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冠通期货研究报告总结：PP高开后震荡运行

核心内容

本报告为冠通期货发布的PP期货市场每日研究报告，主要分析了近期PP市场的行情走势、基本面变化及投资建议。报告指出，PP期货在2026年3月4日高开后呈现震荡运行态势，现货价格多数上涨，整体市场情绪偏强。

主要观点

1. 市场走势分析

• 期货表现：PP2605合约高开后减仓震荡，最高触及7646元/吨，最低下探7188元/吨，最终收盘于7506元/吨，涨幅5.27%，高于20日均线。
• 持仓变化：持仓量减少38423手至464543手，显示市场参与者情绪趋于谨慎。
• 现货价格：PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报价在7010-7480元/吨之间。

2. 基本面跟踪

• 供应端：3月4日，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平；标品拉丝生产比例上升至31%，显示部分企业调整生产结构。
• 需求端：截至2月27日当周，PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至36.74%，主要受春节假期影响，下游工厂尚未全面复产。
• 库存情况：春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后库存持续去化，周三早库减少4万吨至85万吨，整体库存处于近年同期中性水平。
• 成本端：原油价格受中东局势影响大幅上涨，布伦特原油05合约上涨至83美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比上涨10美元/吨至845美元/吨，对PP形成成本支撑。

3. 市场影响因素

• 中东局势：美以袭击伊朗，伊朗反击以色列及中东美军基地，并宣布关闭霍尔木兹海峡，引发全球能源市场波动，推动原油价格上涨，对PP市场形成提振。
• 化工反内卷预期：市场对化工行业反内卷趋势有较强预期，可能推动PP价格走强。
• 进口依赖：PP不依赖中东进口货源，但上游原料液化石油气仍部分依赖中东供应，因此对PP价格影响有限。

关键信息

• 开工率：PP企业开工率维持在79%左右，下游开工率季节性回落至36.74%。
• 库存水平：石化库存处于近年同期中性水平，节后去化趋势明显。
• 期货走势：PP2605合约震荡运行，收盘于7506元/吨，涨幅5.27%。
• 现货价格：拉丝现货价格多数上涨，范围在7010-7480元/吨之间。
• 成本支撑：原油价格上涨，丙烯价格也有所上升，为PP提供成本支撑。
• 市场情绪：整体市场情绪偏强，但下游复产缓慢，供需格局改善有限。

投资建议

• 关注点：投资者应密切关注节后PP下游复产进度，以及原油价格走势对PP成本端的影响。
• 趋势判断：预计PP市场将呈现偏强震荡走势，短期内受成本支撑及化工反内卷预期影响，价格或有上行空间。
• 风险提示：市场存在不确定性，建议投资者谨慎操作，注意风险控制。

数据来源

• 期货数据：Wind、博易大师
• 现货数据：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站
• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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报告发布日期：2026年3月4日
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167