20260629-国泰海通-国泰海通_策略_行情收敛_南向与外资均逆向布局_港股投资策略周报_2页_134kb

国泰海通港股投资策略周报总结

核心内容概述

本周港股市场延续下跌趋势，板块分化加剧。仅有半导体与医药生物板块收涨，而有色金属、可选消费零售与机械板块表现较差。尽管市场整体承压，但南向资金与外资均出现净流入，显示出市场情绪有所回暖。报告认为，短期港股受海外流动性偏紧及年内解禁高峰、IPO小高潮等微观流出压力影响，但随着负面因素逐步消化，市场或将回归性价比逻辑。

主要观点

• 市场表现：港股整体走弱，消费和创新药板块相对抗跌，但主要受估值拖累。
• 板块分化：半导体与医药生物板块逆势上涨，而有色金属、可选消费零售与机械板块领跌。
• 资金动向：
  • 南向资金：近一周净流入89亿港元，主要加仓硬件设备与半导体。
  • 外资流入：外资整体净流入，其中全球基金已连续13周净流入，国际中介加仓软件服务与可选消费零售。
  • 产业资本：近一周产业资本净减持28亿港元，IPO节奏加快，6月底将迎小高峰。
• 市场情绪：卖空情绪有所降温，波动率上升，恒指与恒科卖空情绪回落明显，工业与金融板块情绪改善最显著。
• AH溢价与风险溢价：港股较A股情绪边际转弱，AH溢价与港股成交/风险溢价率显示情绪偏弱。
• 盈利预期：港股盈利预期边际上修，2025年全年盈利增速较上半年有所改善，2026年EPS盈利一致预期上调，其中能源业、原材料业、资讯科技业盈利预期提升最多。
• 风险提示：中东冲突可能超预期扩散，美联储可能超预期收紧政策。

关键信息

宏观流动性

• 美国：5月核心PCE数据符合预期，市场对紧缩担忧缓和，但美伊谈判波折，紧缩预期小幅回落。
• 欧洲：欧央行加息次数上升，从1.24次升至1.26次。
• 降息预期：市场预期美联储年内加息次数从0.82次降至0.78次。

微观流动性

• 南向资金：净流入89亿港元，重点加仓硬件设备与半导体。
• 外资：整体净流入，全球基金连续13周净流入，国际中介加仓软件服务与可选消费零售。
• IPO节奏：近一周港股IPO规模达228亿港元，6月底将迎IPO小高峰。
• 产业资本：净减持28亿港元，与上周净增持220港元形成对比。

市场情绪变化

• 波动率：港股、美股大盘、科技股、欧股、日股波动率均上升。
• 卖空情绪：恒指与恒科卖空情绪小幅回落，工业、金融板块改善显著。
• 情绪指标：AH溢价与港股成交/风险溢价率显示港股情绪较A股偏弱。

盈利预期

• 2025年盈利增速：较上半年环比改善。
• 2026年EPS预期：分析师一致预期上修，其中能源、原材料、资讯科技板块预期提升最多。

总结

本周港股市场整体承压，但南向资金与外资的净流入表明市场情绪有所改善。尽管面临海外流动性紧缩及IPO解禁等压力，但盈利预期边际上修为市场提供了支撑。未来需关注中东局势及美联储政策动向，若负面因素逐步消化，港股或重回性价比驱动的行情。