> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东航物流公司Q2业绩总结 ## 核心内容 2026年8月30日，东航物流公司发布中报，显示公司上半年业绩表现稳健，经营韧性突出。公司实现营业收入142.53亿元，同比增长26.62%；归母净利润14.18亿元，同比增长10.05%；扣非归母净利润12.52亿元，同比增长8.31%。其中，第二季度归母净利润达8.40亿元，同比增长12.99%，体现出公司在高油价环境下良好的成本控制和运营效率。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长与成本压力 - 上半年营业收入增长26.62%，但营业成本增长31.33%，增速高于收入，主要受航油成本上涨影响。 - 航油成本同比增长91.88%，但公司通过优化燃油附加费征收标准，有效对冲了成本压力。 - 航空速运业务收入同比增长45.34%，但受航油价格上涨影响，毛利率下降6.23个百分点至12.68%。 ### 2. 综合物流业务结构优化 - 公司布局智能硬件物流新赛道，定制化物流解决方案收入同比增长115.24%，达到3.53亿元。 - 产地直达解决方案收入同比增长30.20%，达25.78亿元，成为国内唯一同时拥有货站和航空承运人GDP双认证的航空物流企业。 - 跨境电商解决方案收入同比增长3.67%，达21.16亿元，但受欧美取消小额包裹免税政策影响，增速放缓。 ### 3. 机队扩张与市场拓展 - 公司引进2架B777F全货机，机队规模增至20架，平均机龄4.3年。 - 货邮运输总周转量同比增长20.20%，货邮运输量同比增长16.85%。 - 地面综合服务收入同比增长7.06%，达13.78亿元；货邮处理量同比增长9.26%，带动毛利率提升7.58个百分点至41.77%。 - 上海两场市场占有率提升至26.4%，并新增重庆至布达佩斯、重庆至多伦多等洲际航线。 ## 关键信息 ### 财务预测 - 2026/2027/2028年EPS分别为1.89元、2.148元、2.355元。 - 股票现价19.02元，对应PE估值分别为10.06倍、8.86倍、8.08倍，维持“买入”评级。 ### 财务数据 - **营业收入**：2026E为29.13亿元，同比增长20.07%。 - **归母净利润**：2026E为3.00亿元，同比增长11.62%。 - **扣非归母净利润**：2026E为2.688亿元，同比增长8.31%。 - **毛利率**：综合物流业务毛利率提升至41.77%，航空速运业务毛利率降至12.68%。 - **净利率**：2026E为10.3%，略有下降。 ### 资产负债表 - **总资产**：2026E为36.19亿元，同比增长13.97%。 - **负债**：2026E为11.99亿元，资产负债率33.14%。 - **股东权益**：2026E为21.55亿元，普通股股东权益增长至21.55亿元。 - **货币资金**：2026E为9.76亿元，保持稳定增长。 ### 现金流量表 - **经营活动现金净流**：2026E为5.00亿元，同比增长11.62%。 - **投资活动现金净流**：2026E为-3.94亿元，主要用于机队扩张和基础设施建设。 - **筹资活动现金净流**：2026E为1.21亿元，显示公司融资能力增强。 ## 风险提示 - **关税政策不确定性**：可能对跨境业务产生影响。 - **市场拓展不及预期**：可能影响整体收入增长。 - **油价暴涨**：可能继续推高航油成本，压缩利润空间。 ## 投资评级分析 - 市场中相关报告投资建议为“买入”的占比达20%，平均评分1.00，对应“买入”评级。 - 投资建议为“增持”的占比为5%，平均评分1.25，对应“增持”评级。 - 投资建议为“中性”的占比为0%，平均评分1.38，对应“中性”评级。 - 投资建议为“减持”的占比为0%，平均评分1.45，对应“减持”评级。 ## 总结 东航物流公司凭借优化燃油附加费、布局智能硬件物流、拓展洲际航线等策略，在高油价环境下仍保持业绩增长。公司毛利率有所波动，但综合物流业务结构持续优化，未来增长潜力较大。尽管存在关税政策和油价波动等风险，公司仍维持“买入”评级，显示市场对其发展前景持积极态度。