> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月PMI报告总结：三个值得关注的结构变化 ## 核心内容概述 2026年4月，中国制造业PMI录得50.3%，较3月小幅回落0.1个百分点，显示出制造业整体仍处于扩张区间，但增速有所放缓。服务业PMI降至49.6%，较3月下降0.6个百分点，进入收缩区间；建筑业PMI为48.0%，较3月下降1.3个百分点，也出现下滑趋势。报告指出，制造业PMI的变动主要受新订单项拖累，但原材料库存项提供了支撑，整体呈现供给相对需求走强的格局。 ## 主要观点 ### 1. 新出口订单表现优于季节性水平 - **新出口订单指数**为50.3%，较上月上升1.2个百分点，重回扩张区间，明显高于季节性预期。 - 尽管中东局势对全球供应链仍有扰动，但我国产业体系的完备性与供应链稳定性为出口提供了支撑。 - **国外主要经济体**囤货需求回升，带动出口业务增长。 - **新订单指数**略有回落，表明**外需相对内需更强**，国内需求复苏仍有提升空间，需关注**国内扩内需政策的落地情况**。 ### 2. 原材料库存指数创2023年3月以来新高 - **原材料库存指数**为49.3%，较上月上升1.6个百分点，为2023年3月以来最高。 - 在原材料购进价格持续高位的背景下，库存上升可能反映部分企业存在**预防性备货行为**。 - **原材料购进价格指数**为63.7%，虽较上月下降0.2个百分点，但仍处于较高水平，其中基础原材料行业价格涨幅显著。 - **出厂价格指数**为55.1%，较上月下降0.3个百分点，但仍高于55%。 - **风险提示**：需持续关注中东局势变化及其对我国市场价格和相关产业的**输入性影响**。 ### 3. 利润继续向产业链上游倾斜 - **利润分配**趋势继续向上游行业倾斜，表明上游行业盈利能力更强。 - **生产经营预期指数**为54.5%，较上月上升1.1个百分点，企业信心有所增强。 - 与当前库存和生产表现一致，表明企业对未来市场有较乐观预期。 - **风险提示**：需持续跟踪**内外需求修复的延续性**与**边际变化**。 ## 关键信息 ### 制造业表现 - **生产指数**为51.5%，较3月上行0.1个百分点，显示生产继续改善。 - **装备制造业**和**高技术制造业**保持在扩张区间。 - **新订单指数**略降，但**新出口订单**表现强劲，外需优于内需。 ### 服务业表现 - **服务业PMI**降至49.6%，进入收缩区间。 - **铁路运输、邮政**等行业保持在较高景气区间（55%以上）。 - **批发、零售、居民服务**等行业处于临界点以下，市场活跃度偏弱。 - **服务业业务活动预期指数**为55.4%，较上月上升0.6个百分点，显示预期改善。 ### 建筑业表现 - **建筑业PMI**为48.0%，较3月下降1.3个百分点，进入收缩区间。 - **基础建设相关活动**仍保持扩张，土木工程建筑业指数为52%以上。 - **新订单指数**仍低于荣枯线，表明**投资需求尚未稳固**。 - **业务活动预期指数**与上月持平，为50.5%，显示预期维持稳定。 ## 风险提示 - **内需修复速度不及预期** - **国内政策变动** - **国际贸易环境变动** ## 图表说明 - 图1：制造业PMI历年变化趋势 - 图2：制造业PMI分项指标变化 - 图3：制造业PMI新订单指数历年变化趋势 - 图4：制造业PMI新出口订单指数历年变化趋势 - 图5：制造业PMI主要原材料购进价格与PPI环比 - 图6：建筑业PMI历年变化趋势 - 图7：建筑业PMI分项指标变化 - 图8：服务业PMI历年变化趋势 - 图9：服务业PMI分项指标变化 以上图表资料来源于iFinD和招商证券，用于辅助分析PMI数据变化趋势。 ## 往期文章参考 - 20260430：更脆弱的平衡 - 20260428：保持定力——中央政治局会议解读 - 20260427：利润回升的底层驱动 - 20260422：再谈康波周期、货币体系重塑与黄金 - 20260421：央行继续出手稳定人民币升值速度 - 20260420：产业链供应链安全建设，哪些行业将迎来确定性机遇？ - 20260410：《敬报》解放江右油收自六月 ## 法律声明 本公众号并非招商证券研究报告的发布平台，仅转发已发布报告的部分观点。所载信息和意见不构成对证券或金融工具买卖的出价或征价，也不构成对具体证券的投资建议。订阅者应自行评估信息，做出投资决策。