> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融研究院月报总结 ## 核心内容 本报告由弘业期货金融研究院发布，分析了2026年5月宏观经济、重点行业及铜行业的基本面情况，重点探讨了国内经济数据、美联储政策动向以及铜价走势。 ## 主要观点 ### 国内经济数据偏弱，货币政策有望发力 - **经济数据表现**：4月国内工业、消费品零售和投资数据均不及预期，房地产相关数据仍然偏弱。制造业PMI和服务业PMI小幅回落，非制造业PMI跌破50的临界点，显示国内经济面临一定压力。 - **货币政策**：4月M2货币增速同比增长8.6%，显示货币政策适度宽松。M2-M1剪刀差收窄，货币数据较为健康。国内金融体系稳定，人民币汇率走势平稳，货币政策仍有较大的发力空间，未来降息降准的可能性存在。 ### 美联储面临加息压力，铜价承压 - **美国经济数据**：4月美国非农就业数据超预期，但CPI和PPI数据均超预期，通胀难以控制。PPI同比涨幅达6%，为2022年12月以来新高。 - **美联储政策动向**：前任主席鲍威尔卸任后继续留任理事至2028年，以确保货币政策独立性。市场普遍预期美联储将在2027年重回加息周期，这对有色金属的长期走势形成较大压力。 - **铜价走势**：沪铜一季度大幅跳水，二季度在中东局势缓和和AI热潮带动下反弹，接近历史高点。5月13日创出本轮涨势高点后连续回落，成交持仓同步下降，20日均线支撑被跌破，上涨行情可能结束。 ### 中东局势影响大宗商品市场 - **冲突与谈判**：2026年2月28日以色列袭击伊朗，4月8日美伊停火，但第二轮谈判未达成协议。霍尔木兹海峡受双重封锁，航运恢复有限。 - **市场情绪**：中东局势持续，市场情绪偏向谨慎，大宗商品市场可能延续能源化工走势较强，金属等与宏观经济关联度较高的品种承压。 ### 国内重点行业表现 - **房地产行业**：1-4月房地产销售面积同比下降10.2%，新开工面积下降22%，开发投资完成额下降13.7%，行业下滑态势严峻，市场暂未出现反弹迹象。 - **汽车行业**：受新能源汽车购置税优惠调整影响，1-4月汽车产销量同比下滑。新能源汽车产量下降3.8%，市场对未来中长期增长担忧，发展方向可能转向汽车出口。 ## 关键信息 - **铜行业基本面**：国内铜产量1-4月同比上升9.3%，供给较为充裕。全球铜供需在2026年1-2月呈现过剩状态。 - **库存与价格**：美国铜库存因AI硬件建设预期而累积，最高达60万吨。近期美铜库存开始下降，可能对全球铜供需造成影响。沪铜价格受技术面与宏观因素影响，当前风险较高。 ## 总结 综上所述，当前铜价受多重因素影响，包括国内经济数据偏弱、美联储加息预期增强、中东局势影响市场情绪及全球铜供需变化。国内货币政策仍有宽松空间，但铜价中长期走势与美联储政策及美元指数保持较高负相关。随着美联储可能重回加息周期，市场风险上升，铜价走势面临较大不确定性。建议投资者密切关注政策动向及市场变化，谨慎应对未来波动。