> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Q2 债基市场总结 ## 核心内容概述 2026年第二季度，债基市场整体表现亮眼，公募基金规模环比大幅回升，债券型基金规模增长超万亿，成为增量最大的基金类型。纯债基金和混合债基净值均大幅上升，表明债市整体延续偏强走势，收益率中枢下移。与此同时，权益市场呈现结构性分化，AI与科技产业链成为主要配置方向，但定价逻辑逐渐转向业绩与景气验证。可转债市场整体估值偏高，机构普遍减持，但广义外资逆势增持。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 市场概况 - **债基发行与规模**：Q2新发基金505只，其中债基增加28只至82只，占比升至16.24%。债券基金发行规模694亿份，环比回升，但仍处于2018年以来同期最低水平。 - **公募基金规模**：Q2末公募基金总规模达39.66万亿元，环比增加3.4万亿元，增幅9.39%。债券型基金规模增长1.23万亿元至12.29万亿元，增量最大。 - **债基细分表现**：四类债基规模均有所增加，其中中长期纯债基金和指数债基由降转增，混合债基和短债基金继续上升。 ### 2. 组合管理 - **净值表现**：债券型基金加权平均净值上涨1.14%，纯债基金与混合债基净值环比大幅上升。 - **资产配置**：Q2公募基金股票配置比例回升，债券配置比例下降，现金和其他类资产配置比例继续上升。 - **券种组合**：纯债基金显著增配信用债，减配利率债，中长期纯债基金信用债持仓比例创2020Q2以来新高；混合债基增配纯债，减配可转债，转债配置比例降至2018年以来最低。 - **久期与杠杆**：中长期纯债基金和混合债基久期上升，中长债基久期创历史新高；杠杆率下降，尤其是中长期纯债基金杠杆率降至2020年以来新低。 - **国债期货**：Q2持有国债期货的债基数量增加，合计净做空145.52亿元，其中纯债基金净做空规模上升，混合债基转为净做多。 ### 3. 机构观点 - **债市展望**：多数绩优纯债基金认为债市将延续窄区间震荡，关注长端与超长端的期限利差和波段机会。 - **权益市场**：多数绩优基金认为结构性行情仍将延续，AI与科技产业链为主，但指数上行空间有限，三季度或迎来风格再平衡。 - **转债策略**：转债市场估值与溢价率偏高，机构普遍控制仓位，倾向配置中低价、正股驱动明确的品种，注重安全边际与条款博弈机会。 ### 4. 行业与个券配置 - **转债行业配置**：Q2公募基金增持国防军工、机械设备、有色金属、公用事业等板块，减持电子、医药生物等。 - **个券变动**：公募基金增持精测转2、微导、睿创、鼎龙、广核等，减持闻泰、兴业、奕瑞等。 ### 5. 风险提示 - **经济复苏与政策不达预期**：经济复苏不及预期或政策力度不足可能对市场产生负面影响。 - **基金规模变动超预期**：基金规模可能因市场波动出现较大变动。 ## 市场动态总结 - **债市表现**：整体偏强，收益率中枢下移，纯债与混合债基均表现优异。 - **权益市场**：结构性分化明显，AI与科技产业链占优，但定价逻辑转向业绩与景气验证。 - **转债市场**：估值偏高，机构普遍减持，但广义外资逆势增持，市场整体偏向保守策略。 - **流动性与政策**：资金面宽松，但边际收紧，货币政策适度宽松，增量宽松预期降温。 ## 未来展望 - **债市**：预计三季度延续窄区间震荡，关注长端与超长端的期限利差和波段机会。 - **权益市场**：结构性行情延续，AI与科技产业链为主，但指数上行空间有限，风格或再平衡。 - **转债市场**：控制仓位，不追高估值，注重正股驱动明确、中低价格的高性价比个券。 ## 图表与数据 - **图表1-3**：展示公募基金数量与债券基金发行规模。 - **图表4-7**：显示债券基金规模增长与占比变化。 - **图表8-12**：反映债基与权益市场的配置比例及表现。 - **图表13-23**：详细说明各类型基金的券种配置、久期与杠杆变化。 - **图表24-35**：展示国债期货持仓与转债市场机构持仓变化。 - **图表36-42**：提供绩优基金的持仓结构与未来展望。 ## 总结 Q2债基市场表现亮眼，规模增长显著，纯债与混合债基净值上升，反映出债市偏强走势。同时，权益市场结构性分化明显，AI与科技产业链成为配置主线。转债市场因估值偏高，机构普遍减持，但外资逆势增持。未来，债市预计延续窄区间震荡，关注长端与超长端利差；权益市场结构性行情延续，但指数上行空间有限；转债市场策略偏向保守，注重性价比与安全边际。