20260113-中信期货-新能源金属每日报告_政策预期反复

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 中信期货研究 (新能源金属每日报告) 2026-01-13 # 政策预期反复，新能源金属表现分化 # 报告要点 # 新能源观点：政策预期反复，新能源金属表现分化 交易逻辑：碳酸锂供需略微趋松，但电池抢出口预期下，供需预期仍偏紧；工业硅和多晶硅供需偏宽松，多晶硅收储平台成立，但反垄断担忧让供应收缩预期淡化。中短期来看，政策预期反复，新能源金属走势有所分化，硅料价格偏弱，关注现货端支撑，碳酸锂继续受益于供需改善需求，锂价维持强势。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，碳酸锂长期供需走向需要重新审视，年度供需拐点可能提前出现。 # 摘要 工业硅观点：关注需求变化，硅价维持震荡。 多晶硅观点：光伏出口退税逐步取消，多晶硅价格延续高波动。 碳酸锂观点：出口退税取消带来短期利多，碳酸锂强势涨停。 风险提示：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 # 扫描二维码获取更多投研资讯 # 有色与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号F03088415 投资咨询号Z0016667 杨飞 从业资格号F03108013 投资咨询号Z0021455 王雨欣 从业资格号F03108000 投资咨询号Z0021453 王美丹 从业资格号F03141853 投资咨询号Z0022534 桂伶 从业资格号F03114737 投资咨询号Z0022425 张远 从业资格号F03147334 投资咨询号Z0022750 # 一、行情观点 品种 观点 中期展望 工业硅 工业硅观点：关注需求变化，硅价维持震荡 信息分析： （1）截至1月12日，通氧553#华东9250元/吨，421#华东9650元/吨，现货价格持稳。 （2）截至最新数据，百川国内库存457850吨，环比持平；其中市场库存266850吨，环比-0.4%；工厂库存191000吨，环比+0.5%。 （3）截至2025年12月，根据SMM数据，国内工业硅月产量39.7万吨，环比-1.2%，同比+19.8%；1-12月累计生产工业硅426.8万吨，同比-12.9%。 （4）海关数据显示，11月工业硅出口54888吨，环比+21.8%，同比+3.7%；1-11月累计出口66万吨，同比-0.8%。 （5）国家能源局数据，11月新增光伏装机22GW，环比+75%，同比-12%；1-11月累计新增装机275GW，同比+33%。 （6）财政部1月9日发布调整光伏等产品出口退税政策公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。 主要逻辑：基本面来看，供应端，北方开炉变化不大，西南枯水期持续，云南和四川地区开工率降至低位，1月国内工业硅供应预计仍将小幅回落。需求端，1月多晶硅仍处枯水期，对工业硅需求依旧偏弱，且部分硅料厂存在进一步检修可能。不过光伏产品出口退税取消或对一季度多晶硅开工或有小幅提振，关注后续硅料企业开工变化；近期有机硅企业减产挺价，生产持续回落。不过由于有机硅海外需求占比较高，后续一季度抢出口预期下，有机硅企业开工率预计也将根据市场需求变化而调整；铝合金开工有回落，对工业硅需求提振有限。综合来看，当前工业硅仍呈累库格局，需关注抢出口预期下需求是否会带来实质提振。 展望：工业硅自身供应偏弱，硅价暂维持震荡。不过后续抢出口带动下，需求或存在短期支撑，关注下游企业开工变化。 风险因素：供应端超预期复产；政策变动 震荡 多晶硅 多晶硅观点：光伏出口退税逐步取消，多晶硅价格延续高波动 信息分析： （1）根据硅业分会数据，1月12日当周N型复投料成交价格区间为5-6.3万元/吨，成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%。 （2）1月12日广期所最新多晶硅仓单数量4430手，相较前值回升40手。 （3）海关数据显示，11月我国多晶硅出口量总量约3230吨，同比下降18%；2025年1-11月出口总量为23445吨，累计同比减少32%。11月我国多晶硅进口量总量约1055吨，同比减少62%；2025年1-11月进口17178吨，同比减少53%。 （4）2025年1-11月份国内光伏新增装机量274.89GW，同比+33%。2024年1-12月光伏累计新增装机278GW，同比+28%。 （5）1月9日，财政部网站发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，指出自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。 主要逻辑：近期市场对多晶硅反垄断担忧有所回升，多晶硅价格回落明显。供应基本面来看，随着枯水季来临，西南地区多晶硅产能逐步减产，11月多晶硅产量降至12万吨以下，12月多晶硅产量继续下降。需求端，多晶硅去年11月开始需求逐步走弱，硅片排产明显下滑。不过考虑到从2026年4月1日开始光伏出口退税将取消，一季度或存在抢出口，对多晶硅短期需求存在提振。