> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月17日国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）的市场情况，指出当前油脂市场呈现**短期压力与中期支撑并存、油脂分化加剧**的格局。报告从市场回顾、库存变化、成本支撑、政策影响、天气因素等角度，对各油脂的短期和中长期走势进行了分析。 --- ## 主要观点 ### 豆油 - **短期走势**：豆油市场处于成本支撑与供应宽松的博弈中，受**美豆供需报告利多及国际原油上涨**的影响，成本端有所支撑，但国内**进口大豆到港量大增**，油厂开机率回升至65%-70%，导致**供应宽松**，现货成交清淡，基差承压。 - **中长期支撑**：预计**2026/27年度美豆油用于生物柴油的用量将增至178亿磅**，对豆油价格形成远期支撑。此外，美豆油库存虽环比下降4.5%，但同比仍增长27.5%，显示中长期趋势仍具支撑。 - **结论**：豆油短期维持高位宽幅震荡，中长期或受益于生物柴油政策及美豆成本支撑。 ### 棕榈油 - **短期走势**：棕榈油市场呈现**近弱远强**的格局，**近端供应压力**是压制价格的核心因素，国内进口利润改善后新增采购增加，三大油脂库存维持高位，**消费淡季**进一步压制现货成交。 - **中长期支撑**：**印尼B50、马来西亚B15、泰国B20**等生物柴油政策将对棕榈油形成支撑。同时，**厄尔尼诺现象发生概率上升**，可能影响未来棕榈油产量，形成远期支撑。 - **结论**：棕榈油短期震荡偏弱，但中长期受政策和天气影响，价格有望企稳。 ### 菜籽油 - **短期走势**：菜籽油市场供应宽松，价格承压。**沿海油厂开机率攀升**，压榨量增加，**华东商业库存升至35.3万吨**，榨油厂库存增至3万吨，整体库存处于累积阶段。 - **中长期走势**：进口菜籽到港增加，国产新籽即将上市，**远期供应压力显著**。同时，**终端需求疲软**，消费处于淡季，成交活跃度一般。 - **结论**：菜籽油期价将维持**震荡偏弱**的格局。 --- ## 关键信息 ### 市场回顾 - **现货价格回落**：豆油、棕榈油、菜籽油现货价格均出现周度下跌，豆油下跌80元/吨，棕榈油下跌270元/吨，菜籽油下跌220元/吨。 - **期价走弱**：三大油脂期价整体走弱，棕榈油跌幅最大，但**成交量明显放量**，显示市场活跃度上升。 ### 库存表现 - **豆油库存**：截至4月30日，美国豆油库存降至3个月最低，为19.47亿磅，环比下降4.5%，但同比增加27.5%。 - **棕榈油库存**：马来西亚棕榈油库存超预期增长至231万吨，**终结去库趋势**，进入累库周期。 - **菜籽油库存**：国内菜籽油库存处于累积阶段，华东商业库存升至35.3万吨，榨油厂库存增至3万吨。 ### 成本与供需 - **豆油成本支撑**：美豆价格受供需报告和原油上涨提振，创近两个月新高，为国内豆油提供成本支撑。 - **棕榈油成本变化**：棕榈油进口成本在6月维持在9721元/吨左右，但**印度采购降温**，影响市场预期。 - **菜籽油成本**：加拿大菜籽油进口成本在6月为26947元/吨，但**进口增加及国产新籽上市**带来远期供应压力。 ### 政策与天气影响 - **生物柴油政策**：印尼B50政策计划7月启动，马来西亚B15标准6月1日生效，泰国B20政策推进，对棕榈油和豆油形成长期支撑。 - **厄尔尼诺影响**：厄尔尼诺发生概率上升，**对东南亚棕榈油产量造成威胁**，影响滞后10-15个月，若发生超强厄尔尼诺，**明年产量将受影响**。 --- ## 图表与数据参考 - **图1-3**：展示了国内豆油、棕榈油、菜籽油的现货价格变化，均呈现**下跌趋势**。 - **图4-6**：显示了三大油脂的**期现价差**，豆油和棕榈油价差有所收窄，菜籽油价差波动较大。 - **图7-9**：呈现了毛豆油、棕榈油、菜籽油的**进口成本**，显示成本波动及供应压力。 - **图10-12**：展示了国内豆油、棕榈油、菜籽油的**库存变化**，库存均处于**累积阶段**。 --- ## 其他信息 - **作者声明**：毕慧，宝城期货投资咨询部，持有期货从业资格证和投资咨询证，承诺独立、客观出具报告，**不构成投资建议**。 - **免责条款**：报告仅供参考，不构成投资建议，宝城期货对使用报告造成的损失不承担责任。 --- ## 总结 当前油脂市场整体承压，但不同品种表现分化。豆油短期受供应宽松压制，但中长期有生物柴油政策和成本支撑；棕榈油短期震荡偏弱，但中长期有政策与天气支撑；菜籽油则因供应宽松和需求疲软，短期仍偏弱。投资者需关注**库存变化、生物柴油政策、厄尔尼诺影响**等关键因素，以把握未来走势。