> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年04月18日申万宏源策略总结：回归“两阶段上涨行情” ## 核心内容 2026年4月18日，申万宏源策略报告指出，A股市场正逐步回归“两阶段上涨行情”，当前处于第一阶段上涨后的震荡休整阶段。市场底部与小盘成长风格底部同步出现，表明市场情绪已触底回升。科技板块中，有新景气验证的板块表现强劲，而小盘成长和战略资源板块则需等待新的催化剂才能启动。 ## 主要观点 - **美伊冲突影响减弱**：过去两周，美伊冲突对市场的冲击逐渐减弱，三大关键宏观情景收敛： 1. 美伊对弈已成为长期问题，市场已形成共识。 2. 中期货币政策预期回归中性，美联储在类滞胀阶段观望，类衰退阶段可能降息。 3. 更高烈度的冲突并非双方首选，中期重大下行风险概率降低。 - **市场底与风格底同步**：当前“市场底”也是“小盘成长风格底”，A股成长板块相对收益调整已充分，可视为中期底部。市场情绪改善，风险偏好回升。 - **创业板一枝独秀**：创业板在当前震荡休整阶段表现突出，主要受益于算力和储能景气验证，以及美股科技板块的强势表现。这反映了科技主线延伸与宏观叙事拓展带来的高弹性机会。 - **结构行情模式**：当前结构行情遵循“产业景气验证 → 股价上涨，估值提升 → 短期性价比降低，中期估值约束显现 → 行情滞涨，横盘震荡”的模式。科技龙头短期仍有性价比，创业板行情可能持续。 - **结构推荐不变**：科技“重现实”方向（光通信、燃机、储能）短期仍有上行动力；下阶段关注新能源、新能源汽车和出口链的投资机会。这些方向“买景气”效果优于“买对冲”。 ## 关键信息 ### 一、宏观情景收敛 - 美伊冲突对市场的冲击正在减弱，宏观情景逐步收敛。 - 美联储货币政策趋于中性，降息可能性增加。 - 更高烈度冲突概率降低，风险偏好回升。 ### 二、市场行情分析 - A股处于“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段。 - 创业板表现突出，主要受益于科技景气验证和美股科技板块影响。 - 结构行情遵循特定模式，短期性价比仍存，中期需等待催化。 ### 三、投资方向建议 - **短期重点**：光通信、燃机、储能等科技“重现实”方向。 - **中期重点**：新能源、新能源汽车和出口链，景气验证和困境反转方向可能扩散。 - **预期影响**：新能源和出口链占优阶段，外资和中东资本流入可能形成共振。 ### 四、ETF表现 - 创业板ETF（如华安创业板50ETF、易方达创业板ETF）近期表现相对较好。 - 科技相关ETF（如华宝中证科技龙头ETF、广发中证全指信息技术ETF）也有所上涨。 - 部分行业ETF（如石油石化、食品饮料）表现较差，份额和净值均出现收缩。 ### 五、风险提示 - 海外经济衰退超预期。 - 国内经济复苏不及预期。 ## 图表与数据 - **图1：量化情绪指标跟踪**：显示市场情绪指标持续回升。 - **图2：重点ETF跟踪**：列出多个ETF的份额变化、涨跌幅及折溢价率等关键数据。 ## 投资评级 - 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。 - 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。 ## 信息披露 - 本报告由申万宏源证券有限公司发布，仅供客户使用。 - 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。 - 报告可能涉及关联机构的投资标的，客户可通过指定邮箱获取披露资料。 ## 法律声明 - 本报告基于公开信息撰写，不保证其真实性、准确性或完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资决策需基于个人情况，建议咨询独立投资顾问。 ## 总结 2026年4月18日，申万宏源策略报告指出，A股市场正回归“两阶段上涨行情”，当前处于震荡休整阶段。美伊冲突对市场的冲击减弱，市场情绪改善，风险偏好回升。科技板块中，有新景气验证的板块表现强劲，而小盘成长和战略资源板块需等待新催化。创业板在当前阶段表现突出，主要受益于算力和储能景气验证及美股科技板块影响。建议关注科技“重现实”方向和新能源、新能源汽车、出口链等板块，同时注意海外经济衰退和国内经济复苏不及预期的风险。