> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华创食饮：安井食品2026年一季报总结 ## 核心内容 安井食品在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长30.84%，达到47.1亿元；归属净利润同比增长42.74%，达到5.63亿元。这一表现超出了市场预期，标志着公司经营状况的进一步改善。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**：2026年第一季度公司营收和净利润均实现大幅增长，显示公司基本面正在快速修复。 - **经营反转加速**：公司通过产品端的创新与渠道端的优化，推动了经营的全面反转，尤其在春季旺季表现突出。 - **利润率提升**：毛利率同比提升1.7个百分点至25.0%，主要得益于规模效应的体现；销售费用率和管理费用率分别下降0.7和0.6个百分点，进一步提升了净利率。 - **产品结构优化**：速冻调制产品、速冻菜肴产品增长显著，尤其是锁鲜装、烤肠、虾滑等产品表现亮眼，冻品先生实现翻倍增长。 - **渠道增长分化**：经销商渠道增长稳健，新零售及电商渠道增长迅猛（+99.99%），而商超渠道因连锁KA经营压力出现下滑。 ## 关键信息 ### 分季度数据概览 | 项目 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 24A | 25A | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|------|------| | 营业总收入 | 3789 | 3533 | 4050 | 3600 | 4005 | 3766 | 4822 | 4710 | 15127| 16193| | 归母净利润 | 364 | 244 | 438 | 395 | 281 | 273 | 410 | 563 | 1485 | 1359 | | EPS | 1.24 | 0.83 | 1.49 | 1.35 | 0.96 | 0.82 | 1.23 | 1.69 | 5.06 | 4.08 | ### 各产品线增长情况 - **速冻调制产品**：同比增长35.25%，其中锁鲜装、烤肠等产品表现强劲。 - **速冻菜肴产品**：同比增长40.77%，冻品先生实现翻倍增长。 - **速冻面米产品**：同比增长0.13%，仍存在一定压力。 ### 各渠道增长情况 - **经销商渠道**：同比增长30.54% - **特通直营渠道**：同比增长22.10% - **新零售及电商渠道**：同比增长99.99% - **商超渠道**：同比下降7.36%，主要因部分连锁KA经营承压 ### 各地区增长情况 - **华东地区**：同比增长37.00% - **华北地区**：同比增长21.66% - **华中地区**：同比增长28.66% - **华南地区**：同比增长33.59% - **东北地区**：同比增长12.13% - **西南地区**：同比增长30.38% - **西北地区**：同比增长41.97% ### 利润率与费用情况 - **毛利率**：25.0%，同比+1.7pcts - **销售费用率**：6.1%，同比-0.7pcts - **管理费用率**：2.2%，同比-0.6pcts - **财务费用率**：0.9%，同比+0.4pcts - **归母净利率**：12.0%，同比+1.0pcts ## 投资建议 - **评级**：维持“强推”评级 - **目标价**：上调目标价至\*元 - **EPS预测**：调整2026-2028年EPS预测为\*/\*/\*元 - **PE倍数**：对应2026年PE为\*倍 - **全年展望**：预计2026年全年报表有望兑现高弹性，收入端有望实现双位数以上增长，利润端因规模效应恢复和产品结构升级，弹性更大。 ## 风险提示 - **市场波动风险**：食品饮料行业受宏观经济和消费趋势影响较大，存在市场波动风险。 - **竞争加剧风险**：速冻行业竞争格局可能发生变化，影响公司市场份额。 - **政策变化风险**：相关政策变化可能对公司的经营产生影响。 - **汇率波动风险**：财务费用率微增，可能与汇兑损益有关，需关注汇率波动对财务状况的影响。 ## 团队介绍 - **欧阳予**：消费研究中心大组长、食品饮料首席分析师，9年研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。 - **田晨曦**：高级分析师，5年消费行业研究经验。 - **王培培**：助理研究员，2024年加入华创证券研究所。 - **范子盼**：大众品研究组组长、资深分析师，7年研究经验，曾任职于长江证券。 - **严文炀**：研究员，2023年加入华创证券研究所。 - **寸特彬**：助理研究员，2025年加入华创证券研究所。 - **董广阳**：执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长，17年研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。 ## 结论 安井食品在2026年第一季度展现出强劲的增长势头，业绩超预期，利润率提升明显，产品和渠道结构持续优化，显示公司经营正在全面反转。公司未来有望通过新品和新渠道的持续发力，实现全年业绩的高弹性增长，继续获得市场关注与投资推荐。