> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通港股投资策略周报总结 ## 核心内容概述 本周港股市场延续下跌趋势，板块分化加剧。仅有半导体与医药生物板块收涨，而有色金属、可选消费零售与机械板块表现较差。尽管市场整体承压，但南向资金与外资均出现净流入，显示出市场情绪有所回暖。报告认为，短期港股受海外流动性偏紧及年内解禁高峰、IPO小高潮等微观流出压力影响，但随着负面因素逐步消化，市场或将回归性价比逻辑。 --- ## 主要观点 - **市场表现**：港股整体走弱，消费和创新药板块相对抗跌，但主要受估值拖累。 - **板块分化**：半导体与医药生物板块逆势上涨，而有色金属、可选消费零售与机械板块领跌。 - **资金动向**： - **南向资金**：近一周净流入89亿港元，主要加仓硬件设备与半导体。 - **外资流入**：外资整体净流入，其中全球基金已连续13周净流入，国际中介加仓软件服务与可选消费零售。 - **产业资本**：近一周产业资本净减持28亿港元，IPO节奏加快，6月底将迎小高峰。 - **市场情绪**：卖空情绪有所降温，波动率上升，恒指与恒科卖空情绪回落明显，工业与金融板块情绪改善最显著。 - **AH溢价与风险溢价**：港股较A股情绪边际转弱，AH溢价与港股成交/风险溢价率显示情绪偏弱。 - **盈利预期**：港股盈利预期边际上修，2025年全年盈利增速较上半年有所改善，2026年EPS盈利一致预期上调，其中能源业、原材料业、资讯科技业盈利预期提升最多。 - **风险提示**：中东冲突可能超预期扩散，美联储可能超预期收紧政策。 --- ## 关键信息 ### 宏观流动性 - **美国**：5月核心PCE数据符合预期，市场对紧缩担忧缓和，但美伊谈判波折，紧缩预期小幅回落。 - **欧洲**：欧央行加息次数上升，从1.24次升至1.26次。 - **降息预期**：市场预期美联储年内加息次数从0.82次降至0.78次。 ### 微观流动性 - **南向资金**：净流入89亿港元，重点加仓硬件设备与半导体。 - **外资**：整体净流入，全球基金连续13周净流入，国际中介加仓软件服务与可选消费零售。 - **IPO节奏**：近一周港股IPO规模达228亿港元，6月底将迎IPO小高峰。 - **产业资本**：净减持28亿港元，与上周净增持220港元形成对比。 ### 市场情绪变化 - **波动率**：港股、美股大盘、科技股、欧股、日股波动率均上升。 - **卖空情绪**：恒指与恒科卖空情绪小幅回落，工业、金融板块改善显著。 - **情绪指标**：AH溢价与港股成交/风险溢价率显示港股情绪较A股偏弱。 ### 盈利预期 - **2025年盈利增速**：较上半年环比改善。 - **2026年EPS预期**：分析师一致预期上修，其中能源、原材料、资讯科技板块预期提升最多。 --- ## 总结 本周港股市场整体承压，但南向资金与外资的净流入表明市场情绪有所改善。尽管面临海外流动性紧缩及IPO解禁等压力，但盈利预期边际上修为市场提供了支撑。未来需关注中东局势及美联储政策动向，若负面因素逐步消化，港股或重回性价比驱动的行情。