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2026年04月18日申万宏源策略总结：回归“两阶段上涨行情”

核心内容

2026年4月18日，申万宏源策略报告指出，A股市场正逐步回归“两阶段上涨行情”，当前处于第一阶段上涨后的震荡休整阶段。市场底部与小盘成长风格底部同步出现，表明市场情绪已触底回升。科技板块中，有新景气验证的板块表现强劲，而小盘成长和战略资源板块则需等待新的催化剂才能启动。

主要观点

• 美伊冲突影响减弱：过去两周，美伊冲突对市场的冲击逐渐减弱，三大关键宏观情景收敛：

  1. 美伊对弈已成为长期问题，市场已形成共识。
  2. 中期货币政策预期回归中性，美联储在类滞胀阶段观望，类衰退阶段可能降息。
  3. 更高烈度的冲突并非双方首选，中期重大下行风险概率降低。

• 市场底与风格底同步：当前“市场底”也是“小盘成长风格底”，A股成长板块相对收益调整已充分，可视为中期底部。市场情绪改善，风险偏好回升。

• 创业板一枝独秀：创业板在当前震荡休整阶段表现突出，主要受益于算力和储能景气验证，以及美股科技板块的强势表现。这反映了科技主线延伸与宏观叙事拓展带来的高弹性机会。

• 结构行情模式：当前结构行情遵循“产业景气验证 → 股价上涨，估值提升 → 短期性价比降低，中期估值约束显现 → 行情滞涨，横盘震荡”的模式。科技龙头短期仍有性价比，创业板行情可能持续。

• 结构推荐不变：科技“重现实”方向（光通信、燃机、储能）短期仍有上行动力；下阶段关注新能源、新能源汽车和出口链的投资机会。这些方向“买景气”效果优于“买对冲”。

关键信息

一、宏观情景收敛

• 美伊冲突对市场的冲击正在减弱，宏观情景逐步收敛。
• 美联储货币政策趋于中性，降息可能性增加。
• 更高烈度冲突概率降低，风险偏好回升。

二、市场行情分析

• A股处于“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段。
• 创业板表现突出，主要受益于科技景气验证和美股科技板块影响。
• 结构行情遵循特定模式，短期性价比仍存，中期需等待催化。

三、投资方向建议

• 短期重点：光通信、燃机、储能等科技“重现实”方向。
• 中期重点：新能源、新能源汽车和出口链，景气验证和困境反转方向可能扩散。
• 预期影响：新能源和出口链占优阶段，外资和中东资本流入可能形成共振。

四、ETF表现

• 创业板ETF（如华安创业板50ETF、易方达创业板ETF）近期表现相对较好。
• 科技相关ETF（如华宝中证科技龙头ETF、广发中证全指信息技术ETF）也有所上涨。
• 部分行业ETF（如石油石化、食品饮料）表现较差，份额和净值均出现收缩。

五、风险提示

• 海外经济衰退超预期。
• 国内经济复苏不及预期。

图表与数据

• 图1：量化情绪指标跟踪：显示市场情绪指标持续回升。
• 图2：重点ETF跟踪：列出多个ETF的份额变化、涨跌幅及折溢价率等关键数据。

投资评级

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

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总结

2026年4月18日，申万宏源策略报告指出，A股市场正回归“两阶段上涨行情”，当前处于震荡休整阶段。美伊冲突对市场的冲击减弱，市场情绪改善，风险偏好回升。科技板块中，有新景气验证的板块表现强劲，而小盘成长和战略资源板块需等待新催化。创业板在当前阶段表现突出，主要受益于算力和储能景气验证及美股科技板块影响。建议关注科技“重现实”方向和新能源、新能源汽车、出口链等板块，同时注意海外经济衰退和国内经济复苏不及预期的风险。