> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国太保2026年中报点评总结 ## 核心内容 中国太保（601601.SH）在2026年上半年展现出稳健的财务表现与业务增长态势，具体包括以下方面： ### 归母净利润与营运利润增长 - 2026年上半年，公司实现归母净利润307.8亿元，同比增长10.4%； - 归母营运利润为211.5亿元，同比增长6.2%； - 净利润增长主要得益于保险业务盈利改善及投资收益增加。 ### 寿险业务表现 - 寿险规模保费为1,903.5亿元，同比下降1.6%； - 新业务价值为107.6亿元，同比增长12.7%； - 新业务价值率提升2.5个百分点，显示价值增长的韧性； - 新保期缴增长28.6%，代理人及银保渠道分别增长23.2%和32.6%； - 价值率改善与新保期缴较快增长共同推动寿险NBV延续快速增长。 ### 产险业务改善 - 产险原保险保费收入为1,143.6亿元，同比增长1.4%； - 综合成本率降至95.0%，同比改善1.3个百分点； - 承保盈利能力持续提升，经营质量改善明显。 ### 投资策略调整 - 投资资产总额为3.2万亿元，股票占比提升至11.7%； - 公司持续提高权益资产配置比例，增加FVOCI股票配置； - 投资收益率保持稳健，净投资收益率1.5%，总投资收益率2.4%，综合投资收益率1.8%。 ## 主要观点 - 寿险业务虽面临新单增长动能边际放缓的压力，但新业务价值仍保持增长，价值率提升显示出业务质量的优化； - 产险业务承保盈利显著改善，综合成本率下降反映公司在风险控制与业务优化方面的成效； - 公司持续优化资产配置结构，提升股票配置比例，以增强长期投资收益能力； - 投资者对公司的估值预期有所调整，预计2026至2028年集团内含价值分别为6,666.6/7,319.8/8,050.0亿元； - 2026年给予公司0.7倍P/EV估值，对应目标价约48.51元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 保险服务收入(亿元) | 2,794.7 | 2,889.1 | 2,959.2 | 3,113.7 | 3,299.4 | | 归母净利润(亿元) | 449.6 | 535.0 | 522.2 | 451.8 | 491.6 | | 每股收益(元) | 4.67 | 5.56 | 5.43 | 4.70 | 5.11 | | 每股集团EV(元) | 58.43 | 63.76 | 69.30 | 76.09 | 83.68 | | P/EV | 0.54 | 0.50 | 0.46 | 0.42 | 0.38 | ### 内含价值预测 | 年份 | 寿险期初内含价值(亿元) | 集团期末内含价值(亿元) | |------|------------------------|------------------------| | 2026E | 4,654.8 | 6,666.6 | | 2027E | 5,113.8 | 7,319.8 | | 2028E | 5,689.3 | 8,050.0 | ### 投资建议 - 投资评级：买入（维持） - 目标价格：48.51元 - 当前股价（2026年08月28日）：31.77元 - 52周最高价/最低价：46.6/27.16元 ## 风险提示 - 长端利率下行超预期； - 权益市场大幅波动； - 寿险改革成效不及预期； - 产品结构转型不及预期； - 财险综合成本率上行超预期； - 居民收入不及预期； - 监管政策变化风险； - 精算假设调整风险。 ## 估值与盈利指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | P/EV | 0.54 | 0.50 | 0.46 | 0.42 | 0.38 | | ROE | 15.4% | 17.7% | 17.0% | 12.2% | 10.5% | ## 每股数据 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 每股NBV | 1.38 | 1.93 | 2.15 | 2.42 | 2.78 | | 每股寿险EV | 43.85 | 48.39 | 53.16 | 59.14 | 65.88 | | 每股集团EV | 58.43 | 63.76 | 69.30 | 76.09 | 83.68 | | 每股净资产 | 30.29 | 31.41 | 31.94 | 38.34 | 48.84 | | 每股分红 | 1.08 | 1.15 | 1.35 | 1.37 | 1.65 | ## 投资评级定义 - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 行业投资评级定义 - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。本报告中的信息或观点不构成任何投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。