20141126-中国银河国际证券-情景分析_假设2015年日均成交量达到3_000亿至3_500亿人民币_11页_879kb

中国证券行业情景分析及主要券商财务预测总结

核心内容概述

本报告发布于2014年11月26日，分析了2015年中国证券行业可能面临的市场情景及主要券商的财务预测。报告基于央行降息对市场情绪的提振作用，假设2015年日均成交量达到3,000亿至3,500亿人民币，以此为基准进行情景分析。此外，报告还提供了主要券商的财务指标，包括损益表、资产负债表及估值数据，旨在为投资者提供决策参考。

市场情景分析

A股市场成交量与换手率

• 11月日均成交量：11月前17个交易日的日均成交量达到4,100亿人民币，同比激增116%。
• 7月至11月对比：7月和11月之间的日均成交量为3,240亿人民币，高于2014年上半年的1,810亿人民币。
• 换手率：11月换手率为3.8倍，接近五年区间的高端。

降息影响

• 央行降息在短期内提振了市场情绪，并推动了估值区间上升。
• 报告指出，虽然降息可能带来牛市，但短期内经济仍以投资驱动为主，消费驱动尚未显现，因此无法确定牛市是否已经到来。

券商情景预测

银河证券

• 日均成交量：预测2015年日均成交量为2,550亿人民币。
• 情景分析：
  • 若日均成交量为3,000亿人民币，预测净利润为3,898百万人民币，上调幅度为15.5%。
  • 若日均成交量为3,500亿人民币，预测净利润为4,477百万人民币，上调幅度为32.6%。
  • 净资产收益率：分别预计为13.40%和15.30%。

海通证券

• 日均成交量：预测2015年日均成交量为2,550亿人民币。
• 情景分析：
  • 若日均成交量为3,000亿人民币，预测净利润为7,222百万人民币，上调幅度为7.1%。
  • 若日均成交量为3,500亿人民币，预测净利润为7,753百万人民币，上调幅度为15.0%。
  • 净资产收益率：分别预计为10.50%和11.20%。

中信证券

• 日均成交量：预测2015年日均成交量为2,550亿人民币。
• 情景分析：
  • 若日均成交量为3,000亿人民币，预测净利润为9,007百万人民币，上调幅度为9.3%。
  • 若日均成交量为3,500亿人民币，预测净利润为9,860百万人民币，上调幅度为19.7%。
  • 净资产收益率：分别预计为9.20%和10.00%。

投资建议

• 保守型投资者：宜考虑在当前市场高位获利离场，因为多家大型中资券商的市净率已接近近年高位，且换手率难以持续在高水平。
• 潜在上行空间：
  • 银河证券：6.4%
  • 海通证券：0.2%
  • 中信证券：-12%

可比公司估值表

财务指标分析

海通证券（06837.HK）

• 损益表：显示2015年日均成交量对净利润和净资产收益率的影响。
• 财务比率：
  • 市盈率：预计2015年为16.7倍。
  • 每股收益：预计2015年为4.0元人民币。
  • 市净率：预计2015年为1.58倍。
  • 平均净资产收益率：预计2015年为9.8%。

中信证券（06837.HK）

• 损益表：同样显示了日均成交量对净利润和净资产收益率的影响。
• 财务比率：
  • 市盈率：预计2015年为16.7倍。
  • 每股收益：预计2015年为5.0元人民币。
  • 市净率：预计2015年为1.91倍。
  • 平均净资产收益率：预计2015年为8.5%。

总结

• 本报告指出，2015年A股市场成交量和换手率均处于较高水平，但是否能持续尚不确定。
• 银河证券对日均成交量最为敏感，其净利润和净资产收益率在成交量上升情景下有较大增长空间。
• 海通证券和中信证券在成交量上升情景下也有一定的增长潜力，但其潜在上行空间可能被低估。
• 保守型投资者应考虑在当前市场高位获利离场，而乐观型投资者可关注成交量持续上升带来的机会。
• 报告提供了详细的财务预测和估值分析，为投资者提供了决策依据。