> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴发集团业绩同比增长显著，资源配套及新产业布局持续加码 ## 核心内容 兴发集团在2026年上半年实现了显著的业绩增长，核心产品价格回暖是主要驱动力。公司上半年营业收入达到174.52亿元，同比增长19.37%；归母净利润为8.36亿元，同比增长14.97%。其中，二季度表现尤为亮眼，营业收入同比增长35.29%，归母净利润同比增长39.10%。 ## 主要观点 ### 产品价格回暖带动业绩改善 - **甘膦**：3月价格因海外备货需求及原材料价格上涨而提升。 - **有机硅**：行业持续减产支撑价格上涨。 - **磷酸盐系列产品**：受硫磺、黄磷等原料价格上涨影响，价格持续上行。 - **磷矿石**：景气坚挺，成为公司业绩的基本盘。 ### 资源储备与新产业布局 - 公司拥有约6.19亿吨采矿权磷矿资源，设计年产能为642.2万吨。 - 正在探转采的磷矿资源约3.05亿吨（折权益），未来将提升资源优势。 - **黑磷晶体**：已实现百公斤级稳定制备，应用研究在新能源、医药、航空航天等领域展开，预计2026年迎来首个商用项目。 - **黑磷改性铜催化技术**：将应用于合作伙伴的煤制乙二醇项目。 - **电子级双氧水**：品质达到国际SEMI Grade5标准，实现大批量稳定供应。 - **有机硅皮革**：500万米/年项目一次性试车成功。 - **磷酸铁锂**：产品质量和出货量进入行业第一梯队，形成“量产四代、储备五代、研发六代”格局。 ## 盈利预测与投资建议 ### 盈利预测 - 2026-2028年归母净利润预计分别为22.97亿元、25.39亿元和29.13亿元。 - 每股收益预计分别为1.91元、2.11元和2.42元。 - 按照可比公司2026年18倍PE估值，给予目标价34.38元，维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 产品和原材料价格波动 - 新产能投产及销售不及预期 - 下游需求不及预期 ## 股价表现 ### 2026年8月26日股价 - 股价为30.4元 - 52周最高价为51.44元，最低价为24.8元 ### 股价相对表现 - 1周：-3.28% - 1月：+2.63% - 3月：-9.2% - 12月：+9.72% ### 相对沪深300指数表现 - 1周：-3.33% - 1月：+3.89% - 3月：-1.98% - 12月：+6.62% ## 公司主要财务信息 - **目标价格**：34.38元 - **总股本/流通A股**：120,174万股 - **A股市值**：36,533百万元 - **行业**：基础化工 - **报告发布日期**：2026年8月27日 ## 财务预测与比率分析 ### 营收与利润增长 - 2026年预计营业收入为32,803百万元，同比增长12.0%。 - 2026年预计营业利润为3,399百万元，同比增长47.1%。 - 归母净利润预计为2,297百万元，同比增长53.9%。 ### 毛利率与净利率 - 2026年毛利率预计为21.0%，净利率预计为7.0%。 ### 获利能力 - ROE（净资产收益率）预计为9.5%，ROIC（投入资本回报率）预计为7.3%。 ### 偿债能力 - 资产负债率预计为46.0%，净负债率预计为36.5%。 - 流动比率预计为0.63，速动比率预计为0.35。 ### 营运能力 - 应收账款周转率预计为14.1，存货周转率预计为6.1，总资产周转率预计为0.6。 ### 估值比率 - 市盈率预计为15.9，市净率预计为1.4，EV/EBITDA预计为7.9，EV/EBIT预计为12.6。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上。 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 分析师申明 分析师声明其在本报告中所发表的建议和观点反映了其个人看法，与薪酬无直接关系。投资者需注意，报告中的观点或陈述可能随时间变化，且不构成投资建议。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作，仅供其客户使用。本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责，投资者应自行承担投资风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。