> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海丰国际2026年中期业绩总结 ## 核心内容 海丰国际在2026年中期业绩表现出强劲增长，展现了其作为亚洲集运龙头的持续竞争力。公司实现营业收入18.42亿美元，同比增长10.67%；股东应占溢利6.77亿美元，同比增长7.39%；每股基本盈利0.25美元，中期股息每股1.50港元，派息总额达5.19亿美元，占上半年归母净利润的76.7%。 ## 主要观点 ### 业绩增长 - **2026H1营收增长**：18.42亿美元，同比增长10.67%。 - **2026Q2营收环比增长**：1069.8亿元，环比增长38.52%。 - **盈利能力保持稳定**：毛利率从2025H1的40.2%微降至39.8%，显示公司具备较强的成本转移能力。 - **盈利预测**：公司预计2026/2027/2028年每股收益分别为0.49/0.52/0.55美元。 ### 运营表现 - **集装箱运量**：2026H1运量达197.19万个标准箱，同比增长7.8%。 - **运费上涨**：上半年运费同比增长约4.0%至807.2美元/标准箱。 - **运力结构**：截至2026年6月30日，公司拥有120艘船舶，总运力达18.54万个标准箱，其中98艘为自有船舶，占比81.7%。 - **新船订单**：公司持有30艘新船订单，预计2027和2028年交付高峰，为未来运量增长提供支撑。 ### 财务状况 - **现金流充足**：截至2026H1，公司持有现金及定期存款9.32亿美元，处于净现金状态。 - **资本负债比率为0%**：财务状况健康，具备较强的偿债能力。 - **股息政策稳定**：公司一贯维持70%以上的派息率，为投资者提供良好的防御性回报。 ### 盈利与估值 - **PE估值**：当前市价对应PE估值为11.43倍，预计未来三年分别为10.75倍和10.20倍。 - **评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。 ## 关键信息 - **主要增长驱动**：亚洲区域贸易需求强劲，中国制造业向东南亚转移带来增量货源。 - **成本控制**：尽管销售成本同比增长11.4%，但公司通过优化运营和燃油消耗优势，有效维持了盈利能力。 - **财务健康**：公司现金流充裕，负债率低，资本结构稳健。 - **股东回报**：高股息策略持续，派息率维持在70%以上，提供稳定收益。 ## 风险提示 - **宏观政治经济事件风险**：可能影响贸易和市场环境。 - **堵港风险**：可能对航运运营造成干扰。 - **油价波动风险**：油价上涨可能影响成本结构和盈利能力。 ## 附录：财务数据概览 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 2,429 | 3,058 | 3,412 | 3,902 | 4,016 | 4,241 | | 归母净利润 | 531 | 1,028 | 1,223 | 1,339 | 1,423 | 1,499 | | 毛利 | 623 | 1,143 | 1,310 | 1,440 | 1,517 | 1,582 | | 净利率 | 21.9% | 33.6% | 35.8% | 34.3% | 35.4% | 35.4% | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 122 | 136 | 244 | 280 | 328 | 315 | | 负债股东权益合计 | 2,652 | 3,198 | 3,478 | 3,784 | 4,184 | 4,624 | | 普通股股东权益 | 1,915 | 2,404 | 2,479 | 2,813 | 3,169 | 3,544 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 每股收益 | 0.20 | 0.39 | 0.46 | 0.49 | 0.52 | 0.55 | | 每股净资产 | 0.71 | 0.89 | 0.92 | 1.04 | 1.17 | 1.31 | | 净资产收益率 | 27.76% | 42.77% | 49.34% | 47.59% | 44.90% | 42.31% | ## 投资评级 - **市场平均建议**：1.00分，对应“买入”评级。 - **评级说明**： - 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。 - 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。 - 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用。 - 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需谨慎。 - 报告内容可能因市场变化而调整，不承担相关法律责任。