20260322-浙商证券-食饮行业周报（2026年3月第3期）_食品饮料周报_仍看好强α标的_关注业绩催化_17页_1mb

食品饮料行业周报总结（2026年3月第3期）

核心内容概览

本报告聚焦食品饮料行业，分析了本周市场表现及投资逻辑，重点推荐了白酒和大众品板块中的强α标的，并对行业动态与风险提示进行了梳理。

市场表现复盘

• 整体表现：食品饮料板块本周涨幅为-0.48%，上证综指为-3.38%，沪深300指数为-2.19%。
• 子板块表现：
  • 白酒板块：+0.32%
  • 软饮料：-0.69%
  • 调味发酵品：-0.82%
  • 肉制品：-1.43%
  • 乳品：-1.48%
  • 啤酒：-1.88%
  • 保健品：-2.19%
  • 零食：-4.40%
  • 预加工食品：-4.46%
  • 烘焙食品：-4.52%
  • 其他酒类：-5.09%

周观点更新

白酒板块

• 市场表现：白酒板块本周涨幅居前，贵州茅台涨幅为+0.22%，山西汾酒、五粮液、洋河股份跌幅分别为-3.40%、-1.60%、-2.80%。
• 重点公司表现：
  • 金徽酒：2025年营收/归母净利润为29.18/3.54亿元，同比-3.40%/-8.70%。公司发布第二期员工持股计划，参与人数不超过800人，认购份额不超过10481万份。
  • 舍得酒业：2025年营收/归母净利润为44.19/2.23亿元，同比-17.51%/-35.51%。公司拟派发现金红利1.02亿元，占2025年归母净利润的45.67%。
  • 珍酒李渡：董事长发布新品及营销模式，飞天散/箱批价分别为1560/1635元，预计茅台全面拥抱C端将带来巨大潜力，继续首推贵州茅台。
• 投资建议：
  • 重点推荐：贵州茅台
  • 关注标的：泸州老窖、迎驾贡酒、珍酒李渡（β属性强）；山西汾酒、古井贡酒、今世缘（强α）

大众品板块

• 市场表现：大众品板块整体表现略偏弱，但部分公司因基本面改善和防御资金流入而上涨。
• 重点推荐标的：
  • 休闲食品：卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、万辰集团、洽洽食品
  • 乳制品：新乳业、伊利股份（下游品牌端）；优然牧业（上游牧场）
  • 餐供条线：安井食品、颐海国际、海天味业、锅圈、立高食品、千禾味业、巴比食品
  • 出海逻辑：安琪酵母、仙乐健康、百龙创园
• 投资逻辑：推荐具备“β向好赛道/有边际变化赛道+α积极+享成本红利+估值具备性价比”的标的。

板块估值情况

• 食品饮料板块：截至2026年3月21日，动态市盈率为20.31倍，位于一级行业第26位。
• 子板块估值：
  • 白酒：18.08倍
  • 啤酒：21.61倍
  • 乳品：23.03倍
  • 软饮料：25.76倍
  • 零食：32.39倍
  • 保健品：31.98倍
  • 调味发酵品Ⅲ：28.53倍
  • 预加工食品：22.31倍
  • 烘焙食品：27.58倍

重要数据跟踪

成本指标变化

• 白砂糖零售价：下降
• 猪肉价格：下降
• 大豆现货价：上涨
• 棕榈油平均价：上涨
• 大麦进口均价：上涨
• 生鲜乳价格：小幅下滑
• PET价格：上涨，影响软饮料板块成本

重点白酒价格数据

• 茅台（散/箱）批价：1560/1635元，较上周变动-10元/+45元
• 普五（八代）批价：845元，与上周持平
• 国窖1573批价：845元，与上周持平
• 次高端白酒主要单品批价：略有波动

啤酒及葡萄酒数据

• 啤酒产量：整体保持增长，低基数下有望迎来旺季
• 葡萄酒产量：同比增长，市场情绪升温

乳制品数据

• 生鲜乳价格：小幅下滑，但原奶周期预期改善
• 乳制品产量：当月同比有所提升

调味品数据

• 餐饮收入：同比增长，反映消费回暖
• 调味品板块：整体微涨，部分企业表现亮眼

休闲食品数据

• 卤制品门店数：稳步增长
• 休闲零食门店数：持续扩张

软饮料数据

• 产量：小幅增长，市场情绪改善
• 零售额：饮料类零售额同比增长，反映消费需求回升

重要公司公告

• 万辰集团：2025年营收514.59亿元，归母净利润13.45亿元，同比分别增长59.2%和358.1%。
• 汤臣倍健：2025年营业收入62.7亿元，归母净利7.8亿元，扣非归母净利6.9亿元。2025年分红比率96%，Q4收入延续增长趋势。
• 舍得酒业：2025年营收44.19亿元，归母净利2.23亿元，同比分别下降17.51%和35.51%。电商销售收入增长显著。
• 金徽酒：发布第二期员工持股计划，参与人数不超过800人，认购份额不超过10481万份。

行业动态

• 古越龙山：线上销售额同比增长44%，推出“越小啤”联名产品，市场反响良好。
• 会稽山：2025年实现逆势增长，1743单品增长率达90.53%，2026年将推出三款新品，推动年轻化、健康化、高端化转型。
• 酒类即时零售：2025年市场规模突破500亿元，预计2026年将跨入万亿级市场。

风险提示

1. 供过于求：白酒供给市场流通量远超需求，库存压力大。
2. 食品安全风险：政策对食品安全和环保要求提高，影响行业形象。
3. 需求疲软：禁酒令导致商务用酒减少，市场需求不足。
4. 市场同质化竞争：行业产品差异化不足，创新缓慢，竞争激烈。

投资建议

• 短期：关注春节前后旺季备货及业绩催化，重点推荐东鹏饮料、卫龙美味、新乳业、西麦食品等。
• 中长期：关注具备高景气度细分品类及渠道能力持续增强的个股机会，同时把握成本红利和估值性价比。

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 理由：板块估值具备性价比，业绩预期改善，部分企业具备强α和β属性。

分析师信息

• 张潇倩：S1230526010001，zhangxiaqian01@stocke.com.cn
• 孙天一：S1230521070002，suntianyi@stocke.com.cn
• 杜宛泽：S1230521070001，17621373969，duwanze@stocke.com.cn
• 研究助理：隋牧含，suimuhan@stocke.com.cn