20260510-东方证券-_周观点_能源金属_行情暂缓_权益商品显分歧_东方有色钢铁于嘉懿_17页_3mb

报告摘要

【周观点·能源金属 | 行情暂缓，权益商品显分歧】总结

核心观点

锂板块：供给扰动叠加需求预期升温，锂价高位偏强运行。
- 本周锂辉石价格随碳酸锂上涨而走强，锂矿点价维持高位，矿商挺价意愿较强。
- 津巴布韦锂辉石出口暂停已持续近两个月，市场可流通货源偏紧，锂盐厂高开工率强化矿端需求支撑。
- 现货成交放量较弱，下游对19万元/吨以上价格接受度有限，市场呈现“期强现弱”格局。
- 中国碳酸锂周度产量环比下降0.51%，库存量环比下降0.89%。
- 2026年4月智利锂盐出口量环比小幅下降，全球原料短期偏紧。
- 5月中国锂电市场排产总量约249GWh，环比再增6%，其中储能电芯排产占比升至42.3%，彰显景气度延续。
- 期货端：无锡盘2609合约周度涨5.09%至19.21万元/吨；广期所2609合约周度涨3.96%至19.66万元/吨。
- SMM数据显示，上周电池级碳酸锂价格为18.75-19.40万元/吨，均价较前周上升8.64%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为17.45-18.05万元/吨，均价较前周上升9.65%。
钴板块：中间品到港延后强化原料偏紧逻辑，钴盐价格或存阶段性修复空间。
- 钴中间品价格维持平稳偏强，持货商报价维持在26美元/磅以上，受非洲航运紧张及刚果（金）发运节奏偏慢影响，大批量到港时间或推迟至7月。
- 电解钴价格维持震荡整理，冶炼厂小幅上调报价，但下游仍以刚需采购为主，反溶价差收窄后价格进一步上行需等待钴盐带动。
- SMM数据显示，上周电解钴价格为42.55万元/吨，均价较前周上升1.92%。
- 钴盐方面，硫酸钴止跌企稳，低价资源减少，部分四钴企业询价增加，需求边际修复；氯化钴价格下行空间有限；四氧化三钴在原料偏紧支撑下维持稳定，市场对5月需求回暖预期增强。
新能源材料价格走势：
- 磷酸铁锂周均价上升6.08%，三元材料周均价上升3.49%。
- 钴中间品周均价下降0.29%，电解钴周均价上升1.92%。

投资建议

锂板块：短期锂价高位偏强运行，权益端已定价锂价20万预期，短期或部分兑现、震荡消化，5月下旬后有望随商品价格继续走强，权益端或继续共振上行。
钴板块：原料偏紧逻辑延续，钴盐价格或有阶段性修复空间，建议关注相关标的。

风险提示

新能源汽车增速不及预期
储能装机增速不及预期

行业动态

阿根廷：预计十年内锂和铜出口额将达327亿美元，已获得批准并提交给“大型投资激励制度”(RIGI)的矿业项目总价值达506.92亿美元。
华友钴业：拟2.1亿美元收购大西洋锂业100%股权，强化海外资源布局，提升锂资源自给率与供应链安全。

新能源材料核心数据

3.1 新能源金属材料：4月各品种产量涨跌分化

碳酸锂产量环比上升5%，同比上升29%
氢氧化锂产量环比上升2%，同比上升22%
硫酸钴产量环比下降4%，同比下降36%
氯化钴产量环比下降15%，同比下降24%
四氧化三钴产量环比下降6%，同比下降32%
磷酸铁锂产量环比上升9%，同比上升76%
三元材料（622）产量环比下降4%，同比上升30%
锰酸锂产量环比上升14%，同比持平

3.2 锂产品进出口：3月锂精矿进口量环比回升

碳酸锂出口量环比下降21%，进口量环比上升2%
氢氧化锂出口量环比下降29%，净出口量环比上升366%
锂精矿进口量环比上升38%，同比上升30%

3.3 锂盐周度数据：产量与库存均下降

碳酸锂周度产量环比下降0.51%，库存环比下降0.89%
碳酸锂环节合计库存天数环比下降4天
外购锂辉石生产毛利环比下降15.38%

3.4 下游材料库存：磷酸铁锂与三元材料库存环比上升

磷酸铁锂周度库存环比上升2.90%
三元材料周度库存环比上升1.89%

3.5 钴环节库存：4月核心产品库存量普遍回落

钴中间品库存环比下降12.83%
氯化钴库存环比下降13.30%
电解钴库存环比下降11.32%，社会库存天数环比下降20.6天

3.6 新能源金属材料价格：锂价强势上行，钴镍品种走势分化

电池级碳酸锂周均价上升8.64%
工业级碳酸锂周均价上升8.55%
电池级氢氧化锂周均价上升9.65%
锂精矿周均价上升9.79%
钴中间品周均价下降0.29%
电解钴周均价上升1.92%
碳酸钴周均价下降0.95%
氯化钴周均价上升0.07%
硫酸钴周均价下降0.03%
四氧化三钴周均价持平
三元前驱体（523）周均价上升0.98%
三元前驱体（622）周均价上升0.93%
三元材料（523）周均价上升3.88%
三元材料（622）周均价上升3.49%
其他金属价格：
- 镓钕氧化物周均价下降0.49%
- 钕铁硼毛坯N35周均价下降1.36%
- 黑钨精矿、仲钨酸铵周均价下降10.08%、下降11.34%
- 钼精矿周均价上升0.46%
- 海绵锆周均价持平
- 镁锭周均价下降0.07%
- 锑锭周均价下降1.08%
- 精铟周均价上升3.07%

报告目录

一、周期研判：行情暂缓，权益商品分歧显现
二、公司与行业动态
三、新能源材料核心数据：锂钴产量与价格均见分化
- 3.1 新能源金属材料：4月各品种产量涨跌分化
- 3.2 锂产品进出口：3月锂精矿进口量环比回升
- 3.3 锂盐周度数据：产量环比下降，库存环比下降
- 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂与三元材料库存环比上升
- 3.5 钴环节库存：4月核心产品库存量普遍回落
- 3.6 新能源金属材料价格：锂价强势上行，钴镍品种走势分化
- 3.7 稀有金属与小金属价格：品种轮动分化，价格涨跌各异