20260520-弘业期货-月报_宏观数据偏弱_沪铜风险较高_10页_1mb

金融研究院月报总结

核心内容

本报告由弘业期货金融研究院发布，分析了2026年5月宏观经济、重点行业及铜行业的基本面情况，重点探讨了国内经济数据、美联储政策动向以及铜价走势。

主要观点

国内经济数据偏弱，货币政策有望发力

• 经济数据表现：4月国内工业、消费品零售和投资数据均不及预期，房地产相关数据仍然偏弱。制造业PMI和服务业PMI小幅回落，非制造业PMI跌破50的临界点，显示国内经济面临一定压力。
• 货币政策：4月M2货币增速同比增长8.6%，显示货币政策适度宽松。M2-M1剪刀差收窄，货币数据较为健康。国内金融体系稳定，人民币汇率走势平稳，货币政策仍有较大的发力空间，未来降息降准的可能性存在。

美联储面临加息压力，铜价承压

• 美国经济数据：4月美国非农就业数据超预期，但CPI和PPI数据均超预期，通胀难以控制。PPI同比涨幅达6%，为2022年12月以来新高。
• 美联储政策动向：前任主席鲍威尔卸任后继续留任理事至2028年，以确保货币政策独立性。市场普遍预期美联储将在2027年重回加息周期，这对有色金属的长期走势形成较大压力。
• 铜价走势：沪铜一季度大幅跳水，二季度在中东局势缓和和AI热潮带动下反弹，接近历史高点。5月13日创出本轮涨势高点后连续回落，成交持仓同步下降，20日均线支撑被跌破，上涨行情可能结束。

中东局势影响大宗商品市场

• 冲突与谈判：2026年2月28日以色列袭击伊朗，4月8日美伊停火，但第二轮谈判未达成协议。霍尔木兹海峡受双重封锁，航运恢复有限。
• 市场情绪：中东局势持续，市场情绪偏向谨慎，大宗商品市场可能延续能源化工走势较强，金属等与宏观经济关联度较高的品种承压。

国内重点行业表现

• 房地产行业：1-4月房地产销售面积同比下降10.2%，新开工面积下降22%，开发投资完成额下降13.7%，行业下滑态势严峻，市场暂未出现反弹迹象。
• 汽车行业：受新能源汽车购置税优惠调整影响，1-4月汽车产销量同比下滑。新能源汽车产量下降3.8%，市场对未来中长期增长担忧，发展方向可能转向汽车出口。

关键信息

• 铜行业基本面：国内铜产量1-4月同比上升9.3%，供给较为充裕。全球铜供需在2026年1-2月呈现过剩状态。
• 库存与价格：美国铜库存因AI硬件建设预期而累积，最高达60万吨。近期美铜库存开始下降，可能对全球铜供需造成影响。沪铜价格受技术面与宏观因素影响，当前风险较高。

总结

综上所述，当前铜价受多重因素影响，包括国内经济数据偏弱、美联储加息预期增强、中东局势影响市场情绪及全球铜供需变化。国内货币政策仍有宽松空间，但铜价中长期走势与美联储政策及美元指数保持较高负相关。随着美联储可能重回加息周期，市场风险上升，铜价走势面临较大不确定性。建议投资者密切关注政策动向及市场变化，谨慎应对未来波动。