> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂油料产业周报总结（2026年04月20日-2026年04月26日） ## 核心内容概述 本周油脂油料板块呈现分化趋势。国际市场上，CBOT大豆震荡收低，美豆粕明显走弱，而国际油脂明显走强，美豆油创新高。国内方面，蛋白粕59反套交易基本结束，估值处于低位，后期交易关注点转向单边震荡格局。油脂端则呈现偏多思路，供需双增，其中生柴需求预期较强，而Y、0I跟随走势，未能成为市场焦点。 ## 主要观点 ### 1. 大豆板块 - **价格**：美豆07合约收于1176.75美分/蒲氏耳，周度下跌0.4%。 - **供给**：南美阿根廷收割进度缓慢，巴西已进入收割期，美豆新季种植面积扩大至8470万英亩。 - **需求**：出口符合预期，压榨需求强劲，3月压榨量同比增加16.25%。 - **总结与策略**：短期CBOT大豆震荡，后期关注产区产量和阿根廷收割进度。整体供需双增，但价格波动较小，无明显矛盾。 - **风险提示**：宏观、天气等外生变量。 ### 2. 蛋白粕板块 - **价格**：M2609收于2984元/吨，周度上涨0.88%。 - **供给**：国内库存处于季节性累库周期，远端预期大量到港。 - **需求**：开机率下降，提货量回升，但整体需求中规中距。 - **总结与策略**：近端库存高位，远端供应充足，价格偏震荡。关注产区产量及国内需求变化。 - **风险提示**：天气等外生变量。 ### 3. 油脂板块 - **价格**：马棕主力7月合约收于4595令吉/吨，周度上涨3.24%，交易生柴强预期。 - **供给**：马来棕榈油进入季节性增产周期，产量创新高。 - **需求**：高频消费走弱，但出口表现强劲，远端生柴需求预期良好。 - **总结与策略**：短期需求中规中距，中期供需双增，价格偏多思路。关注宏观原油及生柴政策。 - **风险提示**：原油、生柴政策等外生变量。 ## 关键信息 ### 大豆 - **全球产量预期**：25/26年度全球大豆产量为4.27亿吨。 - **南美供应**：巴西产量1.8亿吨，阿根廷产量4800万吨，整体南美供应充足。 - **美豆种植面积**：26/27年度预期扩增至8470万英亩。 - **出口数据**：25/26年度出口销售进度92%，符合预期。 - **压榨数据**：3月压榨量2.26亿蒲式耳，同比+16.25%。 ### 蛋白粕 - **库存情况**：截至4月17日当周，国内大豆库存547万吨，豆粕库存61万吨。 - **进口预期**：4月和5月预计到港分别为1170万吨和1300万吨。 - **提货情况**：周度提货140万吨，同比+20万吨。 ### 油脂 - **马来棕榈油产量**：3月产量138万吨，环比+7.2%，同比略减。 - **出口表现**：3月出口155万吨，环比+38%，同比+54%。 - **库存情况**：3月底总体油脂库存190万吨，环比+3万吨，处于中等水平。 - **生柴预期**：国内生柴需求预期较强，推动油脂价格上涨。 ## 板块策略与风险提示 ### 投资机会 - 板块投资机会主要集中在油脂端，预计中期价格偏多。 - 蛋白粕板块近期震荡为主，关注库存变化及需求预期。 ### 风险提示 - **宏观风险**：原油价格波动、全球经济形势。 - **天气风险**：影响产区产量及收割进度。 - **政策风险**：生柴政策调整可能影响需求预期。 ## 品种分化总结 - **大豆**：近端弱现实，远端扩产预期，价格震荡。 - **蛋白粕**：近端库存高位，远端供应充足，价格偏震荡。 - **油脂**：近端需求中规中距，远端供需双增，价格偏多。 ## 品种差与基差 - **豆菜粕价差**：现货价差缩小，反套结构基本结束。 - **基差**：回归平稳，远月榨利中规中距。 - **油脂价差**：P品种成为价格变化的主要变量，关注其走势。 ## 研究员简介 - 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人，产业研究发展部总经理助理。 - 曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作。 - 拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。 ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。 - 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。