20260301-招商期货-尿素产业链周度报告_印度招标利好_盘面高位震荡_14页_974kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 策略报告 2026年3月1日 尿素UR期货价格走势图 资料来源：文华财经 # 相关报告 董静璇 dongjingxuan@cmschina.com.cn F03121146 Z0023438 # 印度招标利好，盘面高位震荡 # 尿素产业链周度报告20260224-20260301 # 本期要点： □市场表现：春节期间，尿素整体走势高位偏强、持续上涨。核心原因：伊朗天然气限供，装置减产，月出口减25-45万吨。国内春耕保供，出口配额收紧、基本缺席国际市场。2月18日，印度（RCF）发布新一轮尿素进口招标，最晚船期为3月31日。本次招标共吸引20家供货商参与，累计投标量超307万吨，市场参与度较高，拉动买盘。 □行情分析：成本端，无烟煤、LNG小幅回落，成本支撑一般。供应端高压宽松，压制上行。当前国内尿素行业开工率 $89\%$ ，日产量21-22万吨，处于历史高位；主产区满负荷，新增产能逐步释放，绝对供应过剩。库存方面，工厂库存合理、港口库存低位，但社会库存充足。需求端，春耕在即，农业方面，冬小麦返青肥刚需明确，春节后逐步启动，三月进入旺季；工业方面，复合肥、三聚氰胺、板材等复工缓慢、采购清淡。出口方面，印度招标情绪利好，市场预期出口将有增量。 □ 操作建议：当前市场多空交织。利多：印度招标提振情绪、春耕刚需、工厂挺价、港口库存低。利空：高日产+高库存、需求恢复慢、出口受限、政策保供稳价。短期内预计尿素高位震荡、上下空间均有限，核心区间1780-1880元/吨。价差方面，春耕需求支撑下，05合约相对抗跌，5-9价差预计震荡偏强。 □ 风险提示：印度招标及出口政策，春耕农需。 # 一、本周尿素走势回顾 # (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 表 1: 主流市场价格本周变动：元/吨 地区 2026/2/26 2026/2/12 周变动 幅度 月变动 幅度 山东 1860 1800 60 3.33% 100 5.68% 江苏 1860 1810 50 2.76% 80 4.49% 内蒙古 1830 1810 20 1.10% 40 2.23% 河南 1830 1810 20 1.10% 70 3.98% 河北 1850 1800 50 2.78% 80 4.52% 山西 1720 1680 40 2.38% 100 6.17% 四川 1765 1740 25 1.44% 25 1.44% 江西 1900 1860 40 2.15% 60 3.26% 资料来源：WIND，招商期货 图1：尿素各地区主流价格走势：元/吨 资料来源：WIND，招商期货 本周尿素现货市场价格环比整体上涨。 图2：尿素期现价格走势：元/吨 资料来源：WIND，招商期货 截至2月26尿素山东市场05约基差24/吨。 图3：尿素1-5价差（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图4：尿素5-9价差（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图5：尿素9-1价差（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 # (二)外盘价格及进出口利润 图6：中国小颗粒FOB（美元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图7：波罗的海小颗粒FOB（美元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图8：中国大颗粒FOB（美元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图9：东南亚大颗粒CFR（美元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图10：出口利润：FOB波罗的海-FOB中国（美元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图11：出口利润：CFR东南亚-FOB中国（美元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 # 二、尿素产业链运行情况 # （一）供应端（原料价格、生产利润、装置开工率、产量） 图12：国内无烟煤价格（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图13：国内烟煤价格（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图14：国内动力煤价格（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图15：天然气价格（元/吨，元/立方米） 资料来源：WIND，招商期货 图16：煤制成本：无烟煤固定床（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图17：煤制利润：无烟煤固定床（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图18：煤制成本：烟煤气流床（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图19：煤制利润：烟煤气流床（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图20：气制成本：天然气（元/吨） 资料来源：钢联，招商期货 图21：气制利润：天然气（元/吨） 资料来源：钢联，招商期货 图22：尿素全国装置周度开工率 资料来源：卓创，招商期货 图23：尿素气头装置周度开工率 资料来源：卓创，招商期货 根据卓创数据，本周（20260220-0226）尿素开工负荷率 $91.36\%$ ，周环比下滑0.30个百分点（由涨转降)。周度产量为152.87万吨，周环比下滑 $0.33\%$ （由增转降)。气头企业开工负荷率 $81.80\%$ ，周环比上涨1.10个百分点（涨幅收窄7.06个百分点)。煤头企业开工负荷率 $94.94\%$ ，周环比上涨0.43个百分点（涨幅收窄0.48个百分点)。本周小颗粒尿素开工负荷率 $87.46\%$ ，中颗粒开工负荷率 $99.73\%$ ，大颗粒尿素开工负荷率 $94.32\%$ 。装置方面内蒙古鄂尔多斯工业等装置检修或短停；内蒙古鄂尔多斯工业等装置复产或增产。 表 2：尿素开工率情况 (单位：%) 装置 2026/2/26 2026/2/12 周变动 尿素全国 91.36% 89.26% 2.35% 尿素气头 81.80% 72.54% 12.77% 小颗粒 87.46% 86.47% 1.14% 中颗粒 99.73% 94.18% 5.89% 大颗粒 94.32% 94.32% 0.00% 资料来源：卓创，招商期货 图24：尿素周度检修损失量（万吨） 资料来源：钢联，招商期货 图25：尿素产量（吨） 资料来源：钢联，招商期货 # （二）需求端 图26：尿素周度预收天数（天） 资料来源：卓创，招商期货 卓创资讯统计的生产企业预收数据显示，本周全国主要尿素生产企业预收6天附近，较上期减 $32.6\%$ ，同比增 $15.4\%$ 。 图27：复合肥周度开工率（%） 资料来源：钢联，招商期货 图28：复合肥利润：45%S15-15-15（元/吨） 资料来源：钢联，招商期货 图29：三聚氰胺开工率（%） 资料来源：钢联，招商期货 图30：三聚氰胺利润（元/吨） 资料来源：WIND，招商期货 图31：人造板价格指数 资料来源：钢联，招商期货 图32：胶合板价格指数 资料来源：WIND，招商期货 图33：柴油机累计销量（万台） 资料来源：WIND，招商期货 图34：商用柴油车销量（辆） 资料来源：WIND，招商期货 图35：乘用柴油车销量（辆） 资料来源：WIND，招商期货 图36：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 资料来源：WIND，招商期货 # 三、库存及外盘到港量 # (一)内地主产区库存结构 图37：尿素企业周度库存（万吨） 资料来源：卓创，招商期货 # (二)沿海库存结构 图38：尿素港口周度库存（万吨） 资料来源：卓创，招商期货 根据卓创数据，2026年2月26日企业库存总量92.20万吨，较上期增加 $44.74\%$ （由降转增)。本期国内尿素企业库存增量明显，主因春节期间物流停运导致。 # 简介 董静璇：招商期资产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究，注重数据整理及分析，致力于深入分析和理解甲醇尿素及相关化工产品的市场动态，包括价格趋势、供需关系以及经济环境对市场的影响。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121146），投资咨询资格（证书编号：Z0023438）。 # 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。