20260426-招商期货-油脂油料产业周报_品种分化_风口在P_43页_2mb

油脂油料产业周报总结（2026年04月20日-2026年04月26日）

核心内容概述

本周油脂油料板块呈现分化趋势。国际市场上，CBOT大豆震荡收低，美豆粕明显走弱，而国际油脂明显走强，美豆油创新高。国内方面，蛋白粕59反套交易基本结束，估值处于低位，后期交易关注点转向单边震荡格局。油脂端则呈现偏多思路，供需双增，其中生柴需求预期较强，而Y、0I跟随走势，未能成为市场焦点。

主要观点

1. 大豆板块

• 价格：美豆07合约收于1176.75美分/蒲氏耳，周度下跌0.4%。
• 供给：南美阿根廷收割进度缓慢，巴西已进入收割期，美豆新季种植面积扩大至8470万英亩。
• 需求：出口符合预期，压榨需求强劲，3月压榨量同比增加16.25%。
• 总结与策略：短期CBOT大豆震荡，后期关注产区产量和阿根廷收割进度。整体供需双增，但价格波动较小，无明显矛盾。
• 风险提示：宏观、天气等外生变量。

2. 蛋白粕板块

• 价格：M2609收于2984元/吨，周度上涨0.88%。
• 供给：国内库存处于季节性累库周期，远端预期大量到港。
• 需求：开机率下降，提货量回升，但整体需求中规中距。
• 总结与策略：近端库存高位，远端供应充足，价格偏震荡。关注产区产量及国内需求变化。
• 风险提示：天气等外生变量。

3. 油脂板块

• 价格：马棕主力7月合约收于4595令吉/吨，周度上涨3.24%，交易生柴强预期。
• 供给：马来棕榈油进入季节性增产周期，产量创新高。
• 需求：高频消费走弱，但出口表现强劲，远端生柴需求预期良好。
• 总结与策略：短期需求中规中距，中期供需双增，价格偏多思路。关注宏观原油及生柴政策。
• 风险提示：原油、生柴政策等外生变量。

关键信息

大豆

• 全球产量预期：25/26年度全球大豆产量为4.27亿吨。
• 南美供应：巴西产量1.8亿吨，阿根廷产量4800万吨，整体南美供应充足。
• 美豆种植面积：26/27年度预期扩增至8470万英亩。
• 出口数据：25/26年度出口销售进度92%，符合预期。
• 压榨数据：3月压榨量2.26亿蒲式耳，同比+16.25%。

蛋白粕

• 库存情况：截至4月17日当周，国内大豆库存547万吨，豆粕库存61万吨。
• 进口预期：4月和5月预计到港分别为1170万吨和1300万吨。
• 提货情况：周度提货140万吨，同比+20万吨。

油脂

• 马来棕榈油产量：3月产量138万吨，环比+7.2%，同比略减。
• 出口表现：3月出口155万吨，环比+38%，同比+54%。
• 库存情况：3月底总体油脂库存190万吨，环比+3万吨，处于中等水平。
• 生柴预期：国内生柴需求预期较强，推动油脂价格上涨。

板块策略与风险提示

投资机会

• 板块投资机会主要集中在油脂端，预计中期价格偏多。
• 蛋白粕板块近期震荡为主，关注库存变化及需求预期。

风险提示

• 宏观风险：原油价格波动、全球经济形势。
• 天气风险：影响产区产量及收割进度。
• 政策风险：生柴政策调整可能影响需求预期。

品种分化总结

• 大豆：近端弱现实，远端扩产预期，价格震荡。
• 蛋白粕：近端库存高位，远端供应充足，价格偏震荡。
• 油脂：近端需求中规中距，远端供需双增，价格偏多。

品种差与基差

• 豆菜粕价差：现货价差缩小，反套结构基本结束。
• 基差：回归平稳，远月榨利中规中距。
• 油脂价差：P品种成为价格变化的主要变量，关注其走势。

研究员简介

• 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人，产业研究发展部总经理助理。
• 曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作。
• 拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。