> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：油脂油料月度报告总结 ## 核心内容 2026年8月，油脂油料市场整体呈现上涨趋势，主要受到天气担忧、地缘政治风险以及通胀预期的多重因素推动。国际豆类价格因美豆产区高温干旱、单产预期下调及需求强劲而突破上涨，国内蛋白粕和油脂价格也跟随上涨。8月国内大豆到港压力大，但成本上涨支撑了豆粕现货价格，菜粕因库存低位和出口受阻，涨幅高于豆粕。 ## 主要观点 1. **国际豆类上涨** - **CBOT大豆**：因美豆产区高温干旱、单产预期下调及出口销售报告积极，推动价格上涨。 - **国内蛋白粕**：受成本上涨影响，带动现货价格上涨，菜粕因库存低、出口受阻，涨幅高于豆粕。 2. **国际油脂市场** - **CBOT豆油**：冲高回落，因成本支撑和需求担忧。 - **BMD棕榈油**：创新高，因厄尔尼诺预期加强，但出口环比降幅扩大，需求端对涨价承接有限。 - **国内油脂**：豆油和棕榈油库存处于同期偏高水平，但进口成本上涨成为主要支撑因素。 3. **全球油料供需分析** - **8月供需报告**：上调全球油料产量预估，美豆和加菜籽产量上调幅度超过欧盟葵花籽产量下调。 - **全球油料库存**：变化不大，因需求增量基本消化了新作供应。 - **主要油料产量与库存变化**：各主要油料国家产量和库存同比变化显示，部分国家如印尼、巴西、阿根廷等面临不同天气影响，产量和库存变化存在不确定性。 4. **气候预期与市场影响** - **厄尔尼诺**：五大机构一致预测2026年7-9月形成强厄尔尼诺，概率高达80%-100%，预计持续至2027年春季。 - **印尼**：8月降水偏少，9月B50启动，库存压力进一步放缓。 - **巴西**：9月将开始播种，中西部产区需降水保证播种顺利进行。 - **美豆**：因天气改善，单产担忧有所缓解，但需关注小炼油厂豁免量及出口政策变化。 5. **国内油脂市场** - **生猪价格**：稳定，但高供应对市场形成压力，9月需求改善可能提升价格预期。 - **豆粕需求**：处于高位，7-11月为传统旺季，库存接近往年水平，成本上涨支撑价格上涨。 - **油脂消费**：国内油脂消费平淡，节日备货对库存影响有限。 6. **油粕比与基差** - **油粕比**：回落，反映豆粕需求支撑增强。 - **基差**：偏弱运行，主要受进口成本上涨影响。 ## 关键信息 - **天气因素**：美豆产区干旱、加菜籽产区降雨、印尼降水偏少、巴西中西部需降水等，均对产量和库存产生影响。 - **地缘政治风险**：美伊冲突、俄乌冲突等加剧市场对通胀预期的担忧，推动资金流入农产品市场。 - **需求支撑**：美豆压榨数据亮眼，中国持续采购，印度排灯节等节日备货需求可能改善市场供需结构。 - **库存变化**：全球油脂库存变化不大，国内油脂库存攀升，需时间消化。 - **价格走势**：豆棕价差扩大，油粕比回落，油脂基差偏弱，但整体价格偏强震荡，波动率偏高。 ## 结论及策略推荐 - **市场主线**：9月油粕市场将紧抓“天气+地缘风险+通胀预期”主线，关注美伊、俄乌、天气、需求、生柴、产量等核心题材的验证。 - **价格预期**：油粕价格有望偏强震荡，波动率处于同期偏高水平。 - **策略建议**：建议关注天气变化、地缘政治动态以及需求改善情况，把握市场主线，适时布局。 ## 光大期货农产品研究团队 - **王娜**：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得最佳农产品分析师称号。 - **侯雪玲**：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获得相关奖项。 - **孔海兰**：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次参与媒体采访和评论。 ## 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，光大期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。