> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 军工行业投资机会分析总结 ## 核心内容 本报告分析了当前军工行业在市场风格再平衡背景下的投资机会，重点聚焦于军工白马、大飞机、军工电子及两机产业链等领域，认为随着政策支持和市场预期改善，军工板块具备结构性配置价值。 --- ## 主要观点 - **军工板块表现略好于大盘**：本周国防军工（申万）指数下跌-0.56%，但仍略好于沪深300指数（-0.61%）。 - **市场风格再平衡**：当前市场风格向军工板块倾斜，军工龙头标的具备左侧配置价值。 - **军工白马反弹机会**：核心军工白马龙头估值较低，Q4珠海航展等事件将带来催化，叠加“十五五”规划落地预期，具备配置价值。 - **大飞机板块预期较低**：国产大飞机C919完成首次国际商业航班飞行，标志着其进入常态化运营阶段，未来有望通过双边适航合作拓展海外市场，明年将迎来重要催化。 - **军工电子民品贡献显现**：军工电子龙头公司已调整充分，中报季临近，民品营收和利润贡献有望提升，带动业绩改善。 - **两机产业链全球份额提升**：国内两机产业链公司加速出海，与海外主机厂商合作深化，全球商用发动机和燃机需求旺盛，国内厂商有望提升市场份额。 --- ## 关键信息 ### 1. 军工白马 - **催化事件**：Q4珠海航展将带来装备展示，提升国内装备建设与海外拓展预期。 - **市场预期**：军工内需悲观预期已较为充分，当前是左侧配置良机。 - **相关标的**：中航沈飞、中航西飞、中航机载（增持）、航发动力（买入）、国睿科技、七一二等。 ### 2. 大飞机 - **里程碑事件**：C919完成首次国际商业航班飞行，标志国产大飞机进入常态化运营。 - **政策支持**：2026年工作报告将“航空”定位为新兴支柱产业，推动C919产能提升与供应链建设。 - **未来展望**：明年将有商发适航取证等重要催化，板块关注度和预期较低，Q4或迎来配置窗口。 - **相关标的**：航发动力（买入）、航发科技（未评级）、中航机载（增持）、江航装备（未评级）、中航西飞（未评级）。 ### 3. 军工电子 - **民品布局成果显现**：军工电子龙头公司民品营收和利润贡献占比提升，带动业绩环比改善。 - **连接器领域**：中航光电和航天电器在国产算力领域布局深入，高速连接器、液冷产品已实现小批量供货。 - **被动器件领域**：受益于产品涨价和民品市场开拓，看好扩产并布局民品产业的核心公司。 - **相关标的**：航天电器（买入）、中航光电（买入）、振华科技（增持）、宏达电子（未评级）、鸿远电子（未评级）等。 ### 4. 两机产业链 - **全球需求旺盛**：商用发动机和燃机市场保持高景气，海外主机交付压力大，国内供应商加速出海。 - **合作深化**：国内供应商与海外主机厂商合作加强，如应流股份与赛峰推进产品验证。 - **成长性预期提升**：国内公司全球份额提升的预期有望强化。 - **相关标的**：应流股份（未评级）、万泽股份（买入）、航发动力（买入）、图南股份（未评级）、航亚科技（未评级）等。 --- ## 投资建议 - **行业评级**：看好（维持） - **投资方向**：重点关注军工各领域龙头白马，包括传统军工、大飞机、军工电子和两机产业链。 - **配置窗口**：Q4或为军工板块配置窗口，尤其关注珠海航展等事件带来的催化。 --- ## 风险提示 - **军品订单和收入确认不及预期**：由于军工项目研发复杂，存在订单交付不及预期的风险。 - **研发与产业化进度不及预期**：新技术从研发到产业化存在不确定性。 - **原材料成本上涨**：大宗商品涨价可能影响军工企业盈利能力。 --- ## 行情走势与新闻梳理 - **本周军工指数表现**：国防军工（申万）指数下跌-0.56%，略好于沪深300。 - **国内重点新闻**： - 湖北舰在南海开展全训考核。 - 中国与印尼在台岛以东海域开展通航演练。 - 中国海军第49批护航编队执行护航任务。 - 中白“神鹰-2026”空降兵联合训练开幕。 - 陆军防空分队开展实弹射击考核。 - 国防部重申“台独”死局无法改变。 - 日本防卫白皮书暴露军事扩张意图。 - **国际重点新闻**： - 也门胡塞武装袭击致7死30伤。 - 俄对乌发动袭击，造成6人死亡。 - 南苏丹发生袭击事件，造成60多名平民死亡。 - 乌军袭击俄炼油厂引发大火。 - 美防长称可无限期维持对伊朗海上封锁。 - 拉脱维亚领空出现不明无人机，北约战机紧急应对。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：罗楠、冯函、鲍丙文 - **执业证书编号**：S0860518100001、S0860520070002、S0860526070004 - **联系方式**：luonan@orientsec.com.cn / fenghan@orientsec.com.cn / baobingwen@orientsec.com.cn - **电话**：021-63326320 --- ## 投资评级定义 - **看好**：相对市场基准指数收益率5%以上。 - **增持**：相对市场基准指数收益率5%～15%。 - **中性**：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。 - **买入**：相对市场基准指数收益率15%以上。 - **未评级**：不在研究覆盖范围内，未给予投资评级。 - **暂停评级**：存在利益冲突或研究依据不足。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者应自行评估风险，自主决策。 - 报告内容不得用于诉讼、仲裁、传媒引用或营利用途。