央行购金量同比增速分别为76.58%和152.32%。
• 2023年1-2月，中国大陆、新加坡和土耳其央行分别购入39.8吨、51.4吨和45.6吨黄金，显示出对黄金的持续偏好。

5. 黄金市场前景展望

• 随着“去美元化”和“回归金本位”趋势的加强，黄金在国际货币体系中的地位可能发生变化。
• 黄金价格有望在基本面支撑下持续走高，成为投资者的重要配置选择。

关键信息

• 分析师信息：孟业雄，执业证书编号S1380523040001，联系电话010-88300920，邮箱mengyexiong@gkzq.com.cn。
• 行业评级：中性，表示黄金行业未来相对沪深300指数的涨幅预计在-10%至10%之间。
• 投资评级标准：
  • 行业投资评级：强于大市（>10%）、中性（-10%~10%）、弱于大市（<-10%）。
  • 短期股票投资评级：强烈推荐（>20%）、推荐（10%~20%）、中性（-10%~10%）、回避（<-10%）。
  • 长期股票投资评级：A（>20%）、B（±20%）、C（<-20%）。
• 风险提示：
  • 国内外经济形势持续恶化；
  • 市场系统性风险；
  • 地缘政治冲突升级；
  • 黄金供需发生较大变化；
  • 美联储货币政策重大调整；
  • 美元持续贬值；
  • 全球通胀加剧。

数据来源

• 世界黄金协会（World Gold Council）数据；
• Wind数据；
• 国开证券研究与发展部分析。

市场展望

黄金作为避险资产，在当前复杂多变的国际环境中展现出较强的投资吸引力。随着各国央行持续增持黄金，以及全球经济不确定性增加，黄金价格有望在中长期内获得基本面支撑，继续上涨。