> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中诚信国际研究院周报总结 - 2026年第20期 ## 核心内容概述 本期报告聚焦于**地方政府债与城投行业**的最新动态，主要包括以下内容： 1. **私募监管新规落地**：国务院发布指导意见，强化政府投资基金与国有企业投资基金的监管，严控增量，推动存量整合，压实地方政府和国企的管理责任。 2. **山东青岛国资国企密集整合**：通过股权无偿划转等方式，优化国有资本布局，推动部分公益性资产上收市级统筹，经营性资产划转至城投平台，提升“造血”能力。 3. **城投企业“退平台”趋势**：11家城投企业声明成为市场化经营主体或退出融资平台名单，推动行业市场化转型。 4. **城投企业提前兑付债券**：13家城投企业提前兑付债券本息，涉及规模56.30亿元，反映部分企业流动性改善。 5. **地方政府债与城投债发行情况**：发行规模和净融资额均下降，但城投债净融资由负转正，发行利率和利差上升。 6. **城投债交易情况**：多数债券到期收益率下行，信用利差收窄，异常交易有所减少。 7. **城投企业重要公告**：包括高管变更、股权划转、募集资金用途变更、名称变更等。 8. **境外城投债发行情况**：本周发行2只美元债券，规模11.96亿元，境外债发行利率高于境内。 --- ## 主要观点 ### 1. 私募监管新规落地，强化政府投资基金监管 - **准入收紧**：明确“严控新设政府投资基金，县区原则上不得新设”，减少地方政府隐性债务风险。 - **监管分工明确**：财政、发改、证监、行业主管部门等形成分工管理机制，省级统筹整合与准入管控，县级以上政府负责落地。 - **国企责任压实**：要求国企投资基金聚焦主责主业，严控滥设和低效运作，防止资金被异化为变相举债工具。 ### 2. 山东青岛国资国企改革推进 - **股权无偿划转**：涉及青岛城投、青岛水务、上合控股等，推动资产优化配置。 - **资产上收与下沉**：机场等公益性资产上收市级统筹，能源、水务等经营性资产划转至城投平台，片区开发类资产下沉至胶州市国资平台。 - **提升“造血”能力**：通过资产划转，增强城投平台的经营性收入来源，缓解资金压力。 ### 3. 城投企业“退平台”持续进行 - **数量增长**：本周11家城投企业声明退出融资平台，较前值增加1家，累计1185家企业自2023年10月以来声明退出。 - **区域分布**：以基础设施投融资行业为主，主体评级以AA+为主，行政层级以区县级为主。 - **趋势分析**：东部省份如浙江、江苏、山东退出数量较多，反映地方债务风险化解与市场化改革持续推进。 ### 4. 城投债提前兑付情况 - **规模上升**：本周提前兑付债券本息合计56.30亿元，较前值增加32.24亿元。 - **区域分布**：以西部地区为主，占比53.85%；主体评级以AA和AA+为主。 - **兑付趋势**：反映部分城投企业流动性改善，或为债务结构优化的举措。 ### 5. 地方政府债与城投债发行情况 - **发行规模下降**：地方政府债发行规模2009.66亿元，同比下降51.97%；城投债发行规模708.49亿元，同比下降18.78%。 - **净融资额变化**：地方政府债净融资873.33亿元，同比下降69.82%；城投债净融资由负转正，达4.63亿元。 - **发行利率与利差上升**：城投债整体发行利率1.92%，较前值上升2.04BP；发行利差54.80BP，较前值走阔1.89BP。 - **私募债为主**：占比48.39%，较前值上升14.31个百分点。 ### 6. 城投债交易情况 - **收益率下行**：多数城投债到期收益率下行，平均下行幅度2.64BP。 - **信用利差收窄**：1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄1.55BP、3.93BP、3.87BP。 - **异常交易减少**：本周8家城投主体发生9次异常交易，主体数量上升，但次数下降。 --- ## 关键信息 ### 一、地方政府债发行情况 - **发行规模**：本周发行16只地方债，规模2009.66亿元，同比下降51.97%。 - **净融资额**：873.33亿元，同比下降69.82%。 - **置换进度**：2万亿置换额度已发行76.27%。 - **发行期限**：以30年期为主，占比28.32%；加权平均期限16.78年，较前值增加2.4年。 - **区域分布**：江苏发行规模最大，达1000亿元；湖南发行利率最高，利差最大。 ### 二、城投债发行情况 - **发行规模**：93只，708.49亿元，同比下降18.78%。 - **净融资额**：由负转正，达4.63亿元。 - **发行利率**：1.92%，较前值上升2.04BP。 - **发行利差**：54.80BP，较前值走阔1.89BP。 - **私募债占比**：48.39%，较前值上升14.31个百分点。 - **发行期限**：以5年期为主，占比43.01%；加权平均期限4.34年，较前值延长0.17年。 - **主体评级**：以AAA级为主，占比46.24%，较前值上升6.98个百分点。 ### 三、城投企业公告情况 - **事件类型**：包括高管变更、股权划转、募集资金用途变更、名称变更等。 - **涉及企业**：47家城投企业发布公告，涵盖多个省份。 ### 四、城投境外债发行情况 - **发行规模**：2只美元债券，合计11.96亿元。 - **发行利率**：高于境内城投债286.88BP，平均3.00年。 - **穿透主体**：均为区县级主体，评级为AA+和AA。 --- ## 总结 本期报告反映出**地方政府债与城投行业**在监管趋严、市场化改革、债务风险化解等方面的持续进展。私募监管新规的出台对政府投资基金和国企投资基金的设立和运作提出了更高要求，有助于防范隐性债务风险和提升资金使用效率。山东青岛通过股权划转等方式，推动国资国企改革，优化国有资本布局。城投企业“退平台”趋势持续，市场化转型步伐加快。城投债发行规模下降，但净融资额由负转正，显示部分企业流动性改善。境外债发行仍以区县级主体为主，发行利率较高。整体来看，监管趋严与市场化改革并行，推动城投行业向更加规范、高效的方向发展。