> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杭叉集团（603298.SH）2026年4月22日公司点评总结 ## 核心内容 杭叉集团（603298.SH）作为机械设备行业中的工程机械细分领域企业，在2025年年度报告中展现出稳定的业绩增长和良好的盈利能力。公司当前价格为25.50元，52周价格区间为18.39-31.16元，总市值为33400.21百万元，流通市值与总市值一致，表明公司股权高度集中。 ## 主要观点 - **业绩稳步增长**：2025年公司实现营业收入177.39亿元，同比增长5.90%；归母净利润21.91亿元，同比增长8.87%；扣非归母净利润21.49亿元，同比增长9.36%。同时，经营活动现金净流量同比增长23.67%，显示公司运营效率持续提升。 - **毛利率持续提升**：2025年销售毛利率为24.78%，同比提升1.23个百分点，净利率为13.07%，略有下降，但整体仍保持稳定。 - **销量增速领先行业**：2025年叉车销量为33.44万台，同比增长19.41%，高于行业平均增速。公司产品不断转型升级，聚焦绿色化、智能化和高端化方向，全年推出60余项新产品、新技术，填补国内外市场空白。 - **全球化布局加速**：公司2025年海外收入达76.95亿元，占总营收比重43.38%。泰国生产基地预计2026年二季度投产，规划年产万台叉车及高空作业平台产品。公司成功进入可口可乐、特斯拉、豪瑞、圣戈班等国际头部企业供应链，推动多项国际合作。 - **智能化战略深化**：2025年公司完成对国自机器人的控制权收购，强化了智能物流解决方案的能力。推出X1系列物流机器人，具备零样本泛化能力，实现高速精准导航与毫米级灵巧作业，突破传统自动化在柔性物流环节的局限。 - **投资建议**：维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为24.31、27.31、29.89亿元，EPS分别为1.86、2.08、2.28元，PE分别为13.74、12.23、11.17倍，显示出公司具备长期增长潜力。 ## 关键信息 ### 财务数据预测（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 164.86 | 177.39 | 196.90 | 215.61 | 232.85 | | 归母净利润 | 20.22 | 21.91 | 24.31 | 27.31 | 29.89 | | 每股收益（EPS） | 1.54 | 1.67 | 1.86 | 2.08 | 2.28 | | 每股净资产（BPS） | 7.76 | 8.86 | 10.28 | 11.86 | 13.60 | | 市盈率（P/E） | 16.52 | 15.24 | 13.74 | 12.23 | 11.17 | | 市净率（P/B） | 3.29 | 2.88 | 2.48 | 2.15 | 1.87 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | EBIT | 23.95 | 26.06 | 28.97 | 32.47 | 35.46 | | EBITDA | 28.02 | 30.40 | 33.33 | 37.22 | 40.35 | | NOPLAT | 21.15 | 23.25 | 25.82 | 28.92 | 31.58 | | EPS | 1.54 | 1.67 | 1.86 | 2.08 | 2.28 | | PEG | 0.94 | 1.82 | 1.25 | 0.99 | 1.18 | | PB | 3.29 | 2.88 | 2.48 | 2.15 | 1.87 | | PS | 2.03 | 1.88 | 1.70 | 1.55 | 1.43 | | PCF | 24.98 | 20.38 | 11.34 | 11.67 | 10.58 | ### 风险提示 - 外部经营环境复杂多变 - 行业竞争加剧与技术迭代 - 汇率波动与国际贸易结算 - 规模扩张与全球化运营的管理风险 - 新技术与新兴产业孵化的不确定性 ## 总结 杭叉集团在2025年展现出强劲的业绩增长能力和显著的市场竞争力，其销量增速领先行业，产品持续升级，智能化和国际化战略取得阶段性成果。通过收购国自机器人，公司进一步拓展智能物流解决方案的能力，为未来增长注入新动能。财务指标显示公司盈利能力稳步提升，估值指标持续走低，表明市场对其未来成长预期较高。分析师维持“增持”评级，建议投资者关注其长期发展机会。