> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方电热 (300217.SZ) 总结 ## 核心内容概述 东方电热（300217.SZ）是一家专注于电加热器及新能源材料、机器人零部件等领域的公司。尽管2025年公司整体收入和净利润均出现下滑，但其在新能源汽车电加热器和新材料业务方面实现了显著增长，显示出公司在战略转型上的积极成效。2026年一季度，公司收入同比小幅下降，但归母净利润环比大幅增长，表明公司正在逐步恢复并拓展新的增长点。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司收入为32.8亿元，同比减少12%；归母净利润为1.56亿元，同比减少51%。2026年一季度收入为6.0亿元，同比减少13%，但归母净利润环比增长429%。 - **业务结构**：公司主要业务包括家电电加热器、新能源车电加热器、新能源装备、光通信材料等。其中，新能源车电加热器收入同比增长38%，毛利率提升0.4个百分点。 - **战略拓展**：公司正积极拓展新能源材料和机器人零部件市场，尤其在高温、高压电加热器、硅碳负极设备、固态电解质设备等领域。 - **海外市场**：公司在家电和新能源汽车领域加快海外布局，泰国生产基地建设进展顺利，海外市场拓展取得新突破。 - **盈利能力**：尽管2025年整体盈利能力下降，但公司通过技术与市场双突破，预计2026-2028年归母净利润将逐步回升至3.8亿元。 - **投资评级**：公司维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。 ## 关键信息 ### 2025年业绩分析 - **收入**：32.8亿元，同比减少12%。 - **归母净利润**：1.56亿元，同比减少51%。 - **毛利率**：整体下降，但新能源车电加热器毛利率提升0.4个百分点至20.5%。 - **锂电池材料收入**：2.3亿元，同比增长205%。 ### 2026年一季度业绩 - **收入**：6.0亿元，同比减少13%，环比减少14%。 - **归母净利润**：0.3亿元，同比减少36%，环比增长429%。 ### 业务拓展情况 - **家电电加热器**：收入12.6亿元，同比增长10%。 - **新能源车电加热器**：收入7.1亿元，同比增长38%。 - **新能源装备**：收入6.2亿元，同比下降58%。 - **光通信材料**：收入3.7亿元，同比下降21%。 - **锂电池材料**：收入2.3亿元，同比增长205%。 ### 2026-2028年盈利预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 | |------|------------------|------------------| | 2026E| 1.98 | 26.82% | | 2027E| 3.04 | 53.93% | | 2028E| 3.80 | 24.98% | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 18.5% | 18.6% | 19.0% | 19.2% | | 净利率 | 4.8% | 5.2% | 6.8% | 7.3% | | ROE | 3.69% | 4.56% | 6.73% | 8.01% | | P/E | 49.13 | 37.62 | 24.44 | 19.55 | ### 风险提示 - 新能源汽车、光伏需求不及预期。 ## 战略方向 1. **巩固基本盘**：继续加强家电电加热器业务。 2. **拓展新能源汽车领域**：加大研发投入和海外布局，推动向汽车热管理集成商转型。 3. **布局机器人零部件**：持续迭代机器人散热产品，实现批量交付。 4. **新材料市场**：积极拓展硅碳负极、固态电解质等设备市场。 5. **海外市场**：加快泰国生产基地建设，提升外销占比和毛利率。 ## 财务状况 ### 资产负债表（2025） | 项目 | 金额（亿元） | |------|-------------| | 货币资金 | 0.570 | | 应收款项 | 1.965 | | 存货 | 1.249 | | 流动资产 | 4.839 | | 长期投资 | 0.082 | | 固定资产 | 1.169 | | 无形资产 | 0.223 | | 负债 | 2.139 | | 股东权益 | 4.218 | | 资产负债率 | 33.41% | ### 现金流量表（2025） | 项目 | 金额（亿元） | |------|-------------| | 经营活动现金净流 | 0.225 | | 投资活动现金净流 | -0.178 | | 筹资活动现金净流 | 0.012 | | 现金净流量 | 0.053 | ### 比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.105 | 0.134 | 0.206 | 0.257 | | 每股净资产 | 2.854 | 2.934 | 3.058 | 3.212 | | 每股经营现金净流 | 0.152 | 0.107 | 0.246 | 0.294 | | 净资产收益率 | 3.69% | 4.56% | 6.73% | 8.01% | | 总资产收益率 | 2.43% | 2.99% | 4.31% | 5.02% | ## 投资建议 - **评级**：增持，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。 - **市场平均评分**：2.00，表明市场对其持有增持态度。 ## 联系方式 - **分析师**：姚遥 (执业S1130512080001) - **联系人**：陆文杰 - **市价**：5.03 元 ## 特别声明 - 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权不得复制、转发、转载。 - 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。 - 报告仅作参考，不构成投资建议。