总体来看，多晶硅供需现实仍有压力，考虑到近期市场对反垄断担忧提升，多晶硅价格或承压。 震荡 展望：基本面弱现实未改，市场对多晶硅供应反垄断担忧提升，多晶硅价格或呈现震荡承压走势。风险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动 碳酸锂 碳酸锂观点：出口退税取消带来短期利多，碳酸锂强势涨停信息分析：（1）1月12日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+8.81%至156060元/吨；碳酸锂合约总持仓-1734手，至995212手。（2）1月12日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+12000元/吨，至152000元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+12000元/吨，至148500元/吨；锂辉石精矿指数(CIF中国)平均价为1980美元/吨，较上日+100美元/吨。当日仓单增+610手至25970手。（3）1月9日，海南矿业新能源板块迎来里程碑时刻：马里布谷尼锂矿生产的3万吨锂精矿运抵海南洋浦港。这批锂精矿将供应给洋浦新材料产业园的星之海锂盐厂，标志着海南矿业真正实现“自有优质矿山+高品质先进加工产线”的一体化产业链闭环。主要逻辑：当下碳酸锂需求有边际走弱，但远期需求预期强劲，宏观情绪较好。市场对一月需求持乐观态度，排产相较于12月预期普遍上调。近日，海内外供应扰动频发，马里和南美等地地缘问题也对供应带来考验。4月开始锂离子电池出口退税退坡，可能引发“抢出口”现象，对锂价的影响或是短期利多，中长期中性利空。总结来看，碳酸锂基本面虽边际走弱，但远月预期较好，供应扰动频发，在资金情绪较好的背景下，仍以偏强震荡为主，建议关注回调买入机会。展望：短期供需表现紧平衡，预计价格偏强震荡为主。风险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动 震荡偏强 # 二、行情监测 # （一）工业硅 图表 1: 通氧553价格 (元/吨) 资料来源：SMM 中信期货研究所 图表2：421价格（元/吨） 资料来源：SMM 中信期货研究所 图表3：工业硅基差-华东553（元/吨） 资料来源：SMM 中信期货研究所 图表4：工业硅基差-华东421-800（元/吨） 资料来源：SMM 中信期货研究所 图表 5：工业硅期限结构(元/吨) 资料来源：万得 中信期货研究所 图表6：工业硅仓单数量（手） 资料来源：广州期货交易所 中信期货研究所 # （二）多晶硅 图表 7: 不同类型多晶硅料价格 (元/千克) 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 图表 8：N型多晶硅料平均价(元/千克) 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 图表9：多晶硅仓单数量（手） 资料来源：同花顺 中信期货研究所 图表 10：国内多晶硅总库存(万吨) 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 # （三）碳酸锂 图表 11：碳酸锂现货价格 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 图表 12：碳酸锂基差 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 图表 13：电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 图表 14：中国碳酸锂表观需求 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 图表 15：外购锂辉石成本利润 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 图表 16：外购锂云母成本利润 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 图表 17：碳酸锂期限结构 资料来源：万得 中信期货研究所 图表 18：碳酸锂仓单数量 资料来源：广州期货交易所 中信期货研究所 # 中信期货商品指数 2026-01-12 # 综合指数 商品指数 2432.53 +1.57% 商品20指数 2786.88 +1. 85% 工业品指数 2360.48 +1.27% # 特色指数 PPI 商品指数 1468.38 +1.31% # 板块指数 新能源商品指数 2026-01-12 547.20 +3.36% 近6月走势图 历史涨跌幅 今日涨跌幅 +3.36% 近5日涨跌幅 +0.55% 近1月涨跌幅 +21.90% 年初至今涨跌幅 +7.36% 更多咨询请扫码 中信商品指数二维码 # 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 # 中信期货有限公司 # 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com