20260301-招商期货-尿素产业链周度报告_印度招标利好_盘面高位震荡_14页_974kb

尿素UR期货策略报告总结（2026年3月1日）

核心内容

本报告分析了2026年2月24日至3月1日期间尿素市场的走势及产业链运行情况，结合现货价格、期货走势、供需变化、库存水平及出口利润等因素，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 尿素期货价格高位震荡：春节期间，尿素整体走势偏强，价格持续上涨。
• 核心驱动因素：
  • 伊朗天然气限供，导致装置减产，月出口减少25-45万吨。
  • 国内春耕保供政策实施，出口配额收紧，基本缺席国际市场。
  • 印度（RCF）发布新一轮尿素进口招标，最晚船期为3月31日，吸引20家供货商参与，累计投标量超307万吨，市场情绪被提振。

2. 行情分析

• 成本端：无烟煤、LNG价格小幅回落，成本支撑偏弱。
• 供应端：国内尿素行业开工率维持高位，达到89%，日产量21-22万吨，供应充足，存在绝对过剩风险。
• 库存结构：
  • 工厂库存合理，港口库存低位，但社会库存充足。
• 需求端：
  • 农业需求：春耕在即，冬小麦返青肥刚需明确，春节后逐步启动，三月进入旺季。
  • 工业需求：复合肥、三聚氰胺、板材等复工缓慢，采购清淡。
• 出口预期：印度招标情绪利好，市场预期出口将有增量。

3. 操作建议

• 短期走势：市场多空交织，短期内预计尿素价格高位震荡，核心区间在1780-1880元/吨。
• 价差策略：
  • 春耕需求支撑下，05合约相对抗跌。
  • 5-9价差预计震荡偏强，可关注该价差走势。

关键信息

一、现货价格及期货走势

• 主流市场价格：山东、江苏、河北等地现货价格环比上涨，其中山东涨幅最大，达3.33%。
• 主力基差：截至2月26日，山东市场05合约基差为24元/吨。
• 价差分析：
  • 1-5价差：震荡偏弱。
  • 5-9价差：震荡偏强。
  • 9-1价差：震荡偏弱。

二、供应端分析

• 开工率：全国尿素开工负荷率91.36%，周环比下降0.30个百分点；气头装置开工率81.80%，周环比上升1.10个百分点；煤头装置开工率94.94%，周环比上升0.43个百分点。
• 产量：周度产量152.87万吨，周环比下降0.33%。
• 装置变动：内蒙古鄂尔多斯工业等装置检修或短停；部分装置复产或增产。

三、需求端分析

• 预收天数：全国主要尿素生产企业预收6天，较上期减少32.6%，但同比增加15.4%。
• 复合肥开工率：周度开工率下降，利润承压。
• 三聚氰胺开工率：周度开工率下降，利润也有所下滑。
• 工业需求：复合肥、三聚氰胺、板材等工业需求恢复缓慢，采购清淡。

四、库存情况

• 企业库存：截至2月26日，尿素企业库存总量92.20万吨，较上期增加44.74%，主因春节期间物流停运。
• 港口库存：仍处于低位，但社会库存充足，市场整体库存压力较大。

五、出口与外盘情况

• 外盘价格：中国小颗粒和大颗粒尿素FOB价格及东南亚CFR价格均有所波动。
• 出口利润：
  • FOB波罗的海-FOB中国价差为负，出口利润承压。
  • CFR东南亚-FOB中国价差为正，出口利润有所改善。
• 出口政策：国内出口配额收紧，限制出口增长，印度招标成为重要支撑。

风险提示

1. 印度招标及出口政策变化：印度招标结果及出口政策调整可能影响市场预期。
2. 春耕需求不确定性：春耕启动速度及实际需求可能影响价格走势。
3. 供应过剩风险：国内供应持续高位，若需求恢复不及预期，价格可能承压。
4. 成本波动：无烟煤、LNG等原料价格波动可能影响成本支撑。

作者信息

• 作者：董静璇
• 职位：招商期货有限公司能化团队研究员
• 联系方式：dongjingxuan@cmschina.com.cn
• 资格证书：期货从业人员资格（F03121146），投资咨询资格（Z0023438）
• 教育背景：上海大学金融硕士
• 研究方向：甲醇、尿素及相关化工产品市场动态分析，注重数据整理与供需关系研究。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得复制、引用或转载。