科达利（002850）2022年Q1预告点评总结
核心内容
科达利（股票代码：002850）在2022年第一季度业绩表现强劲，归母净利润预计为1.68-1.78亿元，同比增长92%-103%，环比增长0.6%-6.6%。公司整体盈利能力和成长性受到市场高度认可，分析师维持“买入”评级，并给出2022年目标价238.1元。
主要观点
- 业绩增长显著：2022年Q1归母净利润预计同比增长92%-103%，扣非归母净利润增长98%-111%，展现出较强的盈利韧性。
- 收入稳步增长：预计2022年Q1收入约为15亿元，同比增长94%。公司预计全年收入将达100亿元左右，实现翻倍以上增长。
- 盈利能力提升：预计2022年Q1净利润率为11%-12%，同比提升1-2个百分点。随着新产能释放、设备利用率提高及海外客户订单增加，全年净利润率有望达到12%。
- 产能扩张加速：公司紧随全球和国内电池大客户布局产能，拥有设备、原材料和良率等优势。截至2022年Q1末，公司产值规划接近200亿元，远超竞争对手。
- 新业务增长点：大圆柱结构件已获得国内外大客户定点，预计将成为2023年的新增长点。
- 财务预测：分析师维持2022-2024年归母净利润预测为12.3/20.1/29亿元，同比增长128%/63%/45%。对应PE分别为29x/18x/12x，给予2022年45xPE，目标价238.1元。
- 估值与财务指标：2022年P/E（现价及最新股本摊薄）为28.99倍，P/B为6.24倍。公司ROE（摊薄）预计从2021年的11.89%提升至2022年的21.51%，ROIC也显著增长，预计2022年达到20.56%。
关键信息
2022年Q1业绩预测
- 归母净利润：1.68-1.78亿元，同比增长92%-103%
- 扣非归母净利润：1.6-1.7亿元，同比增长98%-111%
- 收入预测：约15亿元，同比增长94%
财务预测（2022-2024年）
| 年度 |
营业总收入（亿元） |
归母净利润（亿元） |
净利润率（%） |
P/E（倍） |
| 2022E |
104.26 |
12.3 |
11.82% |
28.99 |
| 2023E |
158.52 |
20.1 |
12.66% |
17.80 |
| 2024E |
220.55 |
29.0 |
13.16% |
12.31 |
产能与市场布局
- 公司在中高端市场占据明显优势。
- 惠州三期、宜宾基地、宁德二期、溧阳二期等产能逐步释放。
- 欧洲三大基地开始放量，预计下半年产能进一步提升。
- 大圆柱结构件已获国内外大客户定点，成为未来增长点。
风险提示
投资建议
分析师维持“买入”评级，认为科达利在2022年有望实现业绩与收入的双增长，盈利能力和市场份额持续提升。公司具备较强的成长性和竞争优势，未来发展前景乐观。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
124.67 |
| 一年最低/最高价（元） |
66.94/185.52 |
| 市净率（倍） |
6.38 |
| 流通A股市值（百万元） |
19,196.35 |
| 总市值（百万元） |
29,038.19 |
财务数据概览
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产 |
3,527 |
7,433 |
11,073 |
15,252 |
| 非流动资产 |
3,800 |
4,917 |
5,880 |
6,535 |
| 资产总计 |
7,326 |
12,350 |
16,953 |
21,787 |
| 流动负债 |
2,497 |
6,345 |
9,119 |
11,309 |
| 非流动负债 |
189 |
189 |
189 |
189 |
| 负债合计 |
2,686 |
6,533 |
9,308 |
11,498 |
| 所有者权益合计 |
4,641 |
5,817 |
7,645 |
10,289 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业总收入 |
4,468 |
10,426 |
15,852 |
22,055 |
| 归母净利润 |
542 |
1,233 |
2,007 |
2,902 |
| 毛利率（%） |
26.25 |
26.00 |
26.55 |
26.60 |
| 归母净利率（%） |
12.12 |
11.82 |
12.66 |
13.16 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流 |
335 |
936 |
1,872 |
2,765 |
| 投资活动现金流 |
-937 |
-1,464 |
-1,458 |
-1,244 |
| 筹资活动现金流 |
142 |
1,074 |
129 |
-901 |
| 现金净增加额 |
-462 |
546 |
543 |
620 |
估值与财务指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股净资产（元） |
19.56 |
24.60 |
32.45 |
43.80 |
| ROIC（%） |
13.20 |
20.56 |
24.18 |
27.36 |
| ROE（摊薄，%） |
11.89 |
21.51 |
26.55 |
28.45 |
| 资产负债率（%） |
36.66 |
52.90 |
54.90 |
52.77 |
| P/E（现价及最新股本摊薄） |
65.97 |
28.99 |
17.80 |
12.31 |
| P/B（现价） |
7.84 |
6.24 |
4.73 |
3.50 